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需求表現(xiàn)旺盛，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)持續(xù)高增。儲(chǔ)能需求持續(xù)向好，電動(dòng)車(chē)出口快速增長(zhǎng)疊加內(nèi)銷(xiāo)單車(chē)帶電量持續(xù)提升，鋰電需求維持高速增長(zhǎng)。5月鋰電池環(huán)節(jié)6家企業(yè)合計(jì)排產(chǎn)約164.6GWH，同比+57%、環(huán)比+8%，行業(yè)高景氣依舊。同時(shí)，5月CIBF展會(huì)電池企業(yè)新技術(shù)集中亮相，固態(tài)電池與鈉電池有望迎來(lái)持續(xù)催化。推薦關(guān)注電池、隔膜、銅箔、固態(tài)電池與鈉電池等方向領(lǐng)先企業(yè)，包括【寧德時(shí)代】、【鵬輝能源】、【豪鵬科技】、【中創(chuàng)新航】、【億緯鋰能】、【科達(dá)利】、【恩捷股份】、【璞泰來(lái)】、【廈鎢新能】、【當(dāng)升科技】、【天奈科技】等。
　　全球儲(chǔ)能需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，系統(tǒng)與PCS出海提速。國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能容量電價(jià)政策出臺(tái)，市場(chǎng)化需求驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能訂單呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)；美國(guó)數(shù)據(jù)中心發(fā)展推動(dòng)大儲(chǔ)系統(tǒng)采購(gòu)需求提升；歐洲天然氣價(jià)格上漲和電價(jià)市場(chǎng)化發(fā)展均推動(dòng)儲(chǔ)能需求；新興市場(chǎng)各國(guó)政府儲(chǔ)能政策頻，預(yù)計(jì)2026年全球儲(chǔ)能裝機(jī)需求達(dá)到455GWh，同比增長(zhǎng)+40%，建議關(guān)注【陽(yáng)光電源】、【德業(yè)股份】、【禾望電氣】、【盛弘股份】。
　　風(fēng)電出口貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，歐洲海風(fēng)招標(biāo)放量。國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)中有升，我國(guó)繼續(xù)推進(jìn)可再生能源消納，發(fā)展綠色燃料產(chǎn)業(yè)，2026年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)有望保持10%-20%增長(zhǎng)。海外海風(fēng)規(guī)劃落地提速，日前英國(guó)政府已經(jīng)宣布今年7月啟動(dòng)新一輪海上風(fēng)電CfD競(jìng)標(biāo)（AR8），預(yù)計(jì)最多18個(gè)海上風(fēng)電項(xiàng)目將參與。歐洲通過(guò)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)提高能源安全與綠色發(fā)展的戰(zhàn)略布局，有望加強(qiáng)國(guó)內(nèi)管樁和海纜出海機(jī)遇，國(guó)產(chǎn)軸承、齒輪箱等環(huán)節(jié)也有望進(jìn)一步打開(kāi)西歐陸風(fēng)風(fēng)電市場(chǎng)。重點(diǎn)關(guān)注主機(jī)、零部件和海風(fēng)龍頭企業(yè)，包括【金風(fēng)科技】、【德力佳】、【大金重工】、【東方電纜】、【天順風(fēng)能】。
　　2025年與26Q1風(fēng)電及輸變電較優(yōu)，鋰電池環(huán)節(jié)延續(xù)回暖。2025年光伏組件、硅料盈利承壓，26Q1組件毛利率修復(fù)但仍虧損，硅料延續(xù)承壓；逆變器2025年表現(xiàn)較強(qiáng)，26Q1業(yè)績(jī)分化；風(fēng)電整機(jī)2025年收入增長(zhǎng)但盈利受低價(jià)訂單拖累，26Q1營(yíng)收利潤(rùn)高增；輸變電2025年利潤(rùn)增速提升，26Q1電力設(shè)備營(yíng)收修復(fù)；鋰電池2025年出貨高增、價(jià)格修復(fù)，26Q1出貨及營(yíng)收延續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：建議關(guān)注鋰電池環(huán)節(jié)上市公司業(yè)績(jī)?cè)?026-2027年受益于行業(yè)高景氣度加速增長(zhǎng)，同時(shí)電芯企業(yè)商業(yè)模式縱向延伸的發(fā)展機(jī)遇。AIDC電力設(shè)備產(chǎn)品向直流高壓迭代過(guò)程，更多國(guó)產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)重要的彎道超車(chē)機(jī)會(huì)，有望切入全球AIDC供應(yīng)鏈。海外各區(qū)域戶(hù)儲(chǔ)與工商儲(chǔ)因能源價(jià)格高企實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，相關(guān)出海企業(yè)盈利能力逐季提升。歐洲海風(fēng)招標(biāo)在4-5月份夯實(shí)相關(guān)板塊在手高價(jià)值訂單。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；石油、銅、鋁等原材料價(jià)格上漲致使生產(chǎn)成本上升；電動(dòng)車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期。