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以我們選定的130家通信板塊上市公司為樣本，1Q26通信行業(yè)合計(jì)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)7.3%/5.4%，整體延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。細(xì)分來看，光模塊&光芯片、光纖光纜板塊中頭部廠商歸母凈利持續(xù)兌現(xiàn)；ICT設(shè)備/銅連接/液冷廠商收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。展望26年后三季度，我們認(rèn)為全球AI算力側(cè)投資加碼有望驅(qū)動(dòng)光通信板塊歸母凈利延續(xù)高增長(zhǎng)；光纖光纜受益漲價(jià)利潤(rùn)彈性有望加速釋放；電信運(yùn)營(yíng)商板塊短期受增值稅調(diào)整問題影響；ICT設(shè)備板塊有望受益超節(jié)點(diǎn)放量帶來盈利能力改善；IDC及銅連接板塊有望受益AI需求增長(zhǎng)進(jìn)一步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)；液冷板塊出海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)有望在下半年提速。
　　運(yùn)營(yíng)商業(yè)績(jī)受增值稅調(diào)整影響，ICT設(shè)備業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化
　　1Q26三大電信運(yùn)營(yíng)商合計(jì)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比下降0.2%/8%，主要受到增值稅調(diào)整影響。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，用戶量穩(wěn)步擴(kuò)張，截至1Q26末，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信的移動(dòng)業(yè)務(wù)客戶數(shù)較25年末分別凈增加376萬/190萬至10.09億戶/4.41億戶。新興業(yè)務(wù)方面，國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用發(fā)展有望為電信運(yùn)營(yíng)商的云計(jì)算、IDC業(yè)務(wù)帶來新增長(zhǎng)。1Q26 ICT設(shè)備板塊總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+17%/-13%，廠商表現(xiàn)分化：中興受運(yùn)營(yíng)商CAPEX縮緊影響利潤(rùn)承壓，紫光等服務(wù)器廠商因前期算力關(guān)鍵物料囤貨帶動(dòng)盈利增長(zhǎng)，看好2H26超節(jié)點(diǎn)放量后盈利能力進(jìn)一步改善；網(wǎng)絡(luò)設(shè)備板塊收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好頭部廠商在外部智算需求釋放、內(nèi)部經(jīng)營(yíng)向好作用下實(shí)現(xiàn)持續(xù)高質(zhì)量成長(zhǎng)。
　　800G及1.6T放量，光模塊、光芯片龍頭延續(xù)高增長(zhǎng)
　　1Q26光模塊及光器件板塊總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)96%/137%，其中中際旭創(chuàng)歸母凈利延續(xù)環(huán)比快速增長(zhǎng)，主要受益于海外800G光模塊需求持續(xù)釋放，以及1.6T產(chǎn)品的起量；新易盛環(huán)比增速短期放緩，我們判斷主因部分上游原材料（如光芯片等）供給緊缺的影響。源杰科技受益于CW光芯片需求的快速提升，歸母凈利保持環(huán)比高增態(tài)勢(shì)。未來隨著800G以及1.6T光模塊需求的進(jìn)一步釋放，我們預(yù)計(jì)板塊歸母凈利潤(rùn)有望繼續(xù)向好趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)鏈方面，Q1華工科技、光迅科技等廠商光通信業(yè)務(wù)延續(xù)快速增長(zhǎng)，主因國(guó)內(nèi)400G、800G光模塊需求的帶動(dòng)。
　　光纖光纜Q1業(yè)績(jī)高增，泛物聯(lián)網(wǎng)凈利波動(dòng)
　　1Q26光纖光纜板塊營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+27%/+57%，主要受益于全球光纖現(xiàn)貨價(jià)格快速上漲，疊加北美數(shù)通、無人機(jī)等光纖需求高企，行業(yè)進(jìn)入量?jī)r(jià)齊升的歷史大周期，板塊上市公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與盈利能力顯著改善。1Q26軍工通信板塊營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比-1%/-145%，業(yè)績(jī)階段性承壓。1Q26泛物聯(lián)網(wǎng)板塊營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+11%/-28%。其中1Q26物聯(lián)網(wǎng)模組板塊中的廣和通業(yè)績(jī)同比承壓，主因盈利能力的短期波動(dòng)，我們繼續(xù)看好未來端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)機(jī)遇；移為通信在新業(yè)務(wù)放量及海外需求恢復(fù)背景下業(yè)績(jī)呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。
　　銅連接板塊歸母凈利延續(xù)良好增長(zhǎng)，IDC/液冷需求放量可期
　　1Q26銅連接板塊總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14%/21%，其中華豐因下游客戶產(chǎn)品迭代過渡致歸母凈利環(huán)比下滑，看好公司受益于2Q26開始的950產(chǎn)品放量，沃爾高速銅纜收入保持高增，公司前期設(shè)備卡位或進(jìn)入收獲期。1Q26IDC板塊總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別同比+12%/+8%，一方面，國(guó)內(nèi)AI芯片供給受限使得部分項(xiàng)目上架及收入增長(zhǎng)受到影響；另一方面，公募REITS項(xiàng)目為盤活存量資產(chǎn)、開拓融資渠道提供了新的可能性。1Q26液冷設(shè)備板塊總營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)+13%/-55%，我們看好下半年中國(guó)液冷產(chǎn)業(yè)出海提速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇；云廠商資本開支投入不及預(yù)期；5G發(fā)展不及預(yù)期。