投資要點(diǎn)： 美國發(fā)布《National Initiative for American Space Nuclear Power》，標(biāo)志著太空核電從科研探索正式進(jìn)入國家級(jí)工程化推進(jìn)階段。政策明確提出“2028年軌道部署核反應(yīng)堆、2030年月球部署核反應(yīng)堆、2030年代部署高功率反應(yīng)堆”的時(shí)間表，并由NASA與戰(zhàn)爭部協(xié)同推進(jìn)，加速技術(shù)落地與商業(yè)化轉(zhuǎn)化。從路徑設(shè)計(jì)看，政策強(qiáng)調(diào)“低功率驗(yàn)證—中功率部署—高功率擴(kuò)展”的漸進(jìn)式推進(jìn)，同時(shí)要求技術(shù)具備向100kWe以上擴(kuò)展能力，意味著美國并非僅停留在示范項(xiàng)目，而是直接瞄準(zhǔn)可規(guī)模化的空間能源系統(tǒng)建設(shè)。 在具體實(shí)施路徑上，文件提出由NASA與戰(zhàn)爭部（DOW）分工推進(jìn)、并行競標(biāo)的技術(shù)路線。NASA負(fù)責(zé)中功率核反應(yīng)堆（≥20kWe）及月面核裂變電源（FSP）開發(fā)，并探索核電推進(jìn)系統(tǒng)（NEP）能力，中功率核反應(yīng)堆的設(shè)計(jì)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)軌道與月球長期供電（軌道至少3年、月面至少5年）。戰(zhàn)爭部（DOW）則計(jì)劃在2031年前部署可支持任務(wù)執(zhí)行的中功率太空反應(yīng)堆。同時(shí)，政策明確提出向高功率系統(tǒng)（≥100kWe）演進(jìn)，并要求技術(shù)具備擴(kuò)展性。 從需求側(cè)看，太空核電的推出本質(zhì)上對(duì)應(yīng)的是“空間能源瓶頸”的系統(tǒng)性問題。與地面AI帶動(dòng)電力需求類似，未來太空經(jīng)濟(jì)（深空探測、月球基地、在軌制造、空間數(shù)據(jù)處理）或均面臨高功率、長周期、穩(wěn)定供電需求，而傳統(tǒng)太陽能在功率密度、持續(xù)性（晝夜周期）及儲(chǔ)能成本方面存在顯著約束。在此背景下，核電或?qū)⒊蔀榫邆涓吣芰棵芏扰c持續(xù)輸出能力的解決方案之一。因此我們判斷，太空核電并非供給側(cè)推動(dòng)，而是需求側(cè)倒逼的結(jié)果，其邏輯與當(dāng)前“AI缺電帶動(dòng)核電受益”高度一致。 從戰(zhàn)略與產(chǎn)業(yè)角度看，本輪太空核電的核心驅(qū)動(dòng)在于軍事與基礎(chǔ)設(shè)施屬性的強(qiáng)化。文件中明確由國防部門主導(dǎo)在軌反應(yīng)堆部署，并圍繞不同功率級(jí)別匹配實(shí)際應(yīng)用場景，意味著空間能源正在成為新一代軍事能力的重要組成部分。同時(shí)，隨著商業(yè)航天發(fā)展，太空核電或?qū)⒅鸩匠蔀榭臻g經(jīng)濟(jì)的底層能源系統(tǒng)，帶動(dòng)核燃料、反應(yīng)堆設(shè)計(jì)、電力轉(zhuǎn)換及熱管理等產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)發(fā)展。整體來看，太空核電不僅是核能需求的新增方向，更有望成為未來空間基礎(chǔ)設(shè)施體系的關(guān)鍵一環(huán)。 投資分析意見：我們認(rèn)為太空核電短期更多作為核電與鈾板塊的情緒催化劑，中長期則有望成為新增需求來源。從投資節(jié)奏上看，建議關(guān)注兩條主線：一方面建議優(yōu)先關(guān)注燃料端，太空核電對(duì)HALEU需求具備長期拉動(dòng)作用，建議關(guān)注LEU，同時(shí)強(qiáng)化全球鈾資源長期供需偏緊邏輯，建議關(guān)注中廣核礦業(yè)、UUUU、UEC、CCJ；另一方面，先進(jìn)反應(yīng)堆公司（如Oklo、NuScale Power）雖未直接參與空間項(xiàng)目，但其小型化、模塊化技術(shù)與空間核電高度同源，有望通過“技術(shù)外溢+估值重塑”間接受益。 風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)推進(jìn)不及預(yù)期、政策預(yù)算不及預(yù)期、商業(yè)化落地不及預(yù)期
