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引言：美聯(lián)儲(chǔ)加息可能多大？拋開油價(jià)沖擊，中美通脹當(dāng)前多大？指數(shù)標(biāo)的調(diào)整，帶動(dòng)的ETF資金流動(dòng)幾何？
　　海外宏觀研判：短期加息可能有限，關(guān)注中期再通脹Meme交易
　　1）利率決策：當(dāng)前美國(guó)的利率-核心通脹-實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速處于2010年來(lái)高位，在-1～0%，歷史加息一般都在-2%以下。結(jié)合聯(lián)儲(chǔ)之前表態(tài)和沃什傾向，短期加息概率低，可從容觀望。即流動(dòng)性沖擊僅在于中期預(yù)期調(diào)整（通脹+沃什）。
　　2）中期再通脹Meme交易可能：歷史通脹高位回落3-4年，伴隨景氣回升可能啟動(dòng)再通脹，即拋開美伊沖突，下半年本身就有長(zhǎng)期通脹擔(dān)憂。
　　3）當(dāng)前再通脹驗(yàn)證：景氣走強(qiáng)驗(yàn)證后續(xù)再通脹可能；核心CPI并未抬升，顯示強(qiáng)景氣目前未傳導(dǎo)到通脹側(cè)。CPI后利率回落驗(yàn)證通脹壓力有限。
　　4）風(fēng)險(xiǎn)偏好：長(zhǎng)期美伊+中美均改善；TACO指數(shù)低位，特朗普壓力不大。
　　國(guó)內(nèi)宏觀研究：PPI看，新質(zhì)制造重回通脹軌道
　　1）整體：同比3.9%，3.3%由油價(jià)相關(guān)貢獻(xiàn)。環(huán)比低于3-4月，顯著回落。
　　2）剔除油價(jià)：以電氣機(jī)械+TMT代表的新質(zhì)制造，同比環(huán)比都走高，自身同比已超2%，對(duì)整體同比貢獻(xiàn)和近0.6%，示意已重回通脹軌道。
　　資金專題研究：指數(shù)標(biāo)的調(diào)整，帶動(dòng)的ETF資金流動(dòng)幾何？
　　1）權(quán)重結(jié)構(gòu)：滬深300、中證A500等寬基大盤，科技提升約1%。
　　2）ETF資金影響：測(cè)算科技/制造凈流入120/20億元，消費(fèi)/醫(yī)藥/周期/金融凈流出20-40億元。
　　對(duì)應(yīng)配置方向：壓艙石自由現(xiàn)金流HALO+中小盤科技&出海PLUS
　　1）壓艙石自由現(xiàn)金流HALO打底，攻守兼?zhèn)?交易難度低：【真金加速度】組合包括航空運(yùn)輸、安防設(shè)備、快遞、紡織化學(xué)制品、固廢治理等行業(yè)。
　　2）中小盤科技&出海PLUS增強(qiáng)：主題端，Space X上市窗口期，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈依然是主線，把握商業(yè)航天、太空光伏&算力。景氣端，一方面挖掘“光”的擴(kuò)散，包括PCB設(shè)備&耗材、被動(dòng)元件材料、先進(jìn)封裝、液冷等，另一方面關(guān)注其他出海鏈回補(bǔ)，包括工程機(jī)械、造船、創(chuàng)新藥等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣&衰退風(fēng)險(xiǎn)、海外金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期、歷史經(jīng)驗(yàn)失效等。