>> 開源證券-通信行業(yè)投資策略：光與液冷齊舞，空天地AIDC算力共振-260518
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
大小： |
8290KB |
| 格式： |
pdf 共77頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣穎,楊昕東 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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回顧與展望：板塊估值處于較低水平，以國產AI為主攻兼顧多板塊投資機遇
截至2026年4月24日，通信指數上漲32.1%，在31個子行業(yè)中排名第1，在TMT板塊中跑贏電子、計算機、傳媒。縱向與自身歷史TTM估值對比，通信板塊估值中樞處于歷史平均偏下水平，2025年以來PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效應”顯著，全球AI或繼續(xù)共振。海外方面，谷歌等巨頭不斷上調AI資本開支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循環(huán)效應逐步凸顯，國內方面，以字節(jié)跳動、阿里巴巴、騰訊等為代表的國內AI巨頭或進入AI算力大規(guī)模投入期。我們看好“光、光纖、液冷、國產AI、衛(wèi)星”五大核心主線，同時推薦重視運營商、AI應用等板塊。
2026年賽道一：全球AI共振，聚焦“光、光纖、液冷、國產AI”四大主線
2026年或成為1.6T光模塊放量元年，硅光技術或加速落地，有望成為1.6T高速光模塊主流方案，或驅動EML和CW激光器等光芯片需求大幅提升，“AIDC+無人機+DCI”三重共振或持續(xù)拉動光纖光纜需求，同時OCS/CPO/空芯光纖/薄膜鈮酸鋰/LPO/LRO等多條新技術并行演繹，有望孕育新投資機會；2026年，隨著英偉達GB300 NVL72、Rubin和Rubin CPX系列機柜逐步出貨、谷歌等Asic巨頭最新算力芯片出貨量的提升，以及國產算力芯片的規(guī)模出貨、國產超節(jié)點的逐步起量，液冷滲透率或大幅提升；在國家政策和國內巨頭的共同推動下，2026年國產AI產業(yè)鏈有望蓬勃發(fā)展，建議重視計算、網絡、AIDC等三大核心方向。
2026年賽道二：國產AI和衛(wèi)星齊發(fā)力，共筑空天地算力網絡
大模型訓練需求正持續(xù)增長，太空擁有無限太陽能、天然真空散熱環(huán)境與全球無縫覆蓋等獨特優(yōu)勢，已成為下一代算力發(fā)展的核心方向。SpaceX計劃部署百萬顆衛(wèi)星規(guī)模的巨型太空算力星座，Blue Origin、Google、Starcloud等企業(yè)亦相繼布局。我國高度重視空天地算力網絡的建設，其中衛(wèi)星是太空網絡的核心基石，建議重視四大細分方向：（1）衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)：優(yōu)先受益于衛(wèi)星發(fā)射增量需求，關注衛(wèi)星載荷供應商、衛(wèi)星平臺零部件供應商；（2）衛(wèi)星發(fā)射環(huán)節(jié)：關注發(fā)射資源分配、發(fā)射節(jié)奏及技術發(fā)展帶來的產業(yè)催化；（3）地面設備環(huán)節(jié)：關注高價值量核心網建設各環(huán)節(jié)，以及終端市場；（4）衛(wèi)星運營環(huán)節(jié)：星網、垣信分別牽頭星網、G60，雙線共進，有望快速構建衛(wèi)星網絡。
2026年賽道三：AI應用風起云涌，運營商、模組、控制器、CDN等迎機遇
AI時代，運營商大力發(fā)展AI，AI云有望成為業(yè)績增長新引擎；基于AI模型的語音識別、圖像識別等技術的進步加速了AI玩具發(fā)展，AI玩具通過搭配智能算力模組、蜂窩/wifi模組等硬件實現了擬人化交互能力，伴隨邊端AI模型持續(xù)優(yōu)化，智能算力及通信模組需求或將加速釋放；AI模型是具身智能發(fā)展的底座，經過剪枝、量化后的小模型在邊緣終端表現亮眼，智能算力模組及控制器需求或將逐步提升；AI應用有望催生對于毫秒級響應的需求，而CDN通過邊緣節(jié)點網絡的布局，有望將算力下沉至用戶端，實現數據的本地化和輕量化的處理，AI應用或持續(xù)拉動對于CDN的需求。
風險提示：AI發(fā)展不及預期、衛(wèi)星發(fā)展低于預期、中美貿易摩擦加劇等
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