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投資要點(diǎn)：
　　市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　上周（5月25日-5月31日）醫(yī)藥生物板塊整體下跌2.64%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第15位，跑輸滬深300指數(shù)3.61個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，醫(yī)藥生物板塊整體下跌7.22%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排名第22位，跑輸滬深300指數(shù)12.88個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前醫(yī)藥生物板塊PE估值為28.13倍，處于歷史低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為103%。上周子板塊中血液制品上漲2.72%，其余板塊下跌，跌幅前三的是原料藥、醫(yī)療耗材、疫苗，跌幅分別為5.00%、4.82%、4.66%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股為91只（占比18.06%），下跌的個(gè)股411只（占比81.55%）。漲幅前五的個(gè)股分別為奕瑞科技（14.31%）、三力制藥（13.93%）、海泰新光（13.13%）、海欣股份（12.24%）、派林生物（12.08%）。
　　行業(yè)要聞：
　　1）5月29日，信達(dá)生物與輝瑞宣布達(dá)成全球戰(zhàn)略合作，就12個(gè)具有突破性潛力的腫瘤早期及源頭創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目簽署全球戰(zhàn)略許可及合作協(xié)議。信達(dá)生物將獲得首付款6.5億美元，交易總額達(dá)105億美元。對(duì)于“共同開(kāi)發(fā)、共同商業(yè)化”的項(xiàng)目，雙方將在美國(guó)及歐洲共享利潤(rùn)。
　　2）5月26日，禮來(lái)宣布以最高約38億美元的價(jià)格同時(shí)收購(gòu)三家疫苗研發(fā)企業(yè)：Curevo、LimmaTech Biologics和Vaccine Company。
　　3）2026年美國(guó)臨床腫瘤學(xué)會(huì)（ASCO）年會(huì)于當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月29日至6月2日在美國(guó)芝加哥舉行，將有多家中國(guó)創(chuàng)新藥企的研究數(shù)據(jù)將發(fā)表。
　　投資建議：
　　創(chuàng)新藥BD交易持續(xù)火熱，信達(dá)生物與輝瑞達(dá)成的全球戰(zhàn)略許可及合作協(xié)議，創(chuàng)新性地采用了“共同開(kāi)發(fā)/共享利潤(rùn)+區(qū)域授權(quán)+全球授權(quán)”三種差異化權(quán)益模式，標(biāo)志著創(chuàng)新藥出海速度不減，但模式開(kāi)始逐漸轉(zhuǎn)變，產(chǎn)業(yè)鏈地位逐步提升。ASCO年會(huì)召開(kāi)，多家中國(guó)創(chuàng)新藥企業(yè)公布重要研究數(shù)據(jù)，部分臨床數(shù)據(jù)耀眼。生物醫(yī)藥作為國(guó)內(nèi)具有全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，具備靶點(diǎn)領(lǐng)先管線儲(chǔ)備豐富及全球化合作執(zhí)行能力的創(chuàng)新藥企，有望持續(xù)推進(jìn)全球化。同時(shí)建議關(guān)注業(yè)績(jī)邊際持續(xù)向好的CXO、上游科學(xué)試劑、器械設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等細(xì)分板塊及個(gè)股的投資機(jī)會(huì)。
　　個(gè)股推薦組合：科倫藥業(yè)、眾生藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)、開(kāi)立醫(yī)療、羚銳制藥、華廈眼科；
　　個(gè)股關(guān)注組合：榮昌生物、特寶生物、千紅制藥、益豐藥房、普門(mén)科技、百普賽斯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；藥械產(chǎn)品安全事件風(fēng)險(xiǎn)等。