>> 廣發(fā)證券-周末五分鐘全知道(4月第3期)：寫在全球主要股指逼近或創(chuàng)出歷史新高之際-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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| 2127KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭愷,劉晨明 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周全球多個股指創(chuàng)出或逼近新高，共同特征是來自于AI產(chǎn)業(yè)的帶動在前期報告中我們提到，今年年初全球非美股票市場共振的牛市氛圍，被美伊戰(zhàn)爭中斷，全球股指階段性進入risk-off。近期全球股指反彈，多個股指創(chuàng)出或逼近歷史新高（美納指、A股創(chuàng)業(yè)板指、韓國、中國臺灣、日本等），這些創(chuàng)新高股指，背后的權(quán)重股基本由全球AI產(chǎn)業(yè)所帶動。
全球紛紛反彈創(chuàng)新高后，緊縮擔(dān)憂、業(yè)績下修擔(dān)憂是否還會發(fā)酵？
其一，關(guān)于美聯(lián)儲緊縮：中美多個案例證明，相較于貼現(xiàn)率抬升、基本面增長才是硬道理
只要基本面過硬，產(chǎn)業(yè)趨勢可以戰(zhàn)勝流動性緊縮：（1）1999年，科索沃戰(zhàn)爭時期，美股科網(wǎng)表現(xiàn)；（2）2023年，美股緊縮周期，AI產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)；（3）2013年，中國錢荒周期，A股移動互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)；（4）2016-2017年，中美共振緊縮，供給側(cè)改革下周期行業(yè)表現(xiàn)；（5）2021年，美聯(lián)儲緊縮周期，A股新能源產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)。
其二，關(guān)于美國衰退及全球盈利下修的擔(dān)憂：不足以下此判斷
首先，全球主要股指近期不但沒有下修盈利預(yù)測，反而上修增長預(yù)期，來自于AI的驅(qū)動（韓國、日本、創(chuàng)業(yè)板指、納斯達克）。
其次，美國近期消費韌性、信貸擴張，都呈現(xiàn)出復(fù)蘇的跡象，而非放緩。
最后，中期維度上，近幾年美國經(jīng)濟支撐項經(jīng)歷幾輪驅(qū)動力的切換，結(jié)合政治因素，目前也無需擔(dān)憂衰退風(fēng)險。
其三，關(guān)于AI產(chǎn)業(yè)：全球26年AI進展加速
?。?）商業(yè)化加速：Tokens調(diào)用爆發(fā)→大廠收入上修；（2）即期業(yè)績支撐：A股AI產(chǎn)業(yè)鏈一季報高增，美股已披露的TSMC業(yè)績高增。
投資結(jié)論：四月決斷，結(jié)構(gòu)重于倉位，配置相對稀缺、獨立的產(chǎn)業(yè)景氣
?。?）抱團是結(jié)果，在經(jīng)濟廣譜需求一般背景下，結(jié)構(gòu)高景氣仍具備稀缺性，因此圍繞高景氣做配置，可以階段性抵御“油價-緊縮”的擾動。
?。?）從短期科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板的情緒熱度來看，目前指標處于中性區(qū)域。
?。?）AI產(chǎn)業(yè)支撐多個股指不但未下修，反而上修利潤。在高速利潤增速下，未來增長向當(dāng)下折現(xiàn)，貼現(xiàn)率小幅變化不會對股價產(chǎn)生劇烈影響。
（4）配置上繼續(xù)推薦今年獨立高景氣的四條線索：①儲能鋰電；②國產(chǎn)AIDC（包括半導(dǎo)體）；③海外算力鏈；④AI短劇漫劇。
（5）一季報進入密集披露窗口，我們基于“超預(yù)期理論”（研報超預(yù)期&凈利潤斷層）定期篩選每周一季報超預(yù)期的公司。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險，海外通脹風(fēng)險，國內(nèi)穩(wěn)增長政策低預(yù)期等。
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