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月度觀點及策略
　　宏觀：中東局勢進入拉鋸制衡階段，霍爾木茲海峽通航能否恢復仍存在很大不確定性，油價總體仍高位反復，推升輸入性通脹壓力。受美國通脹粘性影響，美聯(lián)儲新任主席沃什釋放鷹派信號，年內降息預期消退甚至計價加息概率，美債收益率突破4.5%，美元走強，對有色金屬形成一定的抑制。國內一季度經濟基本面有所轉強，但4月數(shù)據(jù)的下滑使得短期趨勢仍需觀察。
　　供應：幾內亞礦業(yè)部長已明確確認，6月將正式公布鋁土礦出口最終管控方案，核心訴求是限制出口量以提振價格。這一消息直接引發(fā)了市場對原料供應緊張的擔憂，成為推升鋁價的關鍵利好。國內電解鋁運行產能接近4500萬噸的政策天花板，置換項目受環(huán)保及能耗要求嚴格限制，預計全年凈增產能空間僅約59萬噸，供給彈性較小。海外中東地緣沖突對鋁產能造成了系統(tǒng)性沖擊。中東地區(qū)已明確宣布停產和已核實待核實減產的產能合計約385萬噸，占中東電解鋁總產能的55%以上?；魻柲酒澓{通行問題依舊存疑，中東鋁廠仍維持極低產能運行，停產產能短期內難以恢復，全球鋁產量處于數(shù)年來首次同比收縮的邊緣。
　　需求：中東局勢擾動全球鋁供應，中國憑借產業(yè)鏈韌性承接海外轉移訂單，疊加新能源汽車、儲能等領域需求爆發(fā)，今年前幾個月國內鋁加工行業(yè)迎來產銷兩旺的高景氣周期，企業(yè)滿產、訂單飽和。長期來看，鋁行業(yè)長期供給增量有限，而需求仍有增長點，行業(yè)或將維持高景氣。
　　庫存：LME鋁庫存處于長期低位并繼續(xù)小幅下行；隨著海外需求進一步傳導，國內鋁庫存拐點逐步得到確認。
　　觀點：幾內亞已明確6月將正式公布鋁土礦出口最終管控方案，原料上漲將對鋁價形成支撐。國內電解鋁運行產能接近4500萬噸的政策天花板，置換項目受環(huán)保及能耗要求嚴格限制，供給彈性較小。海外中東地緣沖突對鋁產能造成了系統(tǒng)性沖擊。霍爾木茲海峽通行問題依舊存疑，中東鋁廠仍維持極低產能運行，停產產能短期內難以恢復，全球鋁產量處于數(shù)年來首次同比收縮的邊緣。中東局勢擾動全球鋁供應，中國憑借產業(yè)鏈韌性承接海外轉移訂單，疊加新能源汽車、儲能等領域需求爆發(fā)，今年前幾個月國內鋁加工行業(yè)迎來產銷兩旺的高景氣周期，企業(yè)滿產、訂單飽和。長期來看，鋁行業(yè)長期供給增量有限，而需求仍有增長點，行業(yè)或將維持高景氣。
　　策略：前期中線多單持有，借回調加倉或買入，滬鋁2608參考支撐區(qū)間23000-24000元/噸。