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基本面觀點(diǎn)
　　現(xiàn)貨：在"供給收縮、需求回暖"的雙重提振下，5月雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格迎來超預(yù)期上漲，蛋雞養(yǎng)殖實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，且盈利水平持續(xù)攀升。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.78元/斤，低價(jià)區(qū)報(bào)4.60元/斤。不過在蛋價(jià)連續(xù)上漲后，養(yǎng)殖端惜淘情緒升溫，雞蛋供應(yīng)存放量預(yù)期，終端亦會(huì)對(duì)高價(jià)存在抵觸情緒，上周末館陶粉蛋價(jià)格開始連續(xù)兩天開始下滑，帶動(dòng)國內(nèi)現(xiàn)貨市場謹(jǐn)慎觀察。加之高溫梅雨季來臨，雞蛋保鮮期大幅縮短，儲(chǔ)存難度與運(yùn)輸損耗將顯著增加，6月需謹(jǐn)防季節(jié)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　供需：據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品最新數(shù)據(jù)顯示，4月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為12.97億只，環(huán)比減幅0.84%，同比增幅3.51%。月內(nèi)老雞出欄量略高于新開產(chǎn)數(shù)量，在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比小降，5月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量預(yù)計(jì)仍在13億只以上，在產(chǎn)蛋雞存欄量恢復(fù)預(yù)期較強(qiáng)。后期供應(yīng)方面，6月份新開產(chǎn)蛋雞多為2月份前后補(bǔ)欄雞苗，據(jù)Mysteel雞苗數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月份補(bǔ)欄相比1月份環(huán)比有所增加13.80%左右，2月補(bǔ)欄量已經(jīng)達(dá)到正常年份平均補(bǔ)欄以上，另一方面，2月雞苗的補(bǔ)欄情況，無論紅雞還是粉雞都有所增加，預(yù)計(jì)陸續(xù)緩解目前紅粉、大小碼的錯(cuò)配問題。且隨著蛋價(jià)的連續(xù)上漲，淘汰雞價(jià)格跟隨上漲。由于毛雞價(jià)格偏高，屠宰成本居高不下，屠宰企業(yè)終端凍品價(jià)格春節(jié)后始終沒有跟隨蛋價(jià)上漲，屠宰企業(yè)屠宰利潤虧損增加，導(dǎo)致開工率降低至低點(diǎn)，屠宰量繼續(xù)大幅減少；蛋價(jià)短期內(nèi)加大漲幅更刺激了養(yǎng)殖戶的養(yǎng)殖熱情，養(yǎng)殖與屠宰的矛盾繼續(xù)給遠(yuǎn)月的蛋價(jià)施壓。綜合來看，進(jìn)入6月后，新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量或繼續(xù)增加，疊加淘汰量極少，總存欄增幅預(yù)計(jì)較為明顯。疊加高溫梅雨季來臨，雞蛋保鮮期大幅縮短，儲(chǔ)存難度與運(yùn)輸損耗將顯著增加，6月需謹(jǐn)防蛋價(jià)季節(jié)性回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。
　　策略觀點(diǎn)與展望
　　展望：受前期養(yǎng)殖虧損影響，2025年下半年補(bǔ)欄低迷，供應(yīng)端過剩壓力正緩慢釋放。成本端玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格堅(jiān)挺，對(duì)蛋價(jià)形成底部支撐。不過，當(dāng)前存欄基數(shù)仍較高，疊加春季產(chǎn)蛋率提升，供應(yīng)寬松格局并未根本改變。在蛋價(jià)連續(xù)上漲后，蛋雞養(yǎng)殖利潤豐厚，養(yǎng)殖端惜淘情緒升溫，雞蛋供應(yīng)存放量預(yù)期，終端亦會(huì)對(duì)高價(jià)存在抵觸情緒。6月雞蛋現(xiàn)貨將呈現(xiàn)"先強(qiáng)后弱"格局。上旬端午備貨進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨仍有支撐，期貨高位震蕩修復(fù)基差，但追高風(fēng)險(xiǎn)較大。中下旬隨著端午消費(fèi)回落、南方梅雨季來臨，雞蛋保鮮難度增加，貿(mào)易商補(bǔ)庫意愿或下降，疊加2-4月補(bǔ)欄雞苗集中開產(chǎn)，供應(yīng)邊際改善，期現(xiàn)價(jià)格均面臨回調(diào)壓力。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注淘汰雞出欄情況、產(chǎn)能去化進(jìn)度及需求兌現(xiàn)情況。
　　策略：主力合約謹(jǐn)慎偏多交易為主，支撐位參考3800~3850。
　　風(fēng)險(xiǎn)：禽流感爆發(fā)、政策調(diào)整、替代品價(jià)格大幅波動(dòng)