>> 浙商證券-游戲行業(yè)2025年報及2026年一季報業(yè)績綜述報告：游戲板塊業(yè)績兌現(xiàn)期，2026Q1行業(yè)收入再創(chuàng)新高-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 1522KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馮翠婷 |
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26Q1游戲市場規(guī)模逼近千億，淡季保持正增長
26Q1市場規(guī)模逼近千億，同比增速持續(xù)提升。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)發(fā)布的《2026年第一季度中國游戲產(chǎn)業(yè)季度報告》，2026Q1中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)971.72億元，環(huán)比增長2.54%，同比增長13.38%，增速較2025全年（+7.68%）、2025年Q1（-1.21%）進(jìn)一步提升。用戶規(guī)模方面，2025年國內(nèi)游戲用戶已達(dá)6.83億人，同比增1.35%。
2025年行業(yè)規(guī)模首度突破3500億元。國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)3507.89億元，同比增長7.68%，移動游戲收入2570.76億元（+7.92%），客戶端游戲收入781.60億元（+14.97%），小程序游戲收入535.35億元（+34.39%），出海收入204.55億美元（+10.23%）。
版號發(fā)放持續(xù)常態(tài)化，供給端充裕。2025年全年共發(fā)放游戲版號1771個（國產(chǎn)1676個+進(jìn)口95個），同比增長25%，創(chuàng)2019年以來新高。2026Q1累計發(fā)放467個版號（國產(chǎn)453個+進(jìn)口14個），其中4月單月發(fā)放154個（國產(chǎn)147個+進(jìn)口7個），節(jié)奏保持穩(wěn)定。版號供給充裕為行業(yè)新品儲備提供了堅實(shí)基礎(chǔ)。
風(fēng)險提示
1、新游上線進(jìn)度或質(zhì)量不及預(yù)期：影響流水，導(dǎo)致利潤釋放不及預(yù)期；
2、游戲流水表現(xiàn)不及預(yù)期的風(fēng)險：新品上線后用戶獲取成本上升、留存率不及預(yù)期等可能影響變現(xiàn)效率；
3、行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險：頭部公司產(chǎn)品儲備豐富，同賽道競爭可能推高買量成本、壓縮利潤空間；
4、AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險：若AI在游戲領(lǐng)域的應(yīng)用落地效果低于預(yù)期，可能影響行業(yè)效率提升和估值邏輯；
5、國際貿(mào)易政策變化：如關(guān)稅波及到非實(shí)體商品，將導(dǎo)致游戲出海業(yè)務(wù)受損；
6、發(fā)行相關(guān)政策變化等：如版號等政策的變化等，導(dǎo)致游戲上線或更新進(jìn)度放緩。
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