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保險(xiǎn)板塊
　　金融監(jiān)管總局正式發(fā)布2026年規(guī)章制定工作計(jì)劃。全新制定《保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理辦法》，將資產(chǎn)負(fù)債匹配從軟約束轉(zhuǎn)為硬性監(jiān)管指標(biāo)；預(yù)備修訂《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》《保險(xiǎn)公司償付能力管理辦法》，配套“償二代”二期落地；新增擬制定《保險(xiǎn)公司流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法》、《銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全管理辦法》。我們認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)加速立法有利于行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，利好資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強(qiáng)的頭部險(xiǎn)企。
　　6月23日，商務(wù)部等9部門(mén)關(guān)于培育壯大汽車(chē)后市場(chǎng)消費(fèi)若干措施的通知。通知提出，加大保險(xiǎn)服務(wù)支持力度。落實(shí)《關(guān)于深化改革加強(qiáng)監(jiān)管促進(jìn)新能源車(chē)險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步提升車(chē)險(xiǎn)保障能力和服務(wù)水平，建立保險(xiǎn)車(chē)型綜合分級(jí)制度。創(chuàng)新優(yōu)化車(chē)險(xiǎn)產(chǎn)品供給，提供“基本+變動(dòng)”的組合產(chǎn)品，探索“車(chē)電分離”保險(xiǎn)模式。我們認(rèn)為，這一政策有助于推動(dòng)新能源車(chē)險(xiǎn)定價(jià)的精細(xì)化，有利于頭部車(chē)險(xiǎn)公司提升承保盈利能力。
　　證券板塊
　　券商科創(chuàng)投資熱度升溫，關(guān)注“三投聯(lián)動(dòng)”主線。近期，市場(chǎng)對(duì)券商科創(chuàng)投資關(guān)注度持續(xù)提升，券商正通過(guò)另類(lèi)投資子公司、私募子公司及科創(chuàng)板跟投等方式，深度參與硬科技企業(yè)成長(zhǎng)。例如，招商證券等券商布局國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)巨頭長(zhǎng)鑫科技的稀缺股權(quán)；長(zhǎng)江證券布局廣合科技、聚芯微等科技企業(yè)；財(cái)通證券投資超聚變項(xiàng)目。我們認(rèn)為，在硬科技企業(yè)IPO回暖、二級(jí)市場(chǎng)科創(chuàng)行情的催化下，券商的科創(chuàng)投資業(yè)務(wù)正在邁入較強(qiáng)的收益兌現(xiàn)期，券商科創(chuàng)投資有助于打開(kāi)盈利彈性，并可與投行、投研業(yè)務(wù)形成協(xié)同，具備產(chǎn)業(yè)資源、區(qū)域項(xiàng)目獲取能力及“投行+投資+投研”協(xié)同優(yōu)勢(shì)的特色券商有望受益。
　　6月26日，公募基金行業(yè)第二批機(jī)構(gòu)陸續(xù)發(fā)布旗下部分存量產(chǎn)品業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整公告，涉及多家基金管理人、千余只產(chǎn)品，與首批195只產(chǎn)品相比，第二批調(diào)整覆蓋范圍更廣、參與主體更加多元。我們認(rèn)為，1）第二批調(diào)整基準(zhǔn)的產(chǎn)品繼續(xù)覆蓋權(quán)益類(lèi)、債券類(lèi)、FOF類(lèi)、QDII類(lèi)等多種類(lèi)型的產(chǎn)品；基準(zhǔn)調(diào)整方面，主要通過(guò)寬基指數(shù)升級(jí)（如從滬深300，轉(zhuǎn)向中證800、中證A500）、調(diào)整股票基準(zhǔn)權(quán)重、優(yōu)化債券基準(zhǔn)久期設(shè)置、增加可轉(zhuǎn)債指數(shù)表征等進(jìn)行細(xì)化，使得風(fēng)險(xiǎn)收益特征更加清晰，體現(xiàn)了政策的“代表性”、“客觀性”原則。2）此前中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清也明確提到“堅(jiān)決遏制賭押賽道、風(fēng)格漂移”，基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的系統(tǒng)性調(diào)整，體現(xiàn)了監(jiān)管推動(dòng)公募基金投資風(fēng)格回歸產(chǎn)品定位和長(zhǎng)期投資導(dǎo)向的政策思路。3）非銀行業(yè)是主動(dòng)權(quán)益基金幾乎最欠配的行業(yè)之一，截至2026Q1，非銀行業(yè)的實(shí)際占比為1.5%，相比中證800的市值占比欠配6.5%，若公募基金投資風(fēng)格整體更趨于回歸基準(zhǔn)，資金再配置或?qū)榉倾y板塊帶來(lái)較大機(jī)會(huì)。
　　多元金融板塊
　　南華期貨擬進(jìn)行H股1.3億港元回購(gòu)。南華期貨于2026年6月24日董事會(huì)通過(guò)H股回購(gòu)方案，擬回購(gòu)總金額不超過(guò)1.3億港元，擬回購(gòu)數(shù)量不超過(guò)已發(fā)行H股總數(shù)的10%，回購(gòu)價(jià)格較實(shí)施前5個(gè)交易日H股平均收市價(jià)溢價(jià)不超過(guò)5%。我們認(rèn)為，1）此次回購(gòu)主要體現(xiàn)管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展及當(dāng)前H股市場(chǎng)定價(jià)的信心，有望在短期內(nèi)對(duì)H股估值形成一定支撐；2）公司此前已計(jì)劃將H股發(fā)行所得約12億港元用于增資橫華國(guó)際、強(qiáng)化境外業(yè)務(wù)資本實(shí)力，在持續(xù)推進(jìn)國(guó)際化布局的同時(shí)啟動(dòng)H股回購(gòu)，也反映出公司開(kāi)始兼顧業(yè)務(wù)擴(kuò)張、資本實(shí)力補(bǔ)充與股東回報(bào)。
　　投資分析意見(jiàn)。維持非銀金融板塊“看好”評(píng)級(jí)。保險(xiǎn)板塊，我們推薦多元銷(xiāo)售能力較為突出的中國(guó)人壽、投資能力較強(qiáng)的新華保險(xiǎn)和資本管理能力較強(qiáng)的友邦保險(xiǎn)；券商板塊，我們推薦能滿足多元化客戶綜合需求，且國(guó)際化業(yè)務(wù)能力較為突出的中信證券、華泰證券和廣發(fā)證券，建議關(guān)注在科技類(lèi)股權(quán)投資方面有較好布局的招商證券和財(cái)通證券；多元金融板塊，我們推薦景氣度較高的南華期貨，建議關(guān)注渤海租賃。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)，保費(fèi)收入不及預(yù)期，長(zhǎng)端利率大幅下行，市場(chǎng)交投活躍度下降，新發(fā)基金規(guī)模不及預(yù)期。