>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報告-260626
| 上傳日期： |
2026/6/26 |
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| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
美國6月PCE符合預期，美元漲勢放緩，對商品壓力減輕，但全球權(quán)益資產(chǎn)波動較大，對黑色商品影響中性。從基本面看，國內(nèi)目前仍是出口強于內(nèi)需、生產(chǎn)強于消費、新興產(chǎn)業(yè)強于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，5月數(shù)據(jù)中與鋼材相關(guān)的房地產(chǎn)、基建偏弱，粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比繼續(xù)下降，隨著固投單月增速轉(zhuǎn)負，社零轉(zhuǎn)負雖有基數(shù)原因，但在內(nèi)需持續(xù)走弱下，求是網(wǎng)近期發(fā)文表稱要多措并舉提振消費，五部委印發(fā)新能源汽車下鄉(xiāng)通知，只是在總出口增速較高之下，政策寬松程度可能受限，Mysteel口徑螺紋表需回落，受短期假期及天氣影響，同比降幅擴大，同時產(chǎn)量在利潤下降后也開始走低，鋼材累庫則繼續(xù)增加，總庫存同比增幅擴大，基本面壓力加大。綜合看，短期宏觀情緒對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)利多有限，產(chǎn)業(yè)端從數(shù)據(jù)看有一定負反饋的跡象及壓力，螺紋雖盤面估值不高，但價格可能仍承壓，短期關(guān)注爐料在供給端消息影響下能否真正氣溫。
【交易策略】
短期從基本面數(shù)據(jù)看，鋼材負反饋的壓力有所加大，螺紋估值不高但價格可能繼續(xù)承壓，關(guān)注高爐實際減產(chǎn)情況及爐料在供給消息帶動下能否真正企穩(wěn)。螺紋10合約壓力3180-3200元，支撐3050-3080元。操作上，短期方向偏空，但估值上看做空賠率下降。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
美股6月PCE符合預期，美元漲勢放緩，對商品利空減弱，但對黑色影響不大，后者圍繞基本面交易。國內(nèi)在內(nèi)需進一步走弱后，關(guān)注是否有新政策出臺，近期官媒重提刺激消費，汽車下鄉(xiāng)等政策也開始出臺，只是出口及新興產(chǎn)業(yè)偏強可能制約政策寬松空間。海外鋼價整體也呈震蕩偏弱走勢，印度、印尼均有調(diào)整，對國內(nèi)市場有一定拖累，上周SMM統(tǒng)計的鋼材出港量環(huán)比繼續(xù)下降，市場詢單增多不過壓價為主。受端午等因素影響，熱卷表需下降，同比降幅走擴，產(chǎn)量同步回落，累庫加快，總庫存同比增幅擴大，基本面仍未好轉(zhuǎn)，同時冷軋表需也同比走弱，中厚板需求增幅收窄，加之鋼廠盈利繼續(xù)下降后減產(chǎn)意愿上升，短期黑色負反饋的壓力上升，熱卷價格承壓，關(guān)注高爐實際減產(chǎn)幅度及原料供應(yīng)情況。
【交易策略】
熱卷需求繼續(xù)走弱、累庫加快，鋼廠盈利回落，減產(chǎn)意愿上升，鋼材負反饋壓力有所增加，熱卷價格也相對承壓，關(guān)注實際減產(chǎn)情況及爐料供給能否收縮。10合約壓力3400-3420元，支撐3250-3300元。操作上，反彈偏空交易，短期追空的賠率可能不高。
鐵礦石：
【市場邏輯】
日間市場再傳關(guān)于ZK與FMG談判的消息，帶動盤面礦價反彈，持續(xù)下跌后估值逐步回到近兩年低位，故消息刺激容易引發(fā)價格波動，但參考與之前BHP談判的過程，即使確有其事但影響也偏短期，不影響中長期基本面，從基本面看，鐵礦近期重新走弱主要是終端需求疲軟對黑色系整體形成拖累，鐵礦在海外發(fā)運較高下，累庫預期較強，基本面偏弱，同時油價回落、運價下滑，成本支撐減弱，鐵礦開始回吐美伊戰(zhàn)爭溢價。近三周外礦發(fā)運維持高位，6月在礦山財年末沖量帶動下預計發(fā)運偏強，不過因基數(shù)較高故同環(huán)比增量不大，另外國內(nèi)精粉產(chǎn)量維持低位，需求方面，國內(nèi)鋼廠利潤回落，螺紋轉(zhuǎn)向虧損，熱卷利潤收窄，鋼材產(chǎn)量下降，Mysteel口徑生鐵產(chǎn)量繼續(xù)增加，但隨著利潤下降，有降負荷情況，負反饋的壓力有所加大，對鐵礦形成進一步利空。綜合看，鐵礦開始兌現(xiàn)年初的供應(yīng)擴張預期，即期和遠月均有壓力，同時運價回落后，成本支撐下移，短期談判消息對價格有所支撐，不過向上空間受限，仍要關(guān)注7月外礦發(fā)運回落幅度及生鐵變化。
【交易策略】
受ZK與FMG談判消息帶動，鐵礦持續(xù)下跌后階段企穩(wěn)，但鋼材負反饋壓力漸增，因此鐵礦向上空間受限，關(guān)注7月外礦發(fā)運回落幅度。2609合約壓力關(guān)注760-780元，支撐710-730元。操作上，反彈乏力后空配。
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