>> 大同證券-有色金屬行業(yè)周報：板塊整體承壓，小金屬凸顯韌性-260630
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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| 1744KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
看好 |
作者： |
閆曉偉 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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核心觀點
工業(yè)金屬：工業(yè)金屬價格整體承壓回落，核心誘因是美聯(lián)儲釋放鷹派信號、加息預期升溫及美元走強，市場整體風險偏好走低?；久娉尸F(xiàn)結(jié)構性分化：銅礦供應持續(xù)緊張，冶煉加工費處于低位，國內(nèi)冶煉廠定價接受度降低；需求端，線纜企業(yè)開工率小幅回升，但下游終端用戶多持觀望態(tài)度。鋁市需求邊際改善，社會庫存持續(xù)去化，不過內(nèi)外價差修復壓縮出口利潤，或?qū)⑼侠酆罄m(xù)出口體量。整體來看，工業(yè)金屬本輪價格回調(diào)對宏觀利空反應過度，隨著加息交易逐步落地，疊加礦產(chǎn)供應約束與需求回暖，后續(xù)價格有望企穩(wěn)反彈。
貴金屬：貴金屬迎來大幅回調(diào)，黃金、白銀創(chuàng)下數(shù)月最大單周跌幅，美聯(lián)儲鷹派表態(tài)是主要打壓因素。目前多家國際投行下調(diào)金價預期，國內(nèi)銀行收緊貴金屬交易風控、上調(diào)保證金比例，進一步壓制市場投機情緒。但中長期支撐仍存，全球央行增持黃金趨勢延續(xù)，中國央行已連續(xù)多月增持黃金儲備，多國央行也計劃提升黃金儲備占比，短期宏觀壓力與長期配置需求相互博弈，貴金屬價格波動或?qū)⒊掷m(xù)加劇。
能源金屬：能源金屬行情偏弱，鋰價跌幅顯著。當前鋰礦新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加下半年礦企復產(chǎn)、鹽湖夏季高產(chǎn)及海外產(chǎn)能投放，市場供需由緊平衡轉(zhuǎn)向?qū)捤?，下游采購觀望情緒濃厚。鈷價低位震蕩僵持，下游企業(yè)僅按需采購，等待需求回暖驗證，行業(yè)整體處于供需再平衡的調(diào)整階段。
小金屬：小金屬板塊表現(xiàn)亮眼、跑贏大盤，受益于戰(zhàn)略資源管控升級與新興需求爆發(fā)。新版礦產(chǎn)資源法實施條例落地，多種關鍵礦產(chǎn)納入國家級戰(zhàn)略目錄，強化供給剛性預期，推動板塊迎來系統(tǒng)性價值重估。
風險提示
國內(nèi)外經(jīng)濟復蘇不及預期；美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向、地緣政治沖突超預期；金屬價格短期大幅波動，影響企業(yè)盈利；新能源、電網(wǎng)、地產(chǎn)等領域需求不及預期
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