>> 太平洋證券-海博思創(chuàng)(688411)點評：受益算電協(xié)同發(fā)展趨勢，海外市場拓展有空間-260626
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉強,鐘欣材 |
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■事件：1）近期，海博思創(chuàng)發(fā)布2026年一季報，2026年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入23.69億元，同比增長53.06%；扣非歸母凈利潤為1.98億元，同比增長152.32%。
2）近期，海博思創(chuàng)發(fā)布2025年報，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入116.12億元，同比增長40.42%；扣非歸母凈利潤為8.78億元，同比增長39.85%。
■點評：
海博思創(chuàng)深度受益于算電協(xié)同未來發(fā)展大趨勢。從行業(yè)層面看：AI算力產(chǎn)業(yè)快速擴張，疊加綠電準(zhǔn)入、碳排放管控收緊，算力中心與儲能、綠電耦合是行業(yè)長期增量賽道。公司定位于以綜合能源服務(wù)商身份開展業(yè)務(wù)，采用“獨立儲能+算力中心”協(xié)同共建模式，打通電力、算力兩大場景。公司的技術(shù)優(yōu)勢主要在于研發(fā)適配算力場景的一體化方案，融合配電系統(tǒng)與高倍率儲能產(chǎn)品，同步落地鈉電池適配算力場景的技術(shù)研發(fā)。從未來盈利模式看，公司擬聯(lián)合合作方共建項目，和算力中心簽訂長期電力服務(wù)協(xié)議，提供低價穩(wěn)定綠電；雙方共同參與電力調(diào)度，節(jié)約電費、新增收益按協(xié)議分成，屬于全周期電力服務(wù)。
公司的核心優(yōu)勢在于儲能全生命周期“制造+服務(wù)”閉環(huán)模式，有望為下游客戶創(chuàng)造增量價值。公司的業(yè)務(wù)定位區(qū)別于單純儲能設(shè)備廠商，可提供儲能資產(chǎn)全生命周期收益配套技術(shù)、運維、電力交易綜合服務(wù)，搭建“硬件+軟件+數(shù)據(jù)+電力交易”完整業(yè)務(wù)閉環(huán)。更重要的是，公司具有數(shù)據(jù)AI護城河優(yōu)勢：公司已累計交付儲能電站超50GWh，沉淀海量項目運行數(shù)據(jù)，依托數(shù)據(jù)訓(xùn)練AI優(yōu)化電力調(diào)度、交易策略，項目數(shù)據(jù)積累越多，模型精準(zhǔn)度越高，能持續(xù)為客戶提升項目收益。
公司海外市場拓展、鈉電業(yè)務(wù)未來有望成為亮點。1）從海外市場拓展進展看，公司當(dāng)前海外新簽、中標(biāo)儲能訂單合計約16GWh；未來數(shù)年將迎來海外業(yè)務(wù)高速擴張期，公司的戰(zhàn)略目標(biāo)是輸出國內(nèi)成熟儲能綜合服務(wù)模式至全球市場。2）從鈉電池業(yè)務(wù)發(fā)展看，公司已與寧德時代簽署三年合計60GWh鈉電池合作協(xié)議；鈉電池具備長循環(huán)、熱管理成本低、高低溫環(huán)境適配性強等特性，長期將與鋰電池形成互補應(yīng)用格局；公司2026年計劃推進搭載鈉電池的儲能項目實際落地應(yīng)用。
■投資評級：
我們預(yù)計公司2026-2028歸母凈利分別為20.86/31.78/41.82億元；公司是全球儲能龍頭，未來海外業(yè)務(wù)有望快速放量，同時算電協(xié)同有望提升公司增量價值；維持“買入”評級。
■風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新業(yè)務(wù)不及預(yù)期
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