>> 國泰君安期貨-2026年電力市場半年度行情展望：電價的結(jié)構(gòu)性再平衡-260629
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 1407KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
唐惠珽 |
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報告導(dǎo)讀：
展望2026年下半年，全國年度電量供需預(yù)計維持平衡偏寬松，但寬松程度不宜簡單等同于所有時段價格下行。供給端，火電仍處于前期核準(zhǔn)項目集中釋放階段，全年新增投產(chǎn)預(yù)計約90–100GW，偏高情形下可能接近103GW；風(fēng)電、太陽能新增裝機雖較2025年高位回落，但合計仍有望達到約305–335GW，繼續(xù)構(gòu)成電源擴張的主體；水電、核電預(yù)計分別新增約11–13GW和7–8GW，更多體現(xiàn)為低碳電量、基荷供給和系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力補強。需求側(cè)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、新興制造業(yè)、信息服務(wù)業(yè)和夏季高溫負荷仍對用電需求形成支撐。在GDP增速4.75%的基準(zhǔn)假設(shè)下，預(yù)計2026年全社會用電量增速約5.3%，但該增速已偏向中性偏強假設(shè)，仍需下半年第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)或居民生活用電部分兌現(xiàn)偏強表現(xiàn)。
電價層面，2026年下半年將呈現(xiàn)“電能量價格承壓、系統(tǒng)運行費用抬升、終端電價降幅受限”的結(jié)構(gòu)性特征。風(fēng)光裝機擴張、火電利用小時下行和市場化交易擴大，將繼續(xù)壓制發(fā)電側(cè)電能量價格中樞；但煤電容量電費、新能源機制差價結(jié)算、輔助服務(wù)和其他可靠容量補償費用逐步顯性化，系統(tǒng)運行費用在工商業(yè)電價中的權(quán)重繼續(xù)上升。由此看，終端用戶電價不一定隨電能量價格同步下行。
區(qū)域?qū)用?，價格分化仍是主線。廣東受氣電成本、高溫負荷和外來電擾動影響，三季度價格彈性最大；山東受高光伏占比和晚峰凈負荷共同影響，現(xiàn)貨中樞預(yù)計高于山西和蒙西，峰谷分化明顯；山西電能量價格預(yù)計低位運行，但系統(tǒng)運行費對終端成本形成托底；蒙西新能源定價權(quán)增強，仍是低價壓力最突出的區(qū)域。
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