>> 東方證券-醫(yī)藥生物行業(yè)《關(guān)于健全藥品價格形成機制》政策點評：定價放開+支付多元，政策大力支持創(chuàng)新藥-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 298KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
伍云飛 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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核心觀點
事件：創(chuàng)新藥價格及支付支持政策重磅出臺。4月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于健全藥品價格形成機制的若干意見》，提出14條舉措，包括優(yōu)化創(chuàng)新藥等新上市藥品首發(fā)定價機制、推動創(chuàng)新藥多元支付與價格合理形成等。
非醫(yī)保市場定價放開，行業(yè)喜迎多重利好。文件強調(diào)，醫(yī)藥企業(yè)向非醫(yī)保定點醫(yī)藥機構(gòu)供應(yīng)談判藥品的市場價格可不受支付標(biāo)準(zhǔn)約束。我們認(rèn)為，創(chuàng)新藥非醫(yī)保市場定價放開將為行業(yè)帶來多重獲益：1）打造多元支付良性循環(huán)。一方面，隨著非醫(yī)保市場快速發(fā)展，藥企可通過非醫(yī)保市場高定價彌補高投入。另一方面，非醫(yī)保市場高定價反過來推動中國居民參與基本醫(yī)?；蚺渲蒙虡I(yè)保險，形成創(chuàng)新藥國內(nèi)支付端的良性循環(huán)。未來中國創(chuàng)新藥內(nèi)需有望不斷擴大，醫(yī)藥市場國內(nèi)大循環(huán)健康可持續(xù)，確保中國“智造”創(chuàng)新藥國內(nèi)更可及；2）助力國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海。未來國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海不可避免地將面臨全球市場比價壓力，可能壓制出海價值。結(jié)合去年12月上線的中國藥品價格登記系統(tǒng)相關(guān)信息，非醫(yī)保市場自主高定價獨立于醫(yī)保價格，可作為中國藥品價格的有效證明，助力國產(chǎn)創(chuàng)新藥走出去，構(gòu)建全球化價格體系。
促進(jìn)多元支付與價格形成，推升國內(nèi)銷售預(yù)期。主要有以下三點內(nèi)容：1）充分發(fā)揮商業(yè)健康保險、公益慈善等功能作用，引入多方參與創(chuàng)新藥價格協(xié)商，拓寬創(chuàng)新藥支付渠道；2）加快商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄落地實施，推薦商業(yè)健康保險和醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用；3）發(fā)揮醫(yī)保信息平臺優(yōu)勢，鼓勵醫(yī)藥企業(yè)、慈善組織、專項基金等社會力量為創(chuàng)新藥使用者提供精準(zhǔn)有效幫扶。我們認(rèn)為，在醫(yī)保有力支持的基礎(chǔ)上，隨著國家政策引導(dǎo)、多方社會力量參與，國產(chǎn)創(chuàng)新藥國內(nèi)銷售放量的預(yù)期不斷提升，國內(nèi)國外雙輪驅(qū)動商業(yè)模式加速完善。
優(yōu)化首發(fā)定價機制，支持高水平創(chuàng)新藥。文件指出，對新上市藥品價格制定，引導(dǎo)醫(yī)藥企業(yè)綜合臨床價值、市場供求、競爭格局、社會承受能力等因素自主合理定價，接受社會監(jiān)督和同行評議。此外，根據(jù)真實世界研究結(jié)果和臨床使用實效，醫(yī)藥企業(yè)還可在藥品首發(fā)價格基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整價格水平。值得注意的是，對創(chuàng)新程度高、臨床價值大的高水平創(chuàng)新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險相符的價格，在一定時期內(nèi)保持價格相對穩(wěn)定。我們認(rèn)為，本政策抬升了高水平創(chuàng)新藥在國內(nèi)上市初期的定價水平及穩(wěn)定性預(yù)期，再度明確創(chuàng)新藥定價以臨床價值為核心。
投資建議與投資標(biāo)的
2023年以來持續(xù)爆發(fā)的BD展現(xiàn)了中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的全球競爭力，26年行業(yè)迎來政策端的大力支持，尤其醫(yī)保堅定支持創(chuàng)新、非醫(yī)保定價邁向市場化、多元支付加快落地，具備全球競爭力的中國創(chuàng)新藥公司有望從中受益，相關(guān)標(biāo)的：恒瑞醫(yī)藥(600276，買入)、百濟神州-U(688235，未評級)、康方生物(09926，未評級)、三生制藥(01530，未評級)、信達(dá)生物(01801，未評級)、信立泰(002294，增持)、海思科(002653，未評級)、維立志博-B(09887，買入)、邁威生物-U(688062，增持)、益方生物-U(688382，買入)、奧賽康(002755，買入)。
此外，中國CXO公司亦有望受益于國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展，相關(guān)標(biāo)的：昭衍新藥(603127，未評級)、益諾思(688710，買入)、美迪西(688202，未評級)、睿智醫(yī)藥(300149，未評級)、藥明康德(603259，買入)、藥明生物(02269，未評級)、藥明合聯(lián)(02268，買入)
風(fēng)險提示
政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險、臨床數(shù)據(jù)不及預(yù)期或研發(fā)失敗的風(fēng)險、商業(yè)化不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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