>> 東吳證券-有色金屬行業(yè)跟蹤周報：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期致貴金屬價格再度承壓-260608
| 上傳日期： |
2026/6/8 |
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| 1383KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐毅達(dá) |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
回顧本周行情（6月1日-6月5日），有色板塊本周下跌1.65%，在全部一級行業(yè)中排名中等。二級行業(yè)方面，周內(nèi)申萬有色金屬類二級行業(yè)中金屬新材料板塊上漲6.26%，小金屬板塊上漲2.84%，貴金屬板塊下跌2.64%，工業(yè)金屬板塊下跌3.02%，能源金屬板塊下跌5.53%。工業(yè)金屬方面，截至本周五市場已完全定價年內(nèi)加息一次的預(yù)期，對通脹預(yù)期表達(dá)較為充分的US2Y本周環(huán)漲至4.162%，工業(yè)金屬受加息預(yù)期上行而估值端受壓，價格承壓下行。貴金屬方面，當(dāng)下市場受到美伊沖突導(dǎo)致能源價格上行的沖擊，以及“世界杯經(jīng)濟”帶來的勞動力數(shù)據(jù)上行的共同作用，加息預(yù)期恐短期維持高位，貴金屬價格將估值承壓，然而隨著金價回調(diào)至低位，中國央行5月增持黃金9.95噸，若后續(xù)上述因素有所消散，則價格有望重回上行軌道。
周觀點：
銅：美國電解銅關(guān)稅預(yù)期與加息擾動共同作用，短期銅價維持震蕩走勢。截至6月5日，倫銅報收13,517美元/噸，周環(huán)比下跌0.69%；滬銅報收105,150元/噸，周環(huán)比上漲0.14%。供給端，本周進口銅礦TC進一步下跌至-108元/噸，再度刷新歷史低位，冶煉企業(yè)生產(chǎn)利潤承壓嚴(yán)重，進口端受內(nèi)外盤比價走高拖累，進口窗口持續(xù)關(guān)閉；需求方面，終端需求整體偏弱，地產(chǎn)、家電行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，電網(wǎng)、新能源需求相對穩(wěn)定。美國銅進口關(guān)稅裁決臨近，Comex加速虹吸全球銅可流通庫存，LME與國內(nèi)庫存走低，本周銅價維持震蕩走勢。展望后市，受到能源成本上行以及5月勞動力數(shù)據(jù)超預(yù)期影響，美國年內(nèi)加息預(yù)期大幅提升，我們預(yù)計短期銅價將受到估值端壓力，中期則需等待6月FOMC會議聯(lián)儲對降息的措辭以及美國關(guān)稅政策及中東地緣局勢變化。
鋁：需求進入淡季而海內(nèi)外去庫共振，鋁價維持震蕩走勢。截至6月5日，本周LME鋁報收3,604美元/噸，周環(huán)比下跌1.92%；滬鋁報收24,300元/噸，周環(huán)比上漲0.12%。供應(yīng)端，本周內(nèi)蒙古、新疆地區(qū)個別企業(yè)新產(chǎn)能持續(xù)釋放，行業(yè)整體理論開工產(chǎn)能4496.9萬噸，較上周增加2.5萬噸；需求端，本周鋁板帶箔企業(yè)產(chǎn)能利用率錄得環(huán)比持平、鋁棒企業(yè)產(chǎn)能利用率均錄得環(huán)比下降0.44pct，本周電解鋁的理論需求環(huán)比下行。本周電解鋁社會庫存錄得環(huán)降1.51%至134.09萬噸，維持去庫節(jié)奏，本周海外美伊局勢進一步惡化，美元上行壓制鋁價估值，海內(nèi)外鋁價維持震蕩走勢。展望后續(xù)，隨著本周五美國發(fā)布大超預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，短期市場充分定價加息預(yù)期，鋁價料將短期承壓；中期維度，隨著海外升水持續(xù)走高，以及后續(xù)出口傳導(dǎo)有望進一步加速，疊加國內(nèi)象嶼鋁業(yè)完成復(fù)產(chǎn)后進一步增量有限，我們認(rèn)為后續(xù)鋁價仍將維持震蕩偏強走勢。
黃金：美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期致貴金屬價格再度承壓，PBOC大舉增持為金價提供底部支撐。截至6月5日，COMEX黃金收盤價為4353.90美元/盎司，周環(huán)比下跌4.73%，SHFE黃金收盤價為974.02元/克，周環(huán)比下跌1.55%。美國5月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)17.2萬，超出市場預(yù)期的8.8萬；此外美國5月失業(yè)率錄得4.3%，持平預(yù)期值、5月時薪錄得同比增長3.4%，持平預(yù)期值。本周數(shù)據(jù)均指向美國勞動力市場仍具韌性，截至本周五市場已完全定價年內(nèi)加息一次的預(yù)期，對通脹預(yù)期表達(dá)較為充分的US2Y本周環(huán)漲3.69%至4.162%，為2025年2月以來高點，貴金屬受加息預(yù)期上行而估值端受壓，價格端承壓下行。當(dāng)下市場受到美伊沖突導(dǎo)致能源價格上行的沖擊，以及“世界杯經(jīng)濟”帶來的勞動力數(shù)據(jù)上行的共同作用，加息預(yù)期恐短期維持高位，貴金屬價格將估值承壓，然而隨著金價回調(diào)至低位，中國央行5月增持黃金9.95噸，為16個月以來新高，若后續(xù)上述因素有所消散，則價格有望重回上行軌道。
風(fēng)險提示：美元持續(xù)走強；下游需求不及預(yù)期。
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