>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日報(bào)：缺乏上漲動能，棉價(jià)再度收跌-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
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pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約15985元/噸，較前一日變動-135元/噸，幅度-0.84%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17416元/噸，較前一日變動-79元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1431，較前一日變動+56；3128B棉全國均價(jià)17611元/噸，較前一日變動-63元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1626，較前一日變動+72。
近期市場資訊，據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），5.8-5.14日一周美國2025/26年度陸地棉凈簽約29890噸，較前一周增加176%，較近四周平均增加16%；裝運(yùn)陸地棉65624噸，較前一周基本持平，較近四周平均減少12%。凈簽約皮馬棉2156噸，較前一周減少19%；裝運(yùn)皮馬棉2254噸，較前一周減少11%。簽約下年度陸地棉48979噸，簽約下年度皮馬棉1745噸。當(dāng)周中國對2025/26年度陸地棉凈簽約量766噸；裝運(yùn)4601噸，較前一周減少23%。當(dāng)周簽約皮馬棉0噸，裝運(yùn)皮馬棉721噸。
市場分析
昨日鄭棉期價(jià)震蕩下跌。國際方面，中東沖突推高棉花種植成本，26/27年度全球供應(yīng)減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)存在，當(dāng)前北半球正處于關(guān)鍵種植期，市場已進(jìn)入對天氣高度敏感的階段，推動美棉持續(xù)走強(qiáng)。不過目前市場已對供應(yīng)縮減預(yù)期進(jìn)行了較為充分的交易，近期美棉產(chǎn)區(qū)也迎來降雨，美棉持續(xù)上漲動能減弱，短期面臨一定回調(diào)壓力。國內(nèi)方面，隨著商業(yè)庫存加速去化，國內(nèi)棉花資源供應(yīng)持續(xù)偏緊。目前新棉播種基本完成，新疆種植面積預(yù)計(jì)同比下滑，新年度產(chǎn)需缺口預(yù)計(jì)進(jìn)一步擴(kuò)大，支撐國內(nèi)棉價(jià)。不過下游已進(jìn)入紡織淡季，需求或逐步轉(zhuǎn)弱，國家出臺相關(guān)政策的預(yù)期也不斷增強(qiáng)，紡企在棉價(jià)上漲后采購心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，等待回調(diào)或政策調(diào)節(jié)逢低補(bǔ)庫。
策略
中性。短期鄭棉繼續(xù)上攻動能預(yù)計(jì)減弱，政策落地前預(yù)計(jì)延續(xù)區(qū)間波動，重點(diǎn)關(guān)注拋儲政策落地情況。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國天氣
白糖觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5363元/噸，較前一日變動-29元/噸，幅度-0.54%?，F(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5360元/噸，較前一日變動-10元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-3，較前一日變動+19。
近期市場資訊，據(jù)巴西航運(yùn)機(jī)構(gòu)Williams發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至5月20日當(dāng)周，巴西港口等待裝運(yùn)食糖船只數(shù)量為51艘，此前一周為47艘。港口等待裝運(yùn)食糖數(shù)量為189.89萬噸，此前一周為183.8萬噸。其中，高等級原糖（VHP）數(shù)量為176.57萬噸。桑托斯港等待出口食糖數(shù)量為147.1萬噸，帕拉納瓜港等待出口食糖數(shù)量為33.6萬噸。
市場分析
昨日鄭糖期價(jià)延續(xù)弱勢。原糖方面，巴西4月上半月制糖比如預(yù)期回落，但巴西乙醇價(jià)格持續(xù)走弱，糖廠存在提高制糖比的可能性。盡管印度禁止食糖出口，泰國增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新季供應(yīng)逐漸釋放，2-3季度全球食糖貿(mào)易流整體仍趨寬松。26/27榨季全球過剩壓力預(yù)計(jì)明顯減弱，但供需格局能否根本轉(zhuǎn)變主要取決于巴西制糖比及厄爾尼諾效應(yīng)的影響。鄭糖方面國內(nèi)食糖增產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超預(yù)期，當(dāng)前食糖庫存升至歷史高位，許可證發(fā)放后配額外進(jìn)口糖也將陸續(xù)供應(yīng)市場。
策略
中性。短期在供應(yīng)過剩壓力下，鄭糖上漲動能減弱，不過本年度進(jìn)口總量預(yù)計(jì)下降，疊加天氣升水，鄭糖下方亦存在一定支撐，短期糖價(jià)預(yù)計(jì)區(qū)間波動。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約4932元/噸，較前一日變動-64元/噸，幅度-1.28%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5010元/噸，較前一日變動-15元/噸，現(xiàn)貨基差SP09+78，較前一日變動+49。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4685元/噸，較前一日變動-30元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-247，較前一日變動+34。
近期市場資訊，昨日進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場價(jià)格延續(xù)下跌走勢。上海期貨交易所主力合約價(jià)格重心繼續(xù)下移，進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場貿(mào)易商出貨未見顯著改善，下游紙企詢價(jià)積極性一般，部分維持逢低補(bǔ)庫，山東、江浙滬、廣東、東北、河南、河北市場價(jià)格下跌10-60元/噸；進(jìn)口闊葉漿市場貿(mào)易商成交氛圍平緩，但下游簽單積極性不高，山東、廣東、河北市場個(gè)別牌號價(jià)格松動10-50元/噸；進(jìn)口本色漿以及進(jìn)口化機(jī)漿市場活躍度一般，價(jià)格企穩(wěn)盤整。
市場分析
昨日紙漿期價(jià)偏弱整理。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購心態(tài)謹(jǐn)慎，采購意愿普遍較低，使得國內(nèi)港口庫存持續(xù)處于歷史高位。當(dāng)前國內(nèi)正處于造紙行業(yè)傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，訂單整體表現(xiàn)平淡，紙廠出貨節(jié)奏放緩、去庫壓力較大。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無明顯改善，港庫仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動
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