>> 東方證券-家電行業(yè)W26數(shù)據(jù)周報：家電整體需求依舊偏弱，原材料價格高位回落-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 900KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
曲世強(qiáng),李漢穎 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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核心觀點(diǎn)
家電整體需求依舊偏弱，清潔電器線上走出獨(dú)立行情。根據(jù)奧維W25數(shù)據(jù)，分渠道看，傳統(tǒng)大家電線上銷量普遍下滑，空調(diào)降幅達(dá)20%最為顯著；線下除洗衣機(jī)持平外，其余品類亦為負(fù)增，年累計線下銷量維持雙位數(shù)下滑。清潔電器景氣度持續(xù)領(lǐng)跑，W25掃地機(jī)器人、洗地機(jī)線上銷量同比增53%和47%，年累計線上增速分別達(dá)-6%和0%，為板塊增速最高細(xì)分方向。線下清潔品類表現(xiàn)分化，掃地機(jī)器人W25同比增19%，洗地機(jī)仍處下滑通道。傳統(tǒng)品類需求磨底，清潔電器高增長延續(xù)，板塊結(jié)構(gòu)性分化加劇。分品牌看，黑電品牌線上表現(xiàn)分化，Vidda、創(chuàng)維及紅米本周線上銷量同比增長，其余品牌仍同比下降；白電品牌本周線上及線下銷量同比持續(xù)承壓。
核心原材料價格高位回落，原油價格環(huán)比走弱。截至2026年6月25日，銅、鋁、鋼、塑料價格環(huán)比上周分別為-3.4%/-4.8%/-0.4%/-4.5%，年累計漲跌幅分別為0.1%/-3.4%/-0.5%/+14.9%；其中銅、鋁年內(nèi)已轉(zhuǎn)為小幅下跌，塑料年累計漲幅仍達(dá)14.9%。WTI原油價格報72美元/桶，環(huán)比下跌6.1%，年累計漲幅收窄至23.3%。
海運(yùn)周度指數(shù)持續(xù)回升。截至2026年6月18日，中國出口集裝箱貨運(yùn)價格指數(shù)累計34%，環(huán)比上周8%，季度內(nèi)35%。其中美西航線年累44%，環(huán)比上周10%，季度內(nèi)48%；歐洲航線年累26%，環(huán)比上周10%，季度內(nèi)27%；南美航線年累151%，環(huán)比上周16%，季度內(nèi)74%；東南亞航年累9%，環(huán)比上周3%，季度內(nèi)32%；地中海航年累18%，環(huán)比上周9%，季度內(nèi)31%。
投資建議與投資標(biāo)的
投資建議：原材料價格持續(xù)處于高位，地產(chǎn)市場景氣偏弱。大家電龍頭與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度逐步弱化，后續(xù)增長更多依托換新需求驅(qū)動。原料漲價周期下，頭部企業(yè)議價傳導(dǎo)優(yōu)勢突出，依托品牌定價與精細(xì)化成本管控，穩(wěn)固盈利水平。大家電龍頭具有定價能力與經(jīng)營韌性，股息率持續(xù)提升，具備穩(wěn)健紅利配置價值。行業(yè)新材料、新技術(shù)有望開辟相關(guān)公司第二成長曲線。
主線一：龍頭公司經(jīng)營效率更高，成本上行周期經(jīng)營更穩(wěn)健，結(jié)合較高股息率可作為穩(wěn)健配置首選，相關(guān)標(biāo)的：海爾智家(600690，未評級)。
主線二：出海仍為長期主線，Q2有望迎來拐點(diǎn)。相關(guān)標(biāo)的：科沃斯(603486，未評級)、歐圣電氣(301187，未評級)、萊克電氣(603355，買入).
風(fēng)險提示
以舊換新補(bǔ)貼政策持續(xù)性存在不確認(rèn)性、原材料成本波動、宏觀經(jīng)濟(jì)增長波動。
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