>> 東方證券-資產配置月報：短期風偏擾動，重點做好風控-260610
| 上傳日期： |
2026/6/10 |
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| 451KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭月靈 |
| 下載權限： |
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研究結論
6月資配主線：風險溢價仍占主導
3月資產配置主線極致，關注點在境外，對應原油相關標的倉位上升（如原油期貨或能化ETF）；4月交易主線均衡，對應原油相關標的倉位下降。5月大類資產交易主線聚焦境內外風險偏好，對應加倉風險資產。進入6月，資產配置主線較5月變化不大，仍以境內風險偏好/風險評價為核心，同時境外風險評價的重要性有所抬升。
簡言之，6月交易主線仍然圍繞風險溢價展開。境內資產層面，風險偏好仍是影響配置方向的核心變量，權益資產內部需繼續(xù)聚焦與風偏相關性較高、景氣確定性相對更強的科技和先進制造板塊；與此同時，短期風偏擾動可能加大，組合層面需通過中債做好對沖。境外資產層面，可增加黃金/美股等對沖倉位。
6月資產觀點：短期風偏擾動，重點做好風控
?。?）股票：分子端較5月變化不大，K型分化仍然明顯。當前配置主線仍由分母端風險偏好主導，境內風險偏好/風險評價仍是核心變量。寬基層面整體中性偏謹慎，不宜做過度擴散；結構層面重點仍在與風險偏好相關性較高、且產業(yè)景氣確定性相對更強的科技制造，但短期風偏擾動可能導致籌碼松動，需重視倉位控制和組合對沖。消費、金融地產等與境內傳統(tǒng)增長相關性較高的板塊仍需相對謹慎。（2）債券：股票風偏壓制短期有所緩解，但6月交易仍圍繞風險溢價展開，債券更多承擔股票組合對沖功能，整體中性。（3）美股上行有基本面支撐，但需關注AI景氣不及預期帶來的風險偏好擾動，整體中性，可作為少量對沖倉位。（4）黃金：短期仍需謹慎，但若后續(xù)全球風險評價回升，黃金對沖價值可能重現(xiàn)。（5）有色：商品波動上行但缺乏強趨勢，有色內部重點關注需求確定性高、供需結構清晰的戰(zhàn)略金屬，對宏觀敏感度高的品種相對謹慎。（6）原油：受地緣和供需擾動影響仍可能波動放大，策略上以套利或事件驅動為主。
模型業(yè)績表現(xiàn)：（1）主線擇時全天候：25年以來年化9.0%；（2）觀點調整MPBL模型：25年以來年化8.0%。
6月配置觀點：6月資產配置主線仍在風險溢價，整體倉位較5月變化不大。權益投資重點仍在科技制造，通過中債進行組合對沖，黃金/原油等倉位平穩(wěn)。組合上，低風偏客戶可維持股債均衡思路，以債券對沖權益波動；風險偏好相對較高的客戶可重點關注受益風險偏好和產業(yè)景氣支撐的科技制造方向，但需關注短期波動風險。
風險提示
極端風險事件，例如中美關系、全球地緣超預期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；量化模型失效的風險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。
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