>> 甬興證券-5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)的趨勢與變化-260618
| 上傳日期： |
2026/6/18 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
高明 |
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核心觀點
我們認為5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)有以下邊際變化：
一、工業(yè)品價格上升：5月PPI同比加速至3.9%，CPI同比保持1.2%。
二、工業(yè)結(jié)構(gòu)明顯分化。5月工業(yè)增加值當月同比4.5%（前值4.1%），其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值當月同比15.1%（前值12.8%）。1-5月工業(yè)增加值累計同比5.4%（前值5.6%），其中高技術(shù)產(chǎn)業(yè)增加值累計同比13.1%（前值12.6%）。
三、固定資產(chǎn)投資降幅加深。1-5月固定資產(chǎn)投資累計同比-4.1%（前值-1.6%），其中基礎(chǔ)設施建設投資累計同比0.8%（前值4.3%），制造業(yè)投資累計同比-0.4%（前值1.2%）；民間投資累計同比-7.1%（前值-5.2%）；房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比-16.2%（前值-13.7%）。
四、房地產(chǎn)開發(fā)投資與資金來源的降幅進一步擴大。但二手住宅價格指數(shù)繼續(xù)收窄降幅。
五、消費出現(xiàn)了轉(zhuǎn)負。5月失業(yè)率繼續(xù)回落但工作時間出現(xiàn)反彈，而社會消費品零售總額當月同比轉(zhuǎn)負至-0.6%。
投資建議
綜上，我們認為5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)在價格回升、結(jié)構(gòu)分化兩方面已經(jīng)形成趨勢，在需求方面可能出現(xiàn)政策節(jié)奏加快的變化：
價格回升趨勢：工業(yè)品價格趨于回升，房地產(chǎn)價格指數(shù)收窄降幅。
結(jié)構(gòu)分化趨勢：高技術(shù)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)加速，與工業(yè)整體增速差距擴大。
需求政策加速：固定資產(chǎn)投資降幅加深，居民消費轉(zhuǎn)負，都需要政策節(jié)奏加快的支持。
風險提示
（1）逆全球化加劇的風險；
?。?）政策節(jié)奏變化的風險。
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