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　　投資要點(diǎn)
　　情緒信號(hào)行至高位區(qū)間，容錯(cuò)率邊際下降。6月25日全市場(chǎng)成交額約3.59萬(wàn)億元，上漲家數(shù)1231只、下跌4228只，呈現(xiàn)"權(quán)重走強(qiáng)、多數(shù)個(gè)股承壓"的K型結(jié)構(gòu)；科創(chuàng)50于6月25日收于2066.33點(diǎn)（6月8-25日區(qū)間最大漲幅約24%）。此類結(jié)構(gòu)通常對(duì)應(yīng)"主線存續(xù)、但選股難度上升"的階段，而非趨勢(shì)反轉(zhuǎn)信號(hào)。
　　中小盤內(nèi)部分化加劇，中盤相對(duì)韌性更強(qiáng)。中證1000與中證2000的相對(duì)走勢(shì)自6月中旬起裂口擴(kuò)大：中證1000（6月25日收盤8825.92）維持相對(duì)高位，中證2000（6月25日收盤3538.09）自6月18日高點(diǎn)（3589.01）回落，呈現(xiàn)"中盤抗跌、微盤走弱"特征，對(duì)中小盤研究更具信息含量。
　　7月中報(bào)預(yù)告窗口打開，市場(chǎng)邏輯向業(yè)績(jī)驗(yàn)證切換。上半年漲幅居前的硬科技中小盤標(biāo)的，需在7-8月中報(bào)季兌現(xiàn)訂單、毛利率與現(xiàn)金流三類證據(jù)；未達(dá)標(biāo)標(biāo)的面臨估值回調(diào)壓力，而具備業(yè)績(jī)驗(yàn)證的產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)節(jié)有望承接市場(chǎng)關(guān)注度。
　　本文構(gòu)建三個(gè)可跟蹤的微觀結(jié)構(gòu)觀察指標(biāo)：①科創(chuàng)50相對(duì)全A成交占比的邊際變化；②中證1000與中證2000的相對(duì)強(qiáng)弱；③漲停結(jié)構(gòu)中首板占比與連板高度的演化。三者共同構(gòu)成情緒向驗(yàn)證切換的追蹤框架。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；中報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；限售解禁與減持壓力；海外政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)格切換風(fēng)險(xiǎn)。