>> 建信期貨-雞蛋月報：現(xiàn)貨超預(yù)期，雞蛋逐步樂觀-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 617KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余蘭蘭，林貞磊，王海峰 |
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供給端，目前在產(chǎn)蛋雞存欄較去年高點已經(jīng)有所下滑，根據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至4月末，全國在產(chǎn)蛋雞月度存欄量約13.4億只，3月末為13.54億只，2月末為13.5億只，環(huán)比降幅1.0%，結(jié)束了連續(xù)兩個月的環(huán)比回暖，存欄繼續(xù)去化，去年同期13.29億只，同比增幅0.8%。未來來看，由于25年5月后養(yǎng)殖利潤均持偏弱，導(dǎo)致25年下半年補欄的積極性顯減弱，大方向上存欄緩步下行的趨勢仍然不變，但由于今年現(xiàn)貨有過兩波超預(yù)期上漲，整體補欄情緒較去年有所回暖，預(yù)計中期存欄去化進程將有所放緩。
需求端，4月來看，截止4月30日的前四周，代表銷區(qū)的雞蛋周度銷量約在6977噸，3月為6870噸，2月為4707噸；25年4月的數(shù)據(jù)約在9101噸。從數(shù)據(jù)來看，4月雞蛋銷量環(huán)比有小幅回暖，但比去年同期仍然偏差，反映出當(dāng)前市場整體需求還是清淡，主要也是由于蔬菜及生豬價格都處于偏低位置，特別是豬肉價格前期已經(jīng)跌破歷史低位，對雞蛋需求有較強的替代作用。未來來看，五一結(jié)束后節(jié)假日備貨效應(yīng)退散，疊加替代品價格持續(xù)低迷，整體需求并無亮點。
觀點，現(xiàn)貨方面，當(dāng)前市場庫存消化良好，但不容忽視的是今年1月開始補欄又有回暖的勢頭，且五月后續(xù)無大型節(jié)假日備貨需求，預(yù)計現(xiàn)貨整月先強后弱，重心有所下移；期貨方面，現(xiàn)貨的超預(yù)期上漲給近月帶來利多，后續(xù)旺季合約表現(xiàn)同樣亮眼。未來近月合約主要關(guān)注現(xiàn)貨及基差，當(dāng)前06合約基差處于往年同期中等偏高位置，即市場已經(jīng)逐步考慮到梅雨季對現(xiàn)貨的壓力，提前打入期貨預(yù)期，而考慮到我們判斷現(xiàn)貨可能會先強后弱，預(yù)計06合約下方空間不大，上方壓力可能會隨著月中下旬現(xiàn)貨的壓力而逐步增大，可以雙賣虛值期權(quán)，比例上更多賣出虛值看跌期權(quán)；而后續(xù)旺季合約目前分歧比較嚴重，多方注重當(dāng)前現(xiàn)貨價格的支撐力度及以此推斷的旺季想象空間，而空方更加關(guān)注今年一季度補欄環(huán)比回暖所帶來的壓力，考慮到現(xiàn)貨階段性的強勢，旺季合約或仍有高位運行的支撐動力，后續(xù)關(guān)注梅雨季現(xiàn)貨回調(diào)位置再靈活對待，當(dāng)前價格再去追多風(fēng)險過大，在難有趨勢性行情的判斷下，前期多頭可酌情減倉，滾動操作。
策略：（1）養(yǎng)殖戶及現(xiàn)貨貿(mào)易商：5月現(xiàn)貨價格或先強后弱，重心小幅下移；（2）期貨投機者：06合約下方空間不大，上方受制于現(xiàn)貨未來季節(jié)性走弱預(yù)期，區(qū)間雙賣虛值期權(quán)，比例上更多賣出看跌期權(quán)；旺季合約目前多空雙方各有邏輯，當(dāng)前價格再去追多風(fēng)險過大，建議前期多頭逐步減倉，滾動操作。
重要變量：補欄積極性、飼料成本、淘汰意愿。
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