>> 國金證券-通信行業(yè)研究：OpenAI聯(lián)合博通推出自研推理芯片，豆包發(fā)布2.1 Pro模型-260628
| 上傳日期： |
2026/6/28 |
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| 1692KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張真楨 |
| 行業(yè)名稱： |
通信 |
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通信周觀點：
1）臺積電7nm到2nm全線先進(jìn)代工工藝將統(tǒng)一上調(diào)價格，幅度約5%-10%，蘋果、英偉達(dá)、AMD等主要大客戶均面臨成本壓力，相關(guān)產(chǎn)品或?qū)㈦S之漲價。AI需求持續(xù)旺盛，先進(jìn)制程產(chǎn)能供不應(yīng)求。2）亞馬遜計劃到2030年在印度追加投資130億美元，用于擴展AI和云基礎(chǔ)設(shè)施。全球云服務(wù)巨頭資本開支持續(xù)高企，數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈需求確定性增強，利好整個服務(wù)器行業(yè)。3）OpenAI與博通聯(lián)合推出首款專屬AI推理芯片Jalapeo，專為LLM推理任務(wù)設(shè)計，從設(shè)計到流片僅歷時九個月，每瓦性能“大幅優(yōu)于當(dāng)前最先進(jìn)水平”，同等算力下可降低約50%運營成本，將于2026年底在數(shù)據(jù)中心以吉瓦級規(guī)模部署，雙方已制定多代芯片路線圖。4）谷歌重組AI編程突擊隊為正式架構(gòu)，擴大工作范圍并調(diào)整模型訓(xùn)練流程，但重組期間遭遇Transformer奠基人Noam Shazeer與諾獎得主John Jumper等核心研究員流失。模型能力競賽持續(xù)升溫，有利于整個應(yīng)用端的擴容，進(jìn)而拉動算力基礎(chǔ)設(shè)施與硬件產(chǎn)業(yè)鏈需求。5）美光發(fā)布FY26Q3業(yè)績，期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入414.56億美元，環(huán)比增長73.74%、同比增長345.72%，連續(xù)五個季度創(chuàng)新高。公司披露已簽署16份長期供貨協(xié)議，覆蓋公司今年20%DRAM、1/3NAND出貨；財報表現(xiàn)反映存儲周期不會很快結(jié)束，長協(xié)意愿強烈，供給受限、需求爆發(fā)。6）豆包發(fā)布2.1 Pro模型，Coding、Agent、VLM三大核心方向能力躍升，豆包專業(yè)版及三級階梯定價方案同時推出，加速AI應(yīng)用升級。截至今年6月，豆包大模型日均Token調(diào)用量已突破180萬億，過去一年增長超10倍。國內(nèi)頭部大模型商業(yè)化與推理需求放量節(jié)奏加快，有望持續(xù)拉動國產(chǎn)AI服務(wù)器及企業(yè)算力景氣度提升。7）微信啟動史上最大更新，內(nèi)測原生AI助手“小微”，具備內(nèi)容生成與提醒等Agent能力；微信月活達(dá)14.32億，有望打造超級AI入口?；ヂ?lián)網(wǎng)大廠AI生態(tài)加速完善，Agent應(yīng)用對CPU和GPU算力消耗較高，有望持續(xù)拉動國產(chǎn)算力鏈需求。8）大族激光子公司擬投資不超過25.2億元，推進(jìn)年產(chǎn)6000萬芯公里光纖及預(yù)制棒項目，提升合成石英、光纖預(yù)制棒及空芯光纖等核心環(huán)節(jié)的自主可控能力。
細(xì)分賽道：
服務(wù)器：本周服務(wù)器指數(shù)-2.66%，本月以來，服務(wù)器指數(shù)+3.01%。亞馬遜計劃到2030年在印度追加投資130億美元，用于擴展AI和云基礎(chǔ)設(shè)施。全球云服務(wù)巨頭資本開支持續(xù)高企，數(shù)據(jù)中心及服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈需求能見度維持較高水平。
光模塊：本周光模塊（CPO）指數(shù)-3.92%，本月以來，光模塊（CPO）指數(shù)+12.54%。中國放寬部分磷化銦（InP）襯底出口，2026年首批襯底已于5月底發(fā)貨，有望緩解此前限制下光通信上游原材料瓶頸。我們認(rèn)為InP供給放松有利于緩解二線光模塊廠商“拿不到光芯片、無法放量”的約束，推動低基數(shù)光模塊公司業(yè)績釋放。
IDC：本周IDC指數(shù)-7.57%，本月以來，IDC指數(shù)-8.71%。豆包大模型日均Token調(diào)用量突破180萬億，過去一年增長超10倍。國內(nèi)AI推理需求高速增長，MaaS生態(tài)規(guī)模效應(yīng)加速顯現(xiàn)，有望持續(xù)拉動國產(chǎn)算力鏈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
核心數(shù)據(jù)更新：
電信業(yè)務(wù)量收增速逐步提升。2026年1-5月電信業(yè)務(wù)收入累計完成7355億元，同比下降1.9%。按照上年不變價計算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長7.9%。2026年5月我國光模塊出口數(shù)據(jù)同比+50.67%；1-5月累計同比+18.6%。
投資建議與估值
建議關(guān)注國內(nèi)模型能力迭代及推理需求帶動的IDC、服務(wù)器、國產(chǎn)AI芯片產(chǎn)業(yè)鏈，以及海外AICapex持續(xù)超預(yù)期帶動的光模塊（特別是NPO/1.6T）、服務(wù)器板塊；同時關(guān)注CPO產(chǎn)業(yè)進(jìn)度對光模塊估值體系的重塑。
風(fēng)險提示
AI建設(shè)不及預(yù)期、中美關(guān)稅波動加劇、原材料供應(yīng)不足。
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