>> 財信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點評：藥品價格政策出臺，利好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈-260414
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
大小： |
302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
吳號 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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事件：4月14日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于健全藥品價格形成機制的若干意見》（以下簡稱《意見》）。
《意見》鼓勵臨床價值大的高水平創(chuàng)新，利好創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈?！兑庖姟窂耐晟浦攸c環(huán)節(jié)藥品價格政策、推動相關(guān)主體發(fā)揮藥品價格發(fā)現(xiàn)作用、引導(dǎo)關(guān)鍵領(lǐng)域藥品價格保持合理水平、加強藥品價格治理等方面提出14條舉措。其中，重點措施包括：（1）優(yōu)化創(chuàng)新藥等新上市藥品首發(fā)價格機制。對創(chuàng)新程度高、臨床價值大的高水平創(chuàng)新藥，支持在上市初期制定與高投入、高風(fēng)險相符的價格，在一定時期內(nèi)保持價格相對穩(wěn)定。根據(jù)真實世界研究結(jié)果和臨床使用實效，醫(yī)藥企業(yè)可在藥品首發(fā)價格基礎(chǔ)上適當(dāng)調(diào)整價格水平。（2）發(fā)揮醫(yī)保支付標(biāo)準對藥品價格形成的引導(dǎo)作用。對申報納入醫(yī)保目錄的獨家藥品，在醫(yī)?；鹂沙惺艿那疤嵯?，綜合首發(fā)價格合理性等因素，與醫(yī)藥企業(yè)談判形成與經(jīng)濟社會發(fā)展水平和市場規(guī)模相匹配、合理體現(xiàn)藥品臨床價值的支付標(biāo)準。醫(yī)藥企業(yè)向非醫(yī)保定點醫(yī)藥機構(gòu)供應(yīng)談判藥品的市場價格可不受支付標(biāo)準約束。（3）健全藥品集中帶量采購價格形成機制。深入推進藥品集中帶量采購規(guī)范化制度化常態(tài)化，針對不同種類藥品特點優(yōu)化集中帶量采購規(guī)則。（4）引導(dǎo)藥店合理制定藥品零售價格，用好網(wǎng)上藥店價格發(fā)現(xiàn)功能。零售藥店藥價由經(jīng)營者自主確定，通過市場競爭形成。推行醫(yī)保定點藥店醫(yī)保藥品公開比價，編制醫(yī)保定點藥店醫(yī)保藥品量價比較指數(shù)，引導(dǎo)醫(yī)保藥品價格更加合理。（5）促進創(chuàng)新藥多元支付與價格合理形成。完善多層次醫(yī)療保障體系，拓寬創(chuàng)新藥支付渠道，加快商業(yè)健康保險創(chuàng)新藥品目錄落地實施?？傮w而言，《意見》健全了藥品價格形成機制，有利于穩(wěn)定藥品價格預(yù)期《；意見》重點鼓勵臨床價值大的高水平創(chuàng)新藥，有助于提升醫(yī)藥創(chuàng)新水平；《意見》明確完善創(chuàng)新藥支付體系，有望加快創(chuàng)新藥商業(yè)價值兌現(xiàn)。
投資建議：我國醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)已進入創(chuàng)新驅(qū)動的高質(zhì)量發(fā)展階段，維持醫(yī)藥生物行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級，建議關(guān)注創(chuàng)新藥及其產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。創(chuàng)新藥方面，在下述邏輯支撐下，創(chuàng)新藥有望成為醫(yī)藥投資主線：（1）政策利好：《2026年政府工作報告》將生物醫(yī)藥上升為新興支柱產(chǎn)業(yè)；《關(guān)于健全藥品價格形成機制的若干意見》為臨床價值大的高水平創(chuàng)新藥打造更為友好、穩(wěn)定的價格預(yù)期。（2）技術(shù)驅(qū)動：雙抗、ADC、小核酸、TCE等藥物正引領(lǐng)新一輪醫(yī)藥技術(shù)變革，中國創(chuàng)新藥企在本輪技術(shù)變革中扮演著重要角色。（3）BD交易加速：2026Q1，中國創(chuàng)新藥對外BD交易總金額超570億美元，超過2024年全年，達到2025年全年總金額的42%。在中國創(chuàng)新藥質(zhì)量明顯提升、海外大藥企面臨專利懸崖等背景下，中國創(chuàng)新藥的BD交易有望持續(xù)活躍，有助于推動早期管線價值、管線海外價值加速兌現(xiàn)。（4）業(yè)績兌現(xiàn)：我國創(chuàng)新藥正迎來“收獲期”，上市產(chǎn)品數(shù)量明顯增多。醫(yī)保談判規(guī)則日益完善、商保創(chuàng)新藥目錄落地等為創(chuàng)新藥商業(yè)化創(chuàng)造了良好環(huán)境，臨床價值大的真創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化表現(xiàn)亮眼（。5）密集數(shù)據(jù)催化：2026年美國癌癥研究協(xié)會（AACR）年會將于4月17日至4月22日召開，2026年美國臨床腫瘤學(xué)會年會（ASCO）將于5月29日至6月2日召開，中國多家創(chuàng)新藥企將披露關(guān)鍵臨床數(shù)據(jù)，有望迎來密集的數(shù)據(jù)催化。創(chuàng)新藥標(biāo)的方面，建議關(guān)注創(chuàng)新能力突出、核心創(chuàng)新管線進展積極、創(chuàng)新產(chǎn)品商業(yè)化表現(xiàn)良好的創(chuàng)新藥企，如海思科、信立泰、榮昌生物、邁威生物、迪哲醫(yī)藥等。此外，受益于創(chuàng)新藥研發(fā)需求增加，新簽訂單、經(jīng)營業(yè)績增長良好的CXO企業(yè)同樣值得關(guān)注，如藥明康德、凱萊英、泰格醫(yī)藥等。
風(fēng)險提示：行業(yè)政策風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)及銷售進展不及預(yù)期風(fēng)險；BD交易進展不及預(yù)期風(fēng)險等。
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