>> 中航證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)：豬價(jià)破9、疫情擾動(dòng)，重視豬周期配置機(jī)會(huì)-260411
| 上傳日期： |
2026/4/11 |
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pdf 共13頁(yè) |
來(lái)源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳翼，彭海蘭 |
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本期行情(4.4-4.11)
申萬(wàn)農(nóng)林牧漁行業(yè)(1.40%)，申萬(wàn)行業(yè)排名(23/31) ;
上證指數(shù)（2.74%），滬深300 (4.41%)，中小100 (7.16%) ;
◆簡(jiǎn)要回顧觀點(diǎn)
行業(yè)周觀點(diǎn):《如何看當(dāng)前的豬周期配置機(jī)會(huì)？》、《中東戰(zhàn)事風(fēng)險(xiǎn)延宕，重視種植板塊催化》、《節(jié)后豬價(jià)下探，產(chǎn)能去化邏輯下重視生豬板塊機(jī)會(huì)》
◆本周核心觀點(diǎn)
【核心觀點(diǎn)】近期，生豬價(jià)格跌至近年新低，新型口蹄疫疫情擾動(dòng)，重視產(chǎn)能去化趨勢(shì)下的生豬板塊配置機(jī)會(huì)。
【核心標(biāo)的】生豬板塊:優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【神農(nóng)集團(tuán)】、【巨星農(nóng)牧】、【華統(tǒng)股份】等。
生豬價(jià)格破9，跌至近年新低。據(jù)iFind，4月9日全國(guó)樣本生豬（外三元）價(jià)格為8.93元/公斤，跌破9元/公斤，至近年新低。豬肉消費(fèi)季節(jié)性走弱，生豬供給寬松，豬價(jià)持續(xù)承壓。豬價(jià)下行影響行業(yè)養(yǎng)殖利潤(rùn)。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至4月10日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-423.60元/頭，-269.91元/頭。
新型口蹄疫疫情擾動(dòng)，對(duì)生豬養(yǎng)殖影響或有限。據(jù)中華網(wǎng)，3月28日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部通報(bào)確認(rèn)南非Ⅰ型口蹄疫病毒株首次傳入我國(guó)。新疆伊寧縣和甘肅武威市古浪縣城兩地已確診發(fā)生疫情，并被嚴(yán)格禁止活豬調(diào)運(yùn)，寧夏彭陽(yáng)縣等周邊地區(qū)已關(guān)閉活畜交易市場(chǎng)。新型口蹄疫病毒對(duì)動(dòng)保及牛、豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生影響。由于已有針對(duì)性疫苗上市，且病毒結(jié)構(gòu)為單股正鏈小RNA病毒，穩(wěn)定性弱于非洲豬瘟病毒。主要宿主為牛和羊，少見(jiàn)報(bào)道感染豬，成年畜類癥狀較輕，幼畜死亡率約在50%~90%。
交易上，鑒于養(yǎng)殖利潤(rùn)等因素的驅(qū)動(dòng)，行業(yè)產(chǎn)能去化趨勢(shì)望延續(xù)，重視生豬板塊配置機(jī)會(huì)。一是生豬周期輪轉(zhuǎn)不止，配合“反內(nèi)卷”政策引導(dǎo)，產(chǎn)能有望合理調(diào)減，豬價(jià)預(yù)期和生豬板塊走勢(shì)有望得到支撐。二是生豬行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)價(jià)值屬性增強(qiáng)。長(zhǎng)期穩(wěn)態(tài)下生豬養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)整體將保持一定的利潤(rùn)水平，而行業(yè)具備養(yǎng)殖管理和成本優(yōu)勢(shì)的企業(yè)望保持較好盈利能力，產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的自由現(xiàn)金流改善，支撐相關(guān)生豬企業(yè)估值。三是生豬行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)紅利屬性增強(qiáng)。優(yōu)質(zhì)養(yǎng)殖企業(yè)重視并不斷提升股東回報(bào)，生豬板塊優(yōu)質(zhì)標(biāo)的的長(zhǎng)期紅利屬性和配置價(jià)值有望愈加顯著。四是生豬頭部企業(yè)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略，望憑借技術(shù)、管理等優(yōu)勢(shì)把握海外市場(chǎng)機(jī)遇。
【養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)】
2月豬企銷售減少:量上，從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，2月生豬銷量共計(jì)1115.06萬(wàn)頭，環(huán)比減23.16%。僅華統(tǒng)股份2月出欄環(huán)比上漲32.3%。價(jià)上，2月全國(guó)生豬均價(jià)有所下降。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，2月生豬出欄均價(jià)為11.53元/公斤，環(huán)比降7.67%。出欄均重上，2月生豬出欄均重有所上升。從已公告12家豬企銷售數(shù)據(jù)看，2月生豬出欄均重為107.82公斤，環(huán)比上升3.43%。其中，金新農(nóng)、東瑞股份和天邦食品？月生豬出欄均重環(huán)比漲幅分別為42.5%、14.9%和8.9%。養(yǎng)殖利潤(rùn)上，據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至4月10日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)分別為-423.60元/頭，-269.91元/頭。
建議關(guān)注，優(yōu)秀規(guī)模養(yǎng)殖集團(tuán)【牧原股份】、【溫氏股份】，具有養(yǎng)殖擴(kuò)張優(yōu)化、成長(zhǎng)潛力的【巨星農(nóng)牧】、【神農(nóng)集團(tuán)】、【華統(tǒng)股份】等。
養(yǎng)殖周期帶動(dòng)動(dòng)保板塊。1)動(dòng)保行業(yè)有望伴隨養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)改善復(fù)蘇。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤(rùn)較好的年份動(dòng)保銷售額都較高。2）動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)化。近年來(lái)動(dòng)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，落后產(chǎn)能望逐步退出，中小企業(yè)加速離場(chǎng)，行業(yè)集中度有望提升，研發(fā)實(shí)力突出的規(guī)模優(yōu)勢(shì)企業(yè)獲益。3)國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)市場(chǎng)空間潛力較大。一是寵物獸藥領(lǐng)域有望加速國(guó)產(chǎn)替代。22年8月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部要求加快寵物用新獸藥生產(chǎn)上市步伐。政策支持下，國(guó)產(chǎn)疫苗在寵物領(lǐng)域的替代有望加速。二是非洲豬瘟疫苗審批應(yīng)用不斷推進(jìn)。目前已有動(dòng)保企業(yè)獲得非洲豬瘟亞單位疫苗臨床試驗(yàn)批件，非瘟疫苗上市漸行漸近。
建議關(guān)注:非瘟疫苗研發(fā)審批進(jìn)展的頭部動(dòng)保企業(yè)【生物股份】、【中牧股份】，研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)企業(yè)【瑞普生物】、【普萊柯】、【金河生物】等。
【種植產(chǎn)業(yè)】
地緣政治擾動(dòng)下重視全球糧食供需。根據(jù)USDA報(bào)告對(duì)25/26年度全球糧食供需的最新預(yù)測(cè)，新增2025/26年度小麥、水稻、玉米、大豆預(yù)期產(chǎn)量均有調(diào)整。
【小麥】2025/26年度全球小麥展望顯示供應(yīng)和消費(fèi)將增加，但貿(mào)易和期末庫(kù)存將減少。供應(yīng)量增加200萬(wàn)噸至11.018億，主要得益于烏克蘭和哈薩克斯坦的產(chǎn)量增加，但部分被澳大利亞的產(chǎn)量下降所抵消。澳大利亞的產(chǎn)量減少100萬(wàn)噸，ABARES報(bào)告顯示其產(chǎn)量接近完全豐收，達(dá)到3600萬(wàn)，創(chuàng)歷史第三高位。全球消費(fèi)量增加700萬(wàn)噸至8.248億，創(chuàng)歷史新高，主要得益于歐盟的飼料和殘?jiān)褂昧吭黾印Ｊ澜缳Q(mào)易量增加200萬(wàn)噸至2.222億，阿根廷和哈薩克斯坦的出口量增加較多，但部分被歐盟、俄羅斯和烏克蘭的預(yù)測(cè)下降所抵消。阿根廷的出口量增加150萬(wàn)噸至1900萬(wàn)，創(chuàng)歷史新高，因其小麥仍是主要出口商中價(jià)格最低的。預(yù)計(jì)2025/26全球期末庫(kù)存減少600萬(wàn)噸至2.770億，但仍為五年新高。
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