>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-260418
| 上傳日期： |
2026/4/18 |
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| 4758KB |
| 格式： |
pdf 共33頁(yè) |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場(chǎng)邏輯】
全球資產(chǎn)上周呈現(xiàn)出利空出盡走勢(shì)，伴隨美股納指新高，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒也受到提振，黑色系爐料在前期下跌并回吐3月漲幅后，技術(shù)上獲得支撐，同時(shí)鐵礦BHP談判消息部分落地后，也有利空出盡的跡象，在成本走強(qiáng)帶動(dòng)下，螺紋也隨之上漲。從基本面看，螺紋及鋼材總需求延續(xù)弱穩(wěn)狀態(tài)，統(tǒng)計(jì)局公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，3月基建投資增速略降但仍在近兩年高位，房地產(chǎn)市場(chǎng)則除房?jī)r(jià)環(huán)比好轉(zhuǎn)，其他指標(biāo)還在低位，制造業(yè)增速回升，社零增速下降，結(jié)合前期外貿(mào)數(shù)據(jù)，目前鋼材需求支撐仍來自海外，只是3月部分行業(yè)如船舶出口開始回落，家電出口增速偏低，同時(shí)能源價(jià)格高企之下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外經(jīng)濟(jì)走弱，進(jìn)而對(duì)鋼材外需形成壓制。Mysteel統(tǒng)計(jì)上周螺紋表需同比繼續(xù)下降10%，產(chǎn)量略降，去庫(kù)速度回升，總庫(kù)存同比增幅略擴(kuò)至9%。在基本面弱穩(wěn)狀態(tài)下，缺乏供給利多，黑色系正反饋驅(qū)動(dòng)暫不強(qiáng)，爐料反彈后，估值回升，上行空間可能逐步受限，同時(shí)美伊談判形式仍不明朗，使得之前市場(chǎng)過度交易樂觀預(yù)期后，有回吐可能。
【交易策略】
全球資產(chǎn)呈利空出盡走勢(shì)，情緒傳導(dǎo)至商品及黑色板塊，爐料技術(shù)上超跌反彈，螺紋隨成本回升，但基本面弱穩(wěn)同時(shí)缺乏供給利多，正反饋驅(qū)動(dòng)偏弱，上行高度預(yù)計(jì)受限。10合約短期壓力3180-3200，支撐3050-3070元。操作上，短期區(qū)間交易，中期逢高偏空。
熱軋卷板：
【市場(chǎng)邏輯】
中東地緣局勢(shì)仍有波折，但上周全球資產(chǎn)開始定價(jià)樂觀預(yù)期，納指新高，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)也明顯走強(qiáng)，情緒也向商品市場(chǎng)擴(kuò)散，黑色系爐料在回吐前期過半漲幅后，止跌反彈，鋼價(jià)也隨成本上漲。從統(tǒng)計(jì)局公布的一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和本周Mysteel鋼材數(shù)據(jù)看，鋼材需求好轉(zhuǎn)程度相對(duì)有限，3月基建增速略降但仍較高，房地產(chǎn)市場(chǎng)除房?jī)r(jià)好轉(zhuǎn)，其他指標(biāo)繼續(xù)低位波動(dòng)，制造業(yè)增速持穩(wěn)略增，社零增速下滑，整體相比1-2月變化不大，GDP平減指數(shù)在PPI回升帶動(dòng)下好轉(zhuǎn)，目前外需仍是鋼材需求主要支撐，不過3月船舶等行業(yè)出口同比轉(zhuǎn)降，熱卷上周表需環(huán)比略降，同比繼續(xù)下降4%，產(chǎn)量也仍處低位，去庫(kù)速度尚可，基本面不強(qiáng)但正常去庫(kù)下，矛盾有限，不過由于間接出口對(duì)需求影響較大，故能源價(jià)格高位維持下，市場(chǎng)擔(dān)憂海外經(jīng)濟(jì)走弱，進(jìn)而對(duì)熱卷需求預(yù)期也有一定壓制。因此，短期爐料超跌反彈，帶動(dòng)成材回升，但黑色系缺乏正反饋條件，可能仍將制約熱卷漲幅，需要繼續(xù)關(guān)注有無供給政策出臺(tái)，同時(shí)伴隨美伊談判再生波瀾，短期可能有樂觀溢價(jià)回落。
【交易策略】
全球資產(chǎn)整體情緒向好，黑色系爐料在回吐前期半數(shù)漲幅后，估值不高，故隨之反彈，并帶動(dòng)成材止跌回升，不過熱卷基本面弱穩(wěn)，缺乏正反饋動(dòng)力，漲幅可能受限。10合約短期壓力3330-3350元，支撐關(guān)注3220-3240元。操作上，區(qū)間逢高空配。
鐵礦石：
【市場(chǎng)邏輯】
鐵礦石上周呈現(xiàn)利空出盡走勢(shì)，價(jià)格重回接近前高位置，目前影響因素多空交織，從鋼材需求看，黑色系缺少正反饋的條件，鐵礦需求回升高度受限，與此同時(shí)鋼材外需存在韌性，使得生鐵產(chǎn)量回升后，可能在高位持續(xù)，支撐原料需求，同時(shí)對(duì)BHP采購(gòu)限制的解除目前局限在美金貨，港口現(xiàn)貨流動(dòng)性未釋放，故對(duì)現(xiàn)貨沖擊程度有限，同時(shí)鋼廠因復(fù)產(chǎn)未結(jié)束，且臨近五一，在廠內(nèi)庫(kù)存偏低情況下，有補(bǔ)庫(kù)需求，近期跌價(jià)后現(xiàn)貨買盤也較強(qiáng)。另外，海運(yùn)費(fèi)未跟隨油價(jià)明顯回落，目前仍明顯高于沖突前，澳洲柴油價(jià)格也在高位，鐵礦到岸成本抬升，市場(chǎng)繼續(xù)擔(dān)憂海峽通航緩慢，燃料供給不足，導(dǎo)致礦山生產(chǎn)負(fù)荷下降。因此，在全年供給增量進(jìn)一步下調(diào)前，供應(yīng)預(yù)期仍偏寬松，目前美金價(jià)格位于全年中值以上，估值略偏高，而五一之前，高爐復(fù)產(chǎn)未結(jié)束，鋼廠仍有利潤(rùn)，剛需及節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求對(duì)價(jià)格形成支撐，偏向于區(qū)間波動(dòng)。
【交易策略】
鐵礦石在BHP談判消息發(fā)出后呈利空出盡走勢(shì)，價(jià)格反彈，不過鋼材弱需求及年內(nèi)供應(yīng)寬松預(yù)期之下，鐵礦向上高度可能仍受限。2609合約壓力關(guān)注780-790元，支撐740-750元。操作上，09合約快速反彈后追高風(fēng)險(xiǎn)加大，有低位多單考慮逢高減倉(cāng)。
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