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事件：當(dāng)?shù)貢r間6月17日，美聯(lián)儲召開2026年6月FOMC會議，基準(zhǔn)利率保持在3.50%-3.75%區(qū)間不變。
　　核心觀點(diǎn)：6月FOMC會議按兵不動，符合市場預(yù)期。會議真正超預(yù)期的因素并非來自沃什的首秀，而是美聯(lián)儲偏鷹派的點(diǎn)陣圖。相較于3月時無人支持年內(nèi)加息，本次會議除沃什沒有提交利率預(yù)測外，其余18人內(nèi)一半支持年內(nèi)加息。同時會議聲明也刪除了寬松傾向以及前瞻性指引而變得極簡化，雙重使命也更強(qiáng)調(diào)通脹。SEP上調(diào)了通脹預(yù)期，下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，這一組合略偏滯脹。除此之外，并未釋放出明顯偏鷹的信號，總體缺乏預(yù)期指引。會議后，F(xiàn)edWatch顯示年內(nèi)加息1次的概率升至80%以上。不過，預(yù)期加息的誘因主要來自于油價上漲帶來的通脹，美伊已簽署協(xié)議，若后續(xù)油價趨勢回落，對通脹的影響減弱得到進(jìn)一步確認(rèn)后，年內(nèi)的加息預(yù)期仍有可能回撤。
　　點(diǎn)陣圖偏鷹。本次會議中最鷹派的信號來自于點(diǎn)陣圖，除了沃什本人沒有提交利率預(yù)測外，其余18人中9人支持年內(nèi)加息，其中3人支持加息1次，6人支持加息2次及以上，相較于今年3月無人支持年內(nèi)加息，明顯上調(diào)了年內(nèi)的利率預(yù)期。2027年底、2028年底的利率預(yù)期中值分別較3月提升了0.5和0.3個百分點(diǎn)至3.6%和3.4%；但長期中性利率中值沒有變化，仍維持在3.1%。不過需要注意的是，沃什不僅本人沒有提交利率預(yù)測，在發(fā)布會上也明確否定了點(diǎn)陣圖的指導(dǎo)意義。
　　會議聲明極簡化，更強(qiáng)調(diào)通脹。如市場預(yù)期，本次會議聲明刪除了寬松傾向以及前瞻性指引，使聲明本身篇幅大為縮減，全文僅130多個單詞。雙重使命中，強(qiáng)調(diào)“通脹相對于2%的目標(biāo)仍然偏高”，“將致力于實(shí)現(xiàn)價格穩(wěn)定”，并未提及“最大化就業(yè)”。同時在新聞發(fā)布會上，沃什提到“通脹”的詞頻要遠(yuǎn)高于“就業(yè)”。此外，在經(jīng)濟(jì)方面，會議聲明中僅強(qiáng)調(diào)了“生產(chǎn)率增長和資本投資都很強(qiáng)勁”。
　　 SEP上調(diào)通脹預(yù)期，下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。經(jīng)濟(jì)增速方面，6月SEP將2026年預(yù)測下調(diào)0.2pct至2.2%，2027年預(yù)測不變；通脹方面，將2026年P(guān)CE以及核心PCE預(yù)測分別上調(diào)0.9pct、0.6pct至3.6%、3.3%，將2027年P(guān)CE以及核心PCE預(yù)測分別上調(diào)0.1pct、0.3pct至2.3%、2.5%；失業(yè)率方面，將2026年預(yù)測下調(diào)0.1pct至4.3%，2027年預(yù)測不變。
　　改革可能漸進(jìn)式推進(jìn)。改革方面，沃什在新聞發(fā)布會上宣布成立五個工作小組，包括美聯(lián)儲的溝通機(jī)制、美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)有數(shù)據(jù)來源的使用和依賴、轉(zhuǎn)型時代的生產(chǎn)率和就業(yè)、美聯(lián)儲的通脹框架，預(yù)計(jì)年底前完成工作。也就是說，從短期來看，截尾通脹、縮表等政策主張的落地實(shí)踐可能至少還要等到四季度或是明年。
　　年內(nèi)加息仍存不確定性。發(fā)布會上沃什表示通脹回到2%之前，不會改變目標(biāo)，除此之外并未釋放出明顯偏鷹的信號，總體缺乏預(yù)期指引。市場的反應(yīng)主要來自于超預(yù)期的鷹派點(diǎn)陣圖以及偏滯脹信號的SEP預(yù)測，美債收益率整體上升，曲線趨平，美元上漲，黃金、美股下跌。6月FOMC會議后，F(xiàn)edWatch顯示年內(nèi)加息1次的概率升至80%以上。不過，自美伊沖突爆發(fā)以來的兩份通脹數(shù)據(jù)中，結(jié)構(gòu)上都未反映漲價在核心通脹上的明顯傳導(dǎo)，此外美伊已簽訂協(xié)議，雖然油價尚未回到?jīng)_突前水平，但距高點(diǎn)已有明顯回落；同時勞動力市場從供需兩端來看，失業(yè)率持穩(wěn)的門檻并不高。若后續(xù)油價趨勢回落，以及對通脹的影響減弱得到進(jìn)一步確認(rèn)后，年內(nèi)的加息預(yù)期仍有可能回撤。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中東沖突對通脹影響大于預(yù)期，美國就業(yè)市場受AI影響惡化超預(yù)期