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累計(jì)銷售數(shù)據(jù)降幅持續(xù)收窄，成交均價(jià)邊際企穩(wěn)
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2026年1-5月商品房投資和銷售數(shù)據(jù)。1-5月，全國(guó)商品房銷售面積3.13億平，同比-10.8%（1-4月-10.2%），其中商品住宅銷售面積同比-12.1%；1-5月商品房銷售額2.94萬億元，同比-13.5%（1-4月-14.6%），其中商品住宅銷售額同比下降14.1%；1-5月商品房銷售均價(jià)9376元/平，同比-3.0%，環(huán)比+3.0%。2026年5月，全國(guó)商品房銷售面積和金額分別同比-13.2%和-9.3%，單月銷售均價(jià)同比+2.1%，環(huán)比+4.9%，環(huán)比連續(xù)三個(gè)月上漲，價(jià)格邊際企穩(wěn)。根據(jù)我們跟蹤重點(diǎn)城市成交數(shù)據(jù)，2026年前24周一線、二線和三四線城市新房成交面積增速分別為-2.1%、-10.1%、-33.9%，一線城市市場(chǎng)表現(xiàn)更具韌性；其中6月前兩周重點(diǎn)城市成交同比+26.8%，低基數(shù)下成交整體表現(xiàn)穩(wěn)健。
　　拿地規(guī)模持續(xù)下降，開竣工面積同比仍收縮
　　2026年1-5月，全國(guó)房屋新開工面積1.79億平，同比-22.6%（1-4月-22.0%），其中住宅新開工同比-23.4%。我們跟蹤的Wind 322城2026年1-5月宅地成交面積同比-24%，開發(fā)商對(duì)后市信心不足疊加資金壓力，拿地-開工鏈條仍在收縮。1-5月，房屋竣工面積1.41億平，同比-23.4%（1-4月-24.0%）。2026年5月，全國(guó)房屋開竣工面積單月同比分別-24.6%、-19.6%，新開工-竣工剪刀差持續(xù)收窄，說明行業(yè)正處于消化存量的階段，未來供給側(cè)出清壓力仍在。
　　開發(fā)投資額降幅擴(kuò)大，房企資金壓力猶存
　　2026年1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資額3.04萬億元，同比-16.2%（1-4月-13.7%），其中住宅開發(fā)投資額同比-15.6%，投資端與銷售端增速差擴(kuò)大至2.7pct，反映量?jī)r(jià)收縮導(dǎo)致投資意愿下降的反饋仍在持續(xù)。1-5月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金3.28萬億元，同比-19.0%（1-4月-18.4%），其中國(guó)內(nèi)貸款、自籌資金、定金及預(yù)收款、個(gè)人按揭貸款累計(jì)同比分別-28.7%、-13.0%、-16.1%、-28.0%（1-4月-25.9%、-10.5%、-17.6%、-31.7%），國(guó)內(nèi)貸款降幅持續(xù)擴(kuò)大，在銷售向好影響下，房企銷售回款資金降幅持續(xù)收窄。
　　投資建議
　　2026年以來，地產(chǎn)銷售端邊際改善但力度偏弱，投資端加速探底，行業(yè)仍處銷售弱修復(fù)+供給收縮的分化格局中。單月銷售均價(jià)連續(xù)三個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng)，反映成交結(jié)構(gòu)向高能級(jí)城市傾斜。開竣工數(shù)據(jù)持續(xù)收縮，供給端持續(xù)出清為核心城市的結(jié)構(gòu)性回暖積蓄條件，若需求端政策進(jìn)一步發(fā)力，一二線城市可能率先進(jìn)入量?jī)r(jià)齊穩(wěn)階段。推薦標(biāo)的：（1）布局城市基本面較好、善于把握改善型客戶需求的強(qiáng)信用房企：中國(guó)金茂、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、華潤(rùn)置地、招商蛇口、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展、濱江集團(tuán)、越秀地產(chǎn)、綠城中國(guó)；（2）住宅與商業(yè)地產(chǎn)雙輪驅(qū)動(dòng)，同時(shí)受益于地產(chǎn)復(fù)蘇和消費(fèi)促進(jìn)政策：華潤(rùn)置地、新城控股、龍湖集團(tuán)；（3）“好房子，好服務(wù)”政策下服務(wù)品質(zhì)突出的優(yōu)質(zhì)物管標(biāo)的：華潤(rùn)萬象生活、綠城服務(wù)、保利物業(yè)、招商積余、濱江服務(wù)、建發(fā)物業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）行業(yè)銷售恢復(fù)不及預(yù)期，融資改善不及預(yù)期，房企資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。（2）政策放松不及預(yù)期