>> 招商證券-非銀金融行業(yè)26Q1重倉持股分析及板塊最新觀點：非銀板塊被減倉，整體顯著低配-260623
| 上傳日期： |
2026/6/23 |
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| 340KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張曉彤 |
| 行業(yè)名稱： |
金融 |
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1Q26非銀板塊整體持倉占比下滑，券商板塊持倉比例為0.52%、環(huán)比-0.47pct，保險板塊持倉比例為1.24%、環(huán)比-0.80pct。
1Q26權(quán)益震蕩、非貨凈值環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，權(quán)益類/FOF發(fā)行熱度延續(xù)。1Q26三大指數(shù)平均下跌2.1%，權(quán)益類凈值環(huán)比下滑10.2%至8.2萬億；中證綜合債指數(shù)上漲0.8%，固收類凈值環(huán)比增加0.8%至12.7萬億；1Q26末，非貨基金凈值為20.9萬億，環(huán)比-3.8%。發(fā)行方面，1Q26新發(fā)基金份額為3240億份，其中權(quán)益類、FOF占比分別為59.4%、21.3%；權(quán)益類、FOF新發(fā)份額同比分別為74.8%、388.1%，環(huán)比分別為35.7%、52.6%。
公募減配券商，板塊顯著跑輸大盤。1Q26末，券商板塊持倉為0.52%，環(huán)比-0.47pct，顯著低于標(biāo)配3.25%；持股量為4.81億股，環(huán)比-37.6%；板塊跑輸大盤11.5%；板塊籌碼結(jié)構(gòu)壓力和科創(chuàng)行情超預(yù)期或為公募減配板塊的主要原因。個股層面，中信證券、華泰證券減倉幅度居前，持倉比例環(huán)比分別為-0.15%、-0.15%；市場表現(xiàn)上，中信證券、華泰證券分別跑輸大盤11.5%、20.7%。招商證券持倉增幅明顯，1Q26持倉比例環(huán)比+0.01pct至0.01%，相對大盤跌幅更小。此外，公募繼續(xù)減配東方財富，持倉比例環(huán)比-0.04pct至0.04%，跑輸大盤14.6%。
保險個股均被減配，主要是受利潤預(yù)期擾動。截至26Q1，保險板塊持倉占比為1.24%，環(huán)比大幅下降0.80pct，低于標(biāo)配1.56%；板塊持股量為4.71億股，環(huán)比-30.3%。個股持倉比例和環(huán)比變化分別為中國平安0.88%（-0.47pct）、中國太保0.22%（-0.14pct）、新華保險0.06%（-0.07pct）、中國財險0.03%（-0.01pct）、中國人壽0.02%（-0.06pct）、中國太平0.01%（-0.03pct），一季度各公司均被不同程度減配，主要是受利潤預(yù)期擾動，Q1股市回調(diào)使得市場普遍擔(dān)憂險企凈利潤承壓。
我們維持對證券、保險板塊的推薦。證券方向，資金面壓力全面出清，科創(chuàng)投行、財富管理和國際發(fā)展將推動板塊ROE中樞持續(xù)向上；保險方向，壽險NBV增長趨勢仍向好，投資表現(xiàn)預(yù)計隨市場回暖顯著改善。建議關(guān)注：1）券商：國泰海通、廣發(fā)證券、中金公司和中信證券等；2）保險：中國太平、新華保險、中國平安、中國人壽、中國太保、中國財險。
風(fēng)險提示：中美摩擦超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期；資本市場波動；利率下行；壽險轉(zhuǎn)型低于預(yù)期；監(jiān)管收緊
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