>> 國盛證券-電力行業(yè)月報：4月全社會用電增速6.0%，水電出力高增，火電“壓艙石”凸顯-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 1194KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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事件：國家能源局發(fā)布4月電力消費情況，國家統(tǒng)計局公布4月份能源生產(chǎn)情況。
需求端：1-4月全社會用電增速5.4%。根據(jù)國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)，2026年4月份，全社會用電量8205億千瓦時，同比增長6.0%。1-4月份，全社會用電量累計33345億千瓦時，同比增長5.4%。
4月充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電維持高增。2026年第一產(chǎn)業(yè)4月用電量112億千瓦時，同比增長2.0%。第二產(chǎn)業(yè)4月用電量5584億千瓦時，同比增長5.3%；其中，工業(yè)用電量5538億千瓦時，同比增長5.5%，高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量1050億千瓦時，同比增長10.1%。第三產(chǎn)業(yè)4月用電量1517億千瓦時，同比增長8.9%；其中，充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量分別為137億、82億千瓦時，增速分別達到61.9%、42.8%。城鄉(xiāng)居民生活用電量992億千瓦時，同比增長6.0%。
1-4月二產(chǎn)用電穩(wěn)步修復(fù)，支撐整體用電。2026年1-4月第一產(chǎn)業(yè)累計用電量449億千瓦時，同比增長5.8%。第二產(chǎn)業(yè)累計用電量21569億千瓦時，同比增長4.9%；其中，工業(yè)用電量21372億千瓦時，同比增長5.1%，高技術(shù)及裝備制造業(yè)用電量3796億千瓦時，同比增長9.0%。1-4月第三產(chǎn)業(yè)累計用電量6351億千瓦時，同比增長8.3%；其中，充換電服務(wù)業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)用電量分別為513億、312億千瓦時，增速分別達到55.9%、44.4%。1-4月城鄉(xiāng)居民生活累計用電量4976億千瓦時，同比增長3.9%。
供給端：4月規(guī)上發(fā)電同比增長2.6%。4月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量7440億千瓦時，同比增長2.6%，增速比3月份加快1.2個百分點；日均發(fā)電248.0億千瓦時。1-4月份，規(guī)上工業(yè)發(fā)電量31237億千瓦時，同比增長3.3%。
分品種看，4月份，規(guī)上工業(yè)火電、太陽能發(fā)電增速放緩，水電增速加快，核電、風(fēng)電降幅收窄。其中，規(guī)上工業(yè)火電同比增長3.1%，增速比3月份放緩1.1個百分點；規(guī)上工業(yè)水電增長12.2%，增速加快1.4個百分點；規(guī)上工業(yè)核電下降8.7%，降幅收窄3.1個百分點；規(guī)上工業(yè)風(fēng)電下降5.0%，降幅收窄12.3個百分點；規(guī)上工業(yè)太陽能發(fā)電增長7.1%，增速放緩2.9個百分點。
投資建議：建議關(guān)注算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注涪陵電力、晶科科技、金開新能、甘肅能源。建議關(guān)注調(diào)節(jié)價值凸顯&紅利化火電企業(yè)：華能國際（A+H）、華電國際（A+H）、國電電力、大唐發(fā)電、寶新能源、申能股份、陜西能源；以及火電靈活性改造龍頭：青達環(huán)保、華光環(huán)能。電算協(xié)同有望打開綠電企業(yè)新增長空間，看好優(yōu)質(zhì)風(fēng)光資產(chǎn)：新天綠色能源、龍源電力、中閩能源等。把握水核防御，水核有望受益于電價修復(fù)，建議關(guān)注長江電力、國投電力、川投能源、中國核電和中國廣核。燃?xì)獍鍓K，建議關(guān)注盈利修復(fù)同時穩(wěn)定分紅的優(yōu)質(zhì)龍頭城燃，新奧能源、昆侖能源、華潤燃?xì)狻?br> 風(fēng)險提示：1.原料價格超預(yù)期上漲。2.項目建設(shè)進度不及預(yù)期。3.電力輔助服務(wù)市場、綠證交易等政策不及預(yù)期。
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