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2025實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元同比增長26.54%，維持“增持”評級
　　長虹能源公布2025年報及2026一季報。2025全年長虹能源實現(xiàn)總營業(yè)收入44.85億元，同比增長22.17%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.50億元，同比增長26.54%。2026Q1長虹能源實現(xiàn)同比增長24.18%至11.96億元，歸母凈利潤同比增長14.15%至6608萬元。我們維持2026-2027、增加2028盈利預測，預計長虹能源在2026-2028實現(xiàn)歸母凈利潤3.13/3.81/4.37億元，對應EPS為1.72/2.09/2.40元，當前股價對應PE為18.2/15.0/13.0X，維持“增持”評級。
　　高倍率鋰電方面實現(xiàn)營收23.21億元同比+41.58%，擬拓展馬來西亞新基地
　　2025全年長虹能源在高倍率鋰電方面實現(xiàn)營收23.21億元同比+41.58%，對應毛利率達到12.67%同比增長2.23pct；堿電方面實現(xiàn)營收16.33億元同比-2.11%，對應毛利率18.89%同比-1.57pct。聚合物鋰電則實現(xiàn)營收4.32億元同比增長50.29%，對應毛利率達到14.24%同比-0.85pct。截至2025年末，長虹能源主要的在建工程項目包括泰國子公司廠房及生產線、湖南二期生產線擴能、三杰三期改造及四期建設工程。幾大項目工程進度均超過85%。2026年4月長虹能源公告，控股子公司長虹三杰擬投資建設高倍率鋰電池馬來西亞生產基地項目，項目擬總投資折合人民幣約99,934.67萬元。本項目擬在馬來西亞建設18650和21700系列高倍率鋰離子電池自動化生產線各一條。項目達產后，將形成年產約18650系列電芯8,500萬只、21700系列電芯8,500萬只產能，合計新增1.7億只產能。
　　堿性鋅錳電池出口保持增長，2025全球軟包消費鋰電池銷售達181.3億美元
　　根據海關數據，我國圓柱形堿性鋅錳電池出口量和出口金額總體呈現(xiàn)增長趨勢，2025年我國堿性鋅錳電池出口164.25億只，其中圓柱形堿性鋅錳電池出口138.36億只，出口金額12.52億美元。藍牙耳機、可穿戴設備、智能家居產品為代表的新興消費電子持續(xù)提升行業(yè)景氣度，推動聚合物鋰離子電池沿著智能化、小型化與物聯(lián)化方向快速發(fā)展。根據QYResearch的統(tǒng)計及預測，2025年全球聚合物軟包消費鋰電池市場銷售額達到了181.3億美元，預計2032年將達到262.8億美元。
　　風險提示：客戶集中度高風險、原材料供應及價格波動風險、匯率波動風險。