>> 國元國際-瑞為技術(shù)(7656.HK)新股點評-260629
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
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| 338KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元國際 |
| 評級： |
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作者： |
李承儒 |
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【申購建議】
公司為一家面向企業(yè)客戶提供AI視覺智能技術(shù)和產(chǎn)品的服務(wù)商。公司基于自主研發(fā)的視覺大模型、深度學習相關(guān)技術(shù)、多光譜成像技術(shù)及軟硬件協(xié)同設(shè)計能力，提供一系列視覺感知、視覺認知及視覺推理智能產(chǎn)品，主要應(yīng)用于民航、商業(yè)空間及安全駕駛等不同場景，特別是民航領(lǐng)域。公司核心競爭力在于其構(gòu)建的“基座技術(shù)、融合技術(shù)、組件技術(shù)”三層架構(gòu)。底層基座技術(shù)涵蓋自研計算機視覺算法、光學成像控制及大規(guī)模數(shù)據(jù)集。中間融合技術(shù)通過AI-ISP、多傳感器融合等手段實現(xiàn)算法、光學、硬件與數(shù)據(jù)的協(xié)同優(yōu)化。頂層組件技術(shù)則輸出認知決策引擎、光學成像系統(tǒng)、交互執(zhí)行單元及數(shù)據(jù)中臺等模塊化能力。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2025年的收入計，公司在中國民航企業(yè)視覺智能產(chǎn)品市場排名第一，市場份額為8.7%，并在中國商業(yè)空間企業(yè)視覺智能產(chǎn)品市場排名第四，市場份額為1.7%。
2023年至2025年公司營業(yè)收入從2.42億元增長至4.43億元，復合年增長率達35.2%。其中智能商業(yè)收入從2023年的8118.1萬元增至2025年的1.54億元；智慧安全駕駛收入從3037.3萬元增至1.16億元。兩大新興業(yè)務(wù)合計收入占比從2023年的46.0%提升至2025年的61.1%，公司已從單一民航場景轉(zhuǎn)向多元場景協(xié)同增長格局。
作為民航視覺AI細分龍頭，公司具備技術(shù)與場景先發(fā)優(yōu)勢，但除民航市場以外的新業(yè)務(wù)依然處于發(fā)展初期，其訂單規(guī)模、客戶付費意愿、規(guī)?；枰獣r間成長來驗證。公司上市后市值約66億港元，對應(yīng)2025年P(guān)S約15倍，估值雖然較已上市的同業(yè)較低，但考慮到公司處于行業(yè)細分領(lǐng)域過小，行業(yè)存在發(fā)展天花板，因此估值相對合理。綜上，投資人需謹慎考慮是否參與認購。
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