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公司：鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”，工藝創(chuàng)新構(gòu)筑核心壁壘
　　公司是一家專注于鍛造風(fēng)電主軸和其他大型金屬鍛件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于風(fēng)電、化工、機(jī)械、船舶、核電等多個(gè)領(lǐng)域。公司高度重視研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新，已取得國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)、國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)、江蘇省專精特新中小企業(yè)等。公司注重創(chuàng)新，形成了產(chǎn)品創(chuàng)新、工藝創(chuàng)新、材料應(yīng)用創(chuàng)新等優(yōu)勢(shì)。2023年至2025年，公司總營(yíng)收持續(xù)攀升，2023年至2025總營(yíng)收分別為10.25億元、11.36億元及13.27億元。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中，風(fēng)電鍛件和化工鍛件貢獻(xiàn)收入突出。2023年至2025年，公司歸母凈利潤(rùn)分別為8,094萬(wàn)元、10,357萬(wàn)元及14,551萬(wàn)元。
　　全球新增風(fēng)電裝機(jī)望達(dá)194GW。風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件國(guó)內(nèi)排名第三
　　2022年至2024年，全球風(fēng)電主軸整體市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)約為45.92億元、66.14億元和63.58億元。公司市占率占分別為9.03%、7.94%和9.63%。2022年度至2025年度市場(chǎng)份額總體呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。根據(jù)中國(guó)鍛壓協(xié)會(huì)出具的《關(guān)于振宏重工（江蘇）股份有限公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件市場(chǎng)占有率相關(guān)情況證明函》，在國(guó)內(nèi)鍛造主軸市場(chǎng)，公司風(fēng)力發(fā)電機(jī)組主軸鍛件2024年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率為18.60%，市場(chǎng)排名第三。據(jù)GWEC統(tǒng)計(jì)，2024年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)117GW，2017至2024年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.83%，預(yù)計(jì)2030年全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量將增長(zhǎng)至194GW；2024年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到1,138GW，2017至2024年復(fù)合增長(zhǎng)率為11.24%，預(yù)計(jì)2030年全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)到2,120GW。全球風(fēng)電市場(chǎng)需求的持續(xù)增長(zhǎng)，為上游風(fēng)電零部件行業(yè)發(fā)展創(chuàng)造機(jī)遇。
　　鍛造風(fēng)電主軸“小巨人”服務(wù)知名企業(yè)，可比公司PE 2024均值達(dá)37.09 X
　　公司服務(wù)的風(fēng)電行業(yè)客戶主要包括遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、明陽(yáng)智能、中船集團(tuán)、三一重能、上海電氣、東方電氣、恩德能源、西門(mén)子能源、阿達(dá)尼、森維安等，其他行業(yè)客戶主要包括上海電氣、海陸重工、東方電氣、哈爾濱鍋爐、科新機(jī)電、鄭機(jī)所、金明精機(jī)、豪邁科技、南京高精等，均為業(yè)內(nèi)知名企業(yè)?？紤]到全球新增風(fēng)電裝機(jī)2030年望達(dá)194GW，公司作為鍛造主軸“小巨人”市占率第三，或深度受益行業(yè)擴(kuò)容。我們共選取了六家可比公司，分別為:金雷股份、通裕重工、派克新、恒潤(rùn)股份、海鍋股份及中環(huán)海陸?？杀裙綪E 2024均值為37.09 X，兩年?duì)I收CAGR均值為5%。公司兩年?duì)I收CAGR為17%，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR為28%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩風(fēng)險(xiǎn)、單一融資渠道無(wú)法滿足新增資金需求的風(fēng)險(xiǎn)