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一周主要指數(shù)周線回調(diào)，科技板塊表現(xiàn)弱于市場:一周(2026.06.22-2026.06.28）主要指數(shù)中，S&P500漲跌幅為-1.95%，納指漲跌幅為-4.60%,道指漲跌幅為-1.85%;科技行業(yè)方面，以科技成長股為主的Nasdaq-100指數(shù)漲跌幅為-4.24%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲跌幅為-7.94%?？萍际袌稣w指數(shù)方面，Nasdaq-100及費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)均錄得周線下跌，且表現(xiàn)弱于市場。子行業(yè)方面，Nasdaq-100中，周漲幅靠前的標(biāo)的主要集中于光通信/光纖光纜、設(shè)備廠商及行業(yè)應(yīng)用等板塊;周跌幅靠前的公司主要集中于云服務(wù)、衛(wèi)星通信及算力服務(wù)(AIDC)等板塊。
　　核心觀點(diǎn):康寧推出下一代玻璃基板光互連技術(shù)，旨在連接光半導(dǎo)體和光纖，面向新興的共封光學(xué)(CPO）和玻璃芯半導(dǎo)體封裝架構(gòu)。公司于6月24日在首爾浦項(xiàng)大廈（POSCo Tower Yeoksam）舉辦的AI數(shù)據(jù)中心光通信與互聯(lián)技術(shù)大會(huì)上，首次亮相了Glass Bridge光互連組件。
　　　我們認(rèn)為，此次Glass Bridge的發(fā)布是光進(jìn)銅退進(jìn)程中的重要節(jié)點(diǎn)，其產(chǎn)業(yè)意義可從三個(gè)層面理解。1）技術(shù)層面，CPO(共封光學(xué)）規(guī)?；涞氐暮诵钠款i之一，正是光子芯片與光纖間因模場尺寸差異（數(shù)百納米vs.數(shù)微米）帶來的高耦合損耗與精密對準(zhǔn)難題，傳統(tǒng)FAU方案通道間距大、密度受限且封裝后難維護(hù);Glass Bridge借助玻璃內(nèi)部離子交換波導(dǎo)做模場過渡，支持30um級高密度通道（較127um FAU密度提升約4倍）、耦合損耗<2dB且可實(shí)現(xiàn)TMT插芯可拆卸被動(dòng)對準(zhǔn)，實(shí)質(zhì)上把CPO從實(shí)驗(yàn)室可通光推向機(jī)房可運(yùn)維。2）材料層面，玻璃基板憑借透光性（適配光波導(dǎo))、熱膨脹系數(shù)與硅匹配、TGV(玻璃通孔）成本優(yōu)于硅TSV等特性，正在從顯示/蓋板傳統(tǒng)領(lǐng)地切入高端半導(dǎo)體封裝與光互連核心環(huán)節(jié)，與有機(jī)基板（高頻損耗大)、硅中介層（不透光、貴）形成差異化卡位，康寧將顯示玻璃/玻纖積累平移至AI基建，是材料端護(hù)城河被重估的典型樣本。3)產(chǎn)業(yè)趨勢層面，AIFactory的瓶頸正從單卡算力向外溢至機(jī)架內(nèi)/集群間光互連的帶寬、功耗與密度，可插拔光模塊→LPO→CPO的技術(shù)代際切換已開啟，玻璃基光波導(dǎo)、TGV工藝、可拆卸光連接、CPO封裝等環(huán)節(jié)的價(jià)值量占比將持續(xù)抬升;康寧同期推出GlassWorks AI全棧平臺(tái)（芯片/板/機(jī)架/園區(qū)級）及玻璃基CPO基板方案，并與格芯聯(lián)合驗(yàn)證、在美/波擴(kuò)產(chǎn)、拿下Meta/NVIDIA/亞馬遜數(shù)十億美元級長協(xié)，表明頭部云廠與算力玩家已在供給側(cè)鎖定玻璃基光互連產(chǎn)能。對產(chǎn)業(yè)鏈而言，Glass Bridge的產(chǎn)業(yè)化提速將進(jìn)一步把訂單與估值彈性向玻璃基板材料、TGV加工、IOX/硅光波導(dǎo)、CPO封裝與可拆卸光連接等細(xì)分環(huán)節(jié)擴(kuò)散。
　　投資建議:建議關(guān)注相關(guān)龍頭標(biāo)的:光模塊/光通信相關(guān)標(biāo)的: Lumentum(LITE) ,Coherent (COHR) , Fabrinet (FN) , Corning Inc. (GLW) ,Applied Optoelectronics (AAOI)等;設(shè)備制造相關(guān)標(biāo)的:Ciena(CIEN) ,Cisco Systems (csco) , Micron Technology (MU)等;運(yùn)營商相關(guān)標(biāo)的: AT&T(T) , Verizon (Vz)，T-Mobile US (TMUS）等;行業(yè)相關(guān)標(biāo)的: Oracle (ORCL) , Nvidia (NVDA)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、AIGC應(yīng)用推廣不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　2、下游CSP廠商Capex不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);
　　3、政策和技術(shù)摩擦的不確定性風(fēng)險(xiǎn);
　　4、5G規(guī)?；逃猛七M(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等