>> 海證期貨-2026年6月份原油期貨行情策略展望：協(xié)議有望達(dá)成，重心緩慢下移-260529
| 上傳日期： |
2026/5/29 |
大?。?/td>
| 1856KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭夢琦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
原油核心觀點(diǎn)
供給端，受美國封鎖影響，伊朗原油供應(yīng)下滑，因此，解除對伊朗的封鎖為美伊協(xié)議達(dá)成的關(guān)鍵因素之一。其余中東產(chǎn)油國，沙特、伊拉克、科威特等國原油產(chǎn)量在此次沖突中均大幅下滑，供應(yīng)的恢復(fù)需一定時間。阿聯(lián)酋從5月開始正式退出OPEC及OPEC+組織，其產(chǎn)量將不受協(xié)議的約束，同時，OPEC+繼續(xù)維持增產(chǎn)計劃，象征意義較強(qiáng)，也為沖突后擴(kuò)產(chǎn)提供空間。俄羅斯供應(yīng)受烏克蘭襲擊而環(huán)比下滑至偏低水平，委內(nèi)瑞拉供應(yīng)雖有小幅增長，但難以彌補(bǔ)中東供應(yīng)中斷缺口。美伊協(xié)議有望達(dá)成，草案聚焦于霍爾木茲海峽通航、放松對伊朗的封鎖及石油制裁、以及核談判，關(guān)注后續(xù)供應(yīng)端及運(yùn)輸端恢復(fù)情況?；魻柲酒澓{排雷行動后，出口至少需要2至3個月才能完全恢復(fù)正常。我們將2026年Q2原油供應(yīng)預(yù)期下調(diào)2.59百萬桶/天至94.37百萬桶/天。
需求端，受美伊沖突影響，原油需求同樣面臨壓力，油價飆升抑制需求，拖累經(jīng)濟(jì)增長，三大機(jī)構(gòu)均下調(diào)全球原油需求預(yù)期。國內(nèi)原油進(jìn)口量同環(huán)比下降，遠(yuǎn)低于往年同期，無論是主營還是獨(dú)立煉廠，利潤和開工率均處于往年同期低位，加工需求受原料不足抑制。我們將2026Q2全球原油需求預(yù)期下調(diào)0.9百萬桶/天至101.2百萬桶/天。
宏觀面，美國消費(fèi)者信心指數(shù)5月終值降至44.8，跌至歷史低點(diǎn)。能源價格上漲繼續(xù)推高美國通脹，但美聯(lián)儲認(rèn)為能源通脹激增尚未達(dá)到頂峰，基準(zhǔn)利率維持在3.50%-3.75%不變，支持轉(zhuǎn)向中性偏向的人數(shù)有所增加。近期美伊沖突有望解決，油價走低，或?qū)γ缆?lián)儲貨幣政策產(chǎn)生一定影響。
庫存端，美國商業(yè)原油、汽油庫存下降至偏低水平，餾分油庫存低位，戰(zhàn)略石油儲備大幅下滑，庫存低位支撐油價。
整體看來，6月，原油價格預(yù)計重心繼續(xù)緩慢下移。美伊雙方?jīng)_突再升級可能性偏低，預(yù)計將逐漸進(jìn)入收尾階段，雙方也有可能存在短暫的零星小沖突，但大方向上油價維持偏空，考慮到供需格局破壞，下行之路較為曲折，空單持有?？缙谔桌麜呵矣^望；期權(quán)買看跌持有。
|
|
