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核心觀點(diǎn)
　　厄爾尼諾強(qiáng)勢(shì)來(lái)襲，或威脅全球多地農(nóng)業(yè)。5月14日，美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局（NOAA）發(fā)布報(bào)告稱，2026年6月至2027年2月期間發(fā)生厄爾尼諾的概率達(dá)80-90%。近期，隨春夏季赤道中東太平洋海溫快速增加，中國(guó)國(guó)家氣候中心、美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局先后確認(rèn)厄爾尼諾狀態(tài)已形成。此次厄爾尼諾或至少達(dá)到中等強(qiáng)度，且不排除發(fā)展成為強(qiáng)厄爾尼諾事件的可能。厄爾尼諾是海洋和大氣相互作用不穩(wěn)定狀態(tài)下的結(jié)果，是地球上最強(qiáng)大的自然氣候現(xiàn)象之一，通常每2-7年出現(xiàn)一次，每次持續(xù)約9-12個(gè)月，通常會(huì)推高全球平均氣溫，并會(huì)導(dǎo)致部分地區(qū)強(qiáng)降雨和洪水概率增加、部分地區(qū)降水偏少或干旱加劇。另外，厄爾尼諾的影響具有明顯滯后性，通常在狀態(tài)發(fā)生后的次年達(dá)到峰值，即本輪厄爾尼諾的影響將延續(xù)至2027年。厄爾尼諾所造成的異常氣候?qū)⒅苯觽鲗?dǎo)至全球大宗農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和流通環(huán)節(jié)，并對(duì)其價(jià)格體系產(chǎn)生影響。6月22日，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布全球農(nóng)業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)分布圖，警告新一輪厄爾尼諾現(xiàn)象或?qū)θ蜣r(nóng)業(yè)構(gòu)成嚴(yán)峻威脅，薩赫勒地區(qū)、南部非洲、南亞、東南亞、中美洲干旱走廊及加勒比地區(qū)被列為風(fēng)險(xiǎn)最高區(qū)域，部分農(nóng)田和牧場(chǎng)在未來(lái)數(shù)月出現(xiàn)干旱的概率超過(guò)50%，在當(dāng)前全球氣溫較以往更高、沖突與糧食安全問題廣泛存在的背景下，厄爾尼諾或?qū)Σ糠执嗳醯貐^(qū)形成更為嚴(yán)重的沖擊。
　　棕櫚油價(jià)格預(yù)期上行，馬來(lái)西亞棕櫚油出口動(dòng)能有望逐步走強(qiáng)。棕櫚油是對(duì)厄爾尼諾氣候反應(yīng)較敏感的農(nóng)產(chǎn)品之一。全球棕櫚油供應(yīng)集中度較高，印度尼西亞和馬來(lái)西亞是全球最大的棕櫚油產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，二者合計(jì)棕櫚油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的80%以上。厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致東南亞地區(qū)降水顯著減少、干旱風(fēng)險(xiǎn)大幅抬升，進(jìn)而對(duì)棕櫚鮮果串（FFB）及棕櫚油產(chǎn)量造成實(shí)質(zhì)性沖擊。根據(jù)馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）等數(shù)據(jù)，過(guò)去歷輪強(qiáng)厄爾尼諾環(huán)境下，馬來(lái)西亞棕櫚鮮果串單產(chǎn)通常會(huì)同比下滑13%-16%，對(duì)應(yīng)毛棕櫚油價(jià)格同比上漲22-23%。預(yù)計(jì)2026年下半年在厄爾尼諾氣候影響下，棕櫚油價(jià)格將環(huán)比逐步上行。政策層面，馬來(lái)西亞于4月宣布計(jì)劃將生物柴油摻混比例由B10提高到B15，并先以B12作為過(guò)渡。5月4日，馬來(lái)西亞副總理宣布將于6月1日開始實(shí)施B15。生物柴油摻混計(jì)劃提升也將有利于馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)棕櫚油消耗、進(jìn)一步去化庫(kù)存，并對(duì)棕櫚油價(jià)格走勢(shì)起到一定支撐作用。此外，在印度尼西亞棕櫚油出口收緊的背景下，馬來(lái)西亞棕櫚油出口動(dòng)能有望逐步走強(qiáng)，企業(yè)有望充分享受產(chǎn)品漲價(jià)所帶來(lái)的紅利。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球氣候異常變化的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)際貿(mào)易沖突加劇的風(fēng)險(xiǎn)，全球棕櫚供給顯著收縮的風(fēng)險(xiǎn)，主產(chǎn)國(guó)棕櫚油出口政策變化的風(fēng)險(xiǎn)等。