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投資要點(diǎn)
　　本周（4.13~4.17，下同）、年初至今A股醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-0.64%、1.12%，相對(duì)滬深300的超額分別為-2.62%，-1.01%；本周、年初至今恒生生物科技指數(shù)漲跌幅分別為2.37%、11.45%，相對(duì)于恒生科技指數(shù)超額為-1.38%、19.79%；本周生物制品（+1.98%）、化學(xué)制藥（+0.29%）、原料藥（+0.07%）上漲；醫(yī)藥商業(yè)（-0.7%）、中藥（-0.89%）、醫(yī)療器械（-1.16%）、醫(yī)療服務(wù)（-3.39%）下跌。本周A股漲幅居前昂利康（+26.16%）、英諾特（+20.43%）、麥瀾德（+18.75%），跌幅居前九安醫(yī)療（-18.76%）、華蘭股份（-13.42%）、康芝藥業(yè)（-10.12%）。本周H股漲幅居前科濟(jì)藥業(yè)-B（+36.51%）、美中嘉和（+32.26%）、康寧杰瑞-B（+26.73%），跌幅居前思派健康（-23.7%）、拔康視云-B（-19.28%）、現(xiàn)代中藥集團(tuán)（-11.59%）。
　　2026年AACR于4月17日至22日在美國(guó)召開(kāi)，從目前已披露的摘要信息看，國(guó)內(nèi)企業(yè)本屆AACR的亮點(diǎn)已不再局限于傳統(tǒng)熱門靶點(diǎn)的早期驗(yàn)證，而是進(jìn)一步聚焦于具備差異化潛力的臨床數(shù)據(jù)讀出和平臺(tái)型資產(chǎn)展示。一方面，臨床階段產(chǎn)品進(jìn)入集中兌現(xiàn)期：君實(shí)生物披露了JS207兩項(xiàng)II期聯(lián)合治療研究，顯示PD-1/VEGF雙抗正由單藥活性驗(yàn)證邁向聯(lián)合治療拓展；再鼎醫(yī)藥則圍繞DLL3 ADC zoci展示了其在小細(xì)胞肺癌腦轉(zhuǎn)移及其他神經(jīng)內(nèi)分泌癌中的積極數(shù)據(jù)；信立泰披露了5T4 ADCJK06用于泛癌種的數(shù)據(jù)，在NSCLC和乳腺癌等瘤種中顯示出一定療效和較好的安全性；另一方面，中國(guó)公司在下一代ADC、TCE等前沿方向上的布局也在加快外顯，正由“跟進(jìn)式布局”逐步過(guò)渡到“平臺(tái)化輸出”。其中，樂(lè)普生物將展示最新雙特異性ADC及新型免疫腫瘤融合蛋白候選產(chǎn)品，和黃醫(yī)藥將展示ATTC平臺(tái)分子HMPL-A580，復(fù)宏漢霖集中披露多項(xiàng)基于Hanjugator平臺(tái)的ADC/TCE資產(chǎn)，映恩生物公開(kāi)首個(gè)雙載荷ADC，整體反映出中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)在前沿技術(shù)平臺(tái)上的持續(xù)推進(jìn)。
　　百濟(jì)神州宣布澤尼達(dá)妥單抗聯(lián)合替雷利珠單抗的新適應(yīng)癥上市申請(qǐng)（sBLA）獲得CDE受理，擬用于一線治療局部晚期不可切除或轉(zhuǎn)移性HER2陽(yáng)性胃癌、胃食管結(jié)合部腺癌或食管腺癌；拜耳宣布塞伐艾替尼（sevabertinib，BAY 2927088）獲批上市，用于治療攜帶HER2（ERBB2）激活突變且既往接受過(guò)一種系統(tǒng)治療的不可切除的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）成人患者；利奧制藥宣布國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）已批準(zhǔn)卡泊三醇倍他米松泡沫劑（恩適達(dá)？）用于治療成人斑塊狀銀屑病患者。廣生堂-奈瑞可韋（HBcAg抑制劑）在中國(guó)正式啟動(dòng)一項(xiàng)針對(duì)慢性乙型肝炎的新藥I期臨床試驗(yàn)（試驗(yàn)編號(hào)：CTR20261470）。本項(xiàng)臨床試驗(yàn)的題目為：“GST-HG141片與利福平、伊曲康唑在健康成年受試者中的藥物相互作用研究”，計(jì)劃招生健康成年志愿者40名。
　　具體標(biāo)的思路：從TCE角度，建議關(guān)注澤璟制藥、德琪醫(yī)藥、康諾亞等。從PD1 PLUS角度，建議關(guān)注三生制藥、康方生物、信達(dá)生物等。從ADC角度，建議關(guān)注映恩生物、科倫博泰生物、百利天恒等。從小核酸角度，建議關(guān)注前沿生物、福元醫(yī)藥、悅康藥業(yè)等。從自免角度，建議關(guān)注康諾亞、益方生物、一品紅等。從創(chuàng)新藥龍頭角度，建議關(guān)注百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥等。從上游科研服務(wù)角度，建議關(guān)注皓元醫(yī)藥、奧浦邁、金斯瑞生物科技等。從CXO角度，建議關(guān)注藥明康德、凱萊英及康龍化成等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品或耗材降價(jià)超預(yù)期；醫(yī)保政策風(fēng)險(xiǎn)等；產(chǎn)品銷售及研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期。