>> 浙商證券-永新股份(002014)點(diǎn)評報告：匯兌拖累利潤表現(xiàn)，海外&薄膜業(yè)務(wù)快速放量-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 627KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可,傅嘉成 |
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業(yè)績一覽
1） 25A收入37.23億元（同比+5.61%，下同）、歸母凈利潤4.38億元（-6.33%）、扣非凈利4.09億元（-7.17%）。
2）25Q4實現(xiàn)收入10.17億元（+3%），歸母凈利潤1.29億元（-21%），扣非凈利1.18億元（-23%），主要系匯兌損失增加較多所致。
3）26Q1實現(xiàn)收入9.40億元（+11%），歸母凈利潤0.91億元（+2%），扣非凈利0.84億元（+1%）。
薄膜與海外業(yè)務(wù)高增
1）彩印主業(yè)25年收入25.50億元（+2.95%），增長穩(wěn)健，銷量同比增長8.63%。
2）第二主業(yè)薄膜業(yè)務(wù)成長性突出，25年收入8.31億元（+14.7%），銷量同比增長21.05%，成為公司重要增長引擎。
3）國際市場業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，25年收入5.6億元（+24.04%），且國際市場毛利率為23.62%，高于國內(nèi)市場的22.24%，海外業(yè)務(wù)占比提升有助于優(yōu)化公司整體盈利能力。
4）產(chǎn)能端：推進(jìn)年產(chǎn)2.2萬噸新型功能膜材料、3萬噸雙向拉伸多功能膜、4萬噸彩印復(fù)合軟包裝材料智能工廠項目等重點(diǎn)項目，啟動年產(chǎn)2000噸寵物食品包裝材料、4500噸精密注塑制品擴(kuò)建等新項目，精準(zhǔn)對接細(xì)分市場需求。
匯兌損失影響盈利
1）25A毛利率為23%（-0.78pct），其中薄膜業(yè)務(wù)毛利率同比提升4.56pct。分季度來看，25Q4-26Q1毛利率分別同比下降1.1pct、0.44pct，預(yù)計受匯率波動影響。
2）25Q4-26Q1財務(wù)費(fèi)用率分別同比提高2.95pct、0.51pct，系匯兌損失增加較多；25年全年損失5000萬（24年僅382萬），若還原匯兌影響實際經(jīng)營利潤率較優(yōu)。公司公告26年開展套期保值業(yè)務(wù)，預(yù)計匯率影響減弱。
盈利預(yù)測與估值
永新延續(xù)高分紅傳統(tǒng)，25年全年累計現(xiàn)金分紅3.37億元（分紅比例77%）、股息率4.6%，主業(yè)穩(wěn)健、薄膜與海外業(yè)務(wù)成長，優(yōu)質(zhì)高股息標(biāo)的、持續(xù)推薦。預(yù)計公司26-28年收入41.02億（+10.16%）、45.02億（+9.76%）、49.56億（+10.09%），歸母凈利潤4.76億（+8.73%）、5.18億（+8.81%）、5.70億（+9.92%），對應(yīng)PE為14.94X、13.73X、12.49X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：房地產(chǎn)市場復(fù)蘇不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，渠道建設(shè)不達(dá)預(yù)期等。
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