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核心觀(guān)點(diǎn)
　　事件：6月28日，據(jù)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》報(bào)道，中國(guó)移動(dòng)下一顆手機(jī)直連衛(wèi)星試驗(yàn)星03星近期將擇機(jī)發(fā)射。
　　中國(guó)移動(dòng)手機(jī)直連的驗(yàn)證進(jìn)度正持續(xù)加速，星上再生技術(shù)有望論證。1）2024年中國(guó)移動(dòng)01星搭載支持5G天地一體演進(jìn)技術(shù)的星載基站，是全球首顆可驗(yàn)證5G天地一體演進(jìn)技術(shù)的星上信號(hào)處理試驗(yàn)衛(wèi)星；2）2026年6月初入軌的02星，其核心任務(wù)是開(kāi)展NTN和存量手機(jī)直連衛(wèi)星的在軌技術(shù)驗(yàn)證。02星采用透明轉(zhuǎn)發(fā)模式，星上不做任何信號(hào)處理，只做變頻和信號(hào)放大，相當(dāng)于一個(gè)直放站；3）即將發(fā)射的03星將搭載星載基站，實(shí)現(xiàn)“星上再生”模式，再生就是星上對(duì)信號(hào)進(jìn)行解調(diào)、解碼、重新打包再發(fā)出去，相當(dāng)于地面基站上星，可顯著提升鏈路效率和系統(tǒng)容量，此外，03星還將同步驗(yàn)證物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)寬帶通信與窄帶物聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)融合。
　　5GNTN標(biāo)準(zhǔn)有望統(tǒng)一未來(lái)低軌通信星座。當(dāng)前低軌衛(wèi)星NTN通信協(xié)議主要分為基于DVB架構(gòu)的私有化協(xié)議以及3GPP制定的5GNTN標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，當(dāng)前3GPPR19標(biāo)準(zhǔn)已凍結(jié)，代表著5GNTN的技術(shù)路線(xiàn)已經(jīng)成熟，5GNTN標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議通用性、資源利用率以及兼容性等優(yōu)勢(shì)突出，可無(wú)縫對(duì)接現(xiàn)有地面5G生態(tài)，是全球衛(wèi)星通信規(guī)?；?、標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展的主流趨勢(shì)；同時(shí)Starlink也在2026年世界移動(dòng)通信大會(huì)上，明確將逐步淘汰私有DVB體制，全面遷移至5GNTN標(biāo)準(zhǔn)化體系，我們認(rèn)為5GNTN標(biāo)準(zhǔn)有望快速替代目前主流的DVB私有協(xié)議，從而統(tǒng)一低軌通信星座標(biāo)準(zhǔn)。
　　看好5GNTN標(biāo)準(zhǔn)帶來(lái)的星上載荷與手機(jī)終端的投資機(jī)會(huì)。1）星上載荷：手機(jī)直連對(duì)波束成形提出更高要求，需要專(zhuān)門(mén)的波束成形芯片；同時(shí)R19標(biāo)準(zhǔn)中星上再生模式要求基站上星，包括無(wú)線(xiàn)接入網(wǎng)部分或全部功能上星、以及核心網(wǎng)部分上星，看好基站核心供應(yīng)商以及具有核心芯片制造能力的公司。2）手機(jī)終端：未來(lái)適配5GNTN的手機(jī)需要對(duì)核心的射頻與基帶芯片進(jìn)行修改，由于終端與衛(wèi)星間的通信距離與蜂窩移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)相比距離更遠(yuǎn)，射頻放大器模組作為射頻前端的關(guān)鍵器件，需要具備高功率、高效率、高寬帶特性，以適應(yīng)輸出更高的飽和功率，在此情形下硅基氮化鎵芯片有望替代傳統(tǒng)的砷化鎵射頻功放產(chǎn)品；基帶方面?zhèn)鹘y(tǒng)蜂窩5G手機(jī)缺少專(zhuān)用加速電路與硬件通路，純軟件升級(jí)無(wú)法滿(mǎn)足同步、功耗、解調(diào)性能要求，而實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化NTN手機(jī)直連必須更換/重新設(shè)計(jì)支持NR-NTN的專(zhuān)用基帶芯片。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　5GNTN標(biāo)準(zhǔn)論證進(jìn)度持續(xù)加快，衛(wèi)星及終端核心器件有望迎來(lái)迭代更新?；鸺目苫厥諒?fù)用將帶來(lái)低軌通信星座的大規(guī)模部署，看好星載基站、核心網(wǎng)及手機(jī)終端環(huán)節(jié)等。相關(guān)標(biāo)的：
　　星載基站及核心網(wǎng)：信科移動(dòng)-U(688387，未評(píng)級(jí))、震有科技(688418，未評(píng)級(jí))等；
　　衛(wèi)星終端：國(guó)博電子(688375，買(mǎi)入)、海格通信(002465，買(mǎi)入)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　火箭端回收進(jìn)度不及預(yù)期；衛(wèi)星研發(fā)進(jìn)度及產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期等。