>> 廣發(fā)證券-廣發(fā)宏觀：4月經(jīng)濟(jì)初窺-260417
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2026/4/17 |
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來(lái)源： |
廣發(fā)證券 |
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作者： |
郭磊,賀驍束 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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報(bào)告摘要：
中電聯(lián)口徑截至4月9日，納入統(tǒng)計(jì)的發(fā)電集團(tuán)燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比-3.6%（3月同比3.1%），本年累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.1%。同期水電貢獻(xiàn)可能處于季節(jié)性上升階段，截至4月第二周，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量均值同比26.3%。
根據(jù)中電聯(lián)電力行業(yè)燃料統(tǒng)計(jì)，截至4月9日，統(tǒng)計(jì)口徑燃煤電廠本月累計(jì)發(fā)電量同比下降3.6%，本年累計(jì)發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.1%。燃煤電廠耗煤量本月累計(jì)同比下降3.7%，本年累計(jì)同比增長(zhǎng)0.1%。燃煤電廠煤炭庫(kù)存低于去年同期747.1萬(wàn)噸，庫(kù)存可用天數(shù)低于上年同期2.6天。
另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)（若未特別注明，報(bào)告數(shù)據(jù)均來(lái)自Wind）：截至4月第二周，三峽水庫(kù)站（入庫(kù)）流量均值同比30.7%（前值-2.8%），歷史上三峽水電站流量與全國(guó)水力發(fā)電同比存在高相關(guān)性。
工業(yè)開(kāi)工率以穩(wěn)為主，暫未出現(xiàn)成本沖擊下的供應(yīng)鏈壓力。其中高爐、PVC、苯乙烯、紡織、汽車鋼胎等領(lǐng)域同比好于前值，焦化、地?zé)掗_(kāi)工率同比略低于前值。截至4月第二周，全國(guó)247家高爐開(kāi)工率（月均值，下同）同比回落0.4pct（前值同比-1.8pct）；焦化企業(yè)開(kāi)工率同比回升0.3pct（前值同比2.0pct）。PVC開(kāi)工率同比回升1.0pct（前值同比0.8pct）；苯乙烯開(kāi)工率同比回升3.9pct（前值同比-3.4pct）；滌綸長(zhǎng)絲江浙織機(jī)開(kāi)工率同比-4.3pct（前值同比-11.6pct）；山東地?zé)掗_(kāi)工率同比6.8pct（前值同比10.7pct）。汽車半鋼胎開(kāi)工率同比回落2.2pct（前值同比-6.0pct），全鋼胎開(kāi)工率同比4.3pct（前值同比0.6pct）。
截至4月第二周，全國(guó)247家高爐開(kāi)工率（月均值，下同）錄得83.2%，環(huán)比、同比分別錄得4.0、-0.4pct。焦化企業(yè)開(kāi)工率錄得65.9%，環(huán)比、同比分別為0.6、0.3ct。PVC開(kāi)工率錄得79.2%，環(huán)同比為-1.7、1.0pct，全國(guó)苯乙烯開(kāi)工率錄得73.0%，環(huán)比、同比為1.4、3.9pct。滌綸長(zhǎng)絲江浙織機(jī)開(kāi)工率錄得53.1%，環(huán)比、同比分別錄得3.2、-4.3pct。山東地?zé)掗_(kāi)工率錄得60.0%，環(huán)比、同比分別錄得-3.0、6.8pct。汽車半鋼胎、全鋼胎開(kāi)工率分別錄得77.0%、69.4%，同比分別錄得-2.2、4.3pct，前值同比-6.0、0.6pct。
重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量環(huán)比修復(fù)，同比降幅收窄。截至4月17日，主要鋼廠螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比回升10.1%，同比回落8.1%（前值-14.3%）；主要鋼廠熱軋卷板產(chǎn)量月環(huán)比回升1.0%，同比回落4.3%（前值-6.0%）。
截至4月17日，全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量錄得211.9萬(wàn)噸/日，環(huán)比回升10.1%（前值環(huán)比9.8%）；同比回落8.1%（前值同比-14.3%）。
全國(guó)重點(diǎn)企業(yè)熱軋卷板產(chǎn)量錄得303.5萬(wàn)噸/日，環(huán)比回升1.0%（前值環(huán)比-2.7%）；同比回落4.3%（前值同比-6.0%）
水泥發(fā)運(yùn)率回升斜率加快，混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率環(huán)比上行。截至4月17日，水泥發(fā)運(yùn)率環(huán)比回升11.5pct，同比降幅收窄至-5.7pct（前值-11.8pct）。4月8日-4月14日，百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為6.03%，周環(huán)比提升0.69個(gè)百分點(diǎn)。4月1-7日、8-14日基建水泥直供量環(huán)比分別上升25.21%、7.38%，同比分別為-11.31%、-13.98%。受原材料成本影響，瀝青發(fā)運(yùn)率同環(huán)比轉(zhuǎn)弱，截至4月15日，石油瀝青開(kāi)工率（月均值，下同）錄得18.8%，同環(huán)比分別回落9.4、3.1pct。
截至4月15日，石油瀝青開(kāi)工率（月均值，下同）錄得18.8%，同環(huán)比分別回落9.4、3.1pct，前值同比、環(huán)比分別錄得-5.3、-0.7pct。截至4月17日，全國(guó)水泥發(fā)運(yùn)率錄得35.8%，環(huán)比回升11.5pct（前值4.9pct），同比-5.7pct（前值-11.8pct）。
據(jù)百年建筑網(wǎng)，24月1日-4月7日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量252.75萬(wàn)噸，環(huán)比上升15.89%，同比下降21.12%；基建水泥直供量149萬(wàn)噸，環(huán)比上升25.21%，同比下降11.31%。34月8日-4月14日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量268.95萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.41%，同比下降19.90%；基建水泥直供量160萬(wàn)噸，環(huán)比上升7.38%，同比下降13.98%。
4月8日-4月14日，百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土攪拌站產(chǎn)能利用率為6.03%，周環(huán)比提升0.69個(gè)百分點(diǎn)；同比下降1.29個(gè)百分點(diǎn)。506家混凝土攪拌站發(fā)運(yùn)量為120.76萬(wàn)方，周環(huán)比增加12.95%，同比減少17.58%。本輪調(diào)研，國(guó)內(nèi)混凝土市場(chǎng)需求依舊小幅回暖，主要因降雨及假期影響減弱，項(xiàng)目施工進(jìn)度恢復(fù)。
光伏行業(yè)經(jīng)理人指數(shù)回落。4月光伏經(jīng)理人指數(shù)（SMI）均值錄得125.2，環(huán)比3月均值下行12.8pct，下游電站、中上游制造業(yè)環(huán)比分別錄得-2.7、-22.8pct，中上游制造業(yè)相對(duì)偏弱。4月1日光伏產(chǎn)品增值稅出口退稅取消，前期需求“搶跑”后出現(xiàn)回落。
截至4月14日，光伏行業(yè)經(jīng)理人指數(shù)（SMI，月均值，下同）錄得125.2點(diǎn)，環(huán)比回落12.8ct（前值7.1pct）。
截至4月14日，SMI下游電站分項(xiàng)錄得58.0點(diǎn)，環(huán)比回落2.7pct（前值環(huán)比5.7pct）；SMI中上游制造業(yè)分項(xiàng)錄得192.3點(diǎn)，環(huán)比回落22.8pct（前值環(huán)比8.6pct）。
截至4月17日，申萬(wàn)光伏設(shè)備指數(shù)錄得6995.5點(diǎn)，相較3月末回升0.3%。
新興制造業(yè)方面，受AI服務(wù)器等高端需求激增及銅箔、樹(shù)脂等原材料成本上漲影響，2026年1-4月電子布漲價(jià)節(jié)奏加快，提價(jià)頻次密集；4
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