>> 浙商證券-7月債市調(diào)查問卷點(diǎn)評(píng)：7月債市怎么看？-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 566KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐嵩 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心觀點(diǎn)
展望7月，市場看多情緒小幅升溫，但觀望情緒同樣加重，資金面波動(dòng)下投資者對(duì)長短端的分歧較6月有所加大。操作上，穩(wěn)定倉位+擇機(jī)加倉成為主流選擇，后續(xù)貨幣政策與資金面仍為債市核心關(guān)切。
根據(jù)6月底發(fā)布的債市調(diào)查問卷結(jié)果，我們總結(jié)出投資者對(duì)于7月債市的五點(diǎn)主流預(yù)期：
?。?）利率運(yùn)行區(qū)間整體與上月持平。投資者對(duì)7月10年、30年國債收益率的運(yùn)行區(qū)間形成了較為清晰的共識(shí)：10年國債，下限集中于1.70%–1.75%，上限集中于1.80%以內(nèi)；30年國債，下限集中于2.15%-2.20%，上限主要落在2.25%–2.30%。投資者對(duì)10年及30年國債收益率運(yùn)行區(qū)間的判斷較6月相對(duì)更加樂觀，認(rèn)為10年/30年國債利率能下行打開1.7%和2.15%下限的投資者在增加。
（2）降準(zhǔn)降息落地時(shí)點(diǎn)的不確定性增加。投資者對(duì)貨幣政策進(jìn)一步寬松的確定性在下降，僅不到半數(shù)投資者認(rèn)為年內(nèi)會(huì)出現(xiàn)降準(zhǔn)和降息，反映出短期內(nèi)貨幣寬松的緊迫性與必要性偏低。市場對(duì)年內(nèi)降準(zhǔn)降息的預(yù)期較低，政策窗口預(yù)期后移。
（3）市場看多情緒小幅升溫，長債減倉意愿進(jìn)一步減弱；穩(wěn)定倉位+擇機(jī)加倉仍為主流選擇。7月市場看多情緒小幅升溫，但觀望情緒同樣加重，對(duì)債市“整體走強(qiáng)（牛平）”的判斷占比仍處較高位，資金面波動(dòng)下投資者對(duì)長短端的分歧較6月有所加大；操作上，多數(shù)投資者選擇“觀望為主、擇機(jī)加倉”，對(duì)長債減倉意愿有所減弱，表明投資者整體仍相對(duì)看好債市表現(xiàn)，不急于止盈。
（4）后續(xù)貨幣政策與資金面仍為債市核心關(guān)切。7月債市的定價(jià)繼續(xù)錨定貨幣政策與資金面，投資者對(duì)央行態(tài)度的敏感度遠(yuǎn)高于其他變量，資金價(jià)格走勢仍是決定市場情緒的關(guān)鍵。同時(shí)，“財(cái)政發(fā)力及政府債發(fā)行”升至第二位，表明投資者對(duì)供給側(cè)的擔(dān)憂加大；"機(jī)構(gòu)行為博弈"維持相對(duì)高位，反映市場資產(chǎn)荒背景下交易擁擠和同業(yè)博弈已成為常態(tài)，上半年盈利盤增多后關(guān)注止盈盤擾動(dòng)。此外，投資者對(duì)權(quán)益市場表現(xiàn)的關(guān)注度有所回落，股債表現(xiàn)關(guān)聯(lián)度下降，債市定價(jià)回歸資金面和供需邏輯。
?。?）資金配置聚焦權(quán)益+債券。投資者對(duì)7月大類資產(chǎn)的配置偏好呈現(xiàn)“權(quán)益領(lǐng)跑，債券跟隨，商品降溫”的特征，投資者對(duì)國內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好仍處于較高位，外圍市場貨幣政策預(yù)期的擾動(dòng)短期影響有限。但相對(duì)應(yīng)的，降息交易退潮后，大宗商品價(jià)格表現(xiàn)承壓，市場對(duì)大宗商品的關(guān)注度隨之大幅下降。債券配置方面，投資者對(duì)長端利率品種的偏好有所升溫，而對(duì)信用類資產(chǎn)的關(guān)注度則出現(xiàn)分化，其中二永債的關(guān)注度有一定程度提升，表明投資者相對(duì)看好7月債市表現(xiàn)，再度選擇向久期要收益。
風(fēng)險(xiǎn)提示
投資者樣本覆蓋度可能不全；投資者看法和行為可能有偏差；投資者觀點(diǎn)可能隨市場快速切換；市場調(diào)查內(nèi)容僅作為信息參考，不代表分析師具體投資意見。
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