>> 中信建投-國防軍工行業(yè)：26Q1公募基金軍工持倉結構性復蘇，聚焦“十五五”規(guī)模化訂單下達-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 1165KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
黎韜揚,王澤金 |
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核心觀點
截至2026Q1，公募基金軍工持倉總市值1478.88億元，占比3.97%，較25Q1低點回升0.46個百分點?；仡?025全年，軍工持倉經(jīng)歷"事件驅動—估值回歸—基本面驗證"完整周期，25Q2-Q3地緣沖突與閱兵預期推動板塊沖高，Q3末回歸基本面驗證。26Q1伴隨"十五五"規(guī)劃預期升溫，持倉呈現(xiàn)結構性復蘇，市場核心博弈點已轉向"十五五"規(guī)模化訂單下達。后續(xù)若首批訂單如期落地，景氣度有望從結構性改善向全面回暖切換，推動機構持倉意愿進一步走高。
簡評：
1、截至2026Q1，公募基金軍工持倉總市值1478.88億元，占比3.97%，較25Q1低點回升0.46個百分點?；仡?025全年，軍工持倉經(jīng)歷"事件驅動—估值回歸—基本面驗證"完整周期，25Q2-Q3地緣沖突與閱兵預期推動板塊沖高，Q3末回歸基本面驗證。26Q1伴隨"十五五"規(guī)劃預期升溫，持倉呈現(xiàn)結構性復蘇，市場核心博弈點已轉向"十五五"規(guī)?；唵蜗逻_。后續(xù)若首批訂單如期落地，景氣度有望從結構性改善向全面回暖切換，推動機構持倉意愿進一步走高。
2、分地區(qū)看，26Q1北京上海廣深三地公募基金持軍工股總市值相較25年初均有所回暖。其中，2026Q1廣深地區(qū)公募基金前十大重倉股的軍工持倉市值最高，總市值達515.73億元，相較于25Q1大幅回升72.49%，占三地公募基金持軍工股總市值的46.98%；上海地區(qū)公募基金前十大重倉股的軍工持股市值為416.21億元，相較于25Q1上升8.28%，占三地公募基金持軍工股總市值的37.91%；北京地區(qū)公募基金前十大重倉股的軍工持股市值為165.84億元，相較于25Q1上升63.70%，占三地公募基金持軍工股總市值的15.11%。分基金公司看，其中華夏、易方達、富國、南方、華泰基金軍工持股總市值較高。
3、公募基金持倉集中度保持高位，優(yōu)質標的仍備受青睞。2026年一季度末，公募基金前十大重倉持股的20家公司持股總市值合計725.04億元，占公募基金軍工持股總市值的49.03%，持倉集中度環(huán)比小幅下滑0.06個百分點，相較于年初下滑2.35個百分點。其中，從持倉市值來看，航天電子、航發(fā)動力、睿創(chuàng)微納、中國衛(wèi)星、中國船舶位列重倉市值前五；從持倉變化角度來看，航天電子、航發(fā)動力、中國衛(wèi)通、北方導航、中國衛(wèi)星等季度持倉增幅較大；板塊方面，一季度商業(yè)航天方向受資金關注度最高。
風險分析
1、國防預算增長不及預期；近年來國防預算維持較為穩(wěn)定的增長，軍工政策向好，但存在國家政策及國家戰(zhàn)略的改變而減少國防預算的支出的可能性。
2、武器裝備交付不及預期；后疫情時期，疊加地區(qū)緊張因素，世界經(jīng)濟貿易往來鏈路受到較大沖擊，如船舶等行業(yè)存在無法按時完成施工及延期交付風險。
3、相關改革進展不及預期；國家對未來形勢的判斷和指導思想決定了行業(yè)的發(fā)展前景，國家宏觀經(jīng)濟政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策對軍工企業(yè)戰(zhàn)略方向確定、產(chǎn)業(yè)選擇及投資并購方向均有重大影響。
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