>> 東吳證券-宏觀深度報告：恒生科技ETF，2026年6月復(fù)盤及7月展望-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 1119KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
蘆哲,唐遙衎 |
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市場表現(xiàn)回顧：
走勢復(fù)盤：自2026年5月29日至2026年6月30日，恒生科技指數(shù)整體呈現(xiàn)出“單邊下行、反彈乏力”的運(yùn)行格局。區(qū)間累計下跌8.44%，成交額約18,384.80億港元。
估值分析：截至2026年6月30日，恒生科技指數(shù)的市盈率（PE-TTM）為21.90倍，位于指數(shù)成立以來（2020年7月27日至2026年6月30日）的23.60%歷史分位數(shù)，處于歷史估值相對低位。
技術(shù)分析：截至2026年6月30日，恒生科技指數(shù)風(fēng)險度TR為11.66，處于偏低水平。趨勢維度上，濟(jì)安線快線持續(xù)運(yùn)行于慢線JAX下方，短期和中長期趨勢均未出現(xiàn)明確的轉(zhuǎn)向信號。
日歷效應(yīng)：自恒生科技指數(shù)成立至2025年12月31日，歷史上，恒生科技6月月度平均收益率為+2.23%，實現(xiàn)正收益的概率為63.64%。本月恒生科技指數(shù)累計下跌8.44%，大幅跑輸歷史均值。
南向資金流分析：2026年6月，累計凈流入約235.88億元，較5月末有所回升，整體呈現(xiàn)“月初流入、中旬流出、下旬回流”的波動格局。
EPFR資金流分析：2026年6月，EPFR資金流呈現(xiàn)“被動資金凈流入、主動資金小幅流出”的結(jié)構(gòu)特征。
事件驅(qū)動盤點(diǎn)：
宏觀層面：6月，宏觀事件圍繞“美國就業(yè)和通脹韌性、美聯(lián)儲政策溝通變化及地緣風(fēng)險變化”展開。美國非農(nóng)和PCE數(shù)據(jù)超預(yù)期強(qiáng)化了高利率維持更久甚至進(jìn)一步加息的定價；美伊停戰(zhàn)諒解備忘錄階段性緩和油價和地緣風(fēng)險；美聯(lián)儲主席沃什首秀偏鷹，外部流動性環(huán)境仍有約束。
政策層面：6月政策變量體現(xiàn)為對資本市場改革和科技金融的支持方向。
行業(yè)層面：6月行業(yè)層面繼續(xù)圍繞AI、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子和一級市場估值分歧展開。行業(yè)催化較密集，但在指數(shù)資金面轉(zhuǎn)弱背景下，對行情的拉動更偏結(jié)構(gòu)性。
指數(shù)后市展望：
關(guān)鍵事件前瞻：2026年7月，恒生科技指數(shù)走勢預(yù)計仍將受到海外宏觀數(shù)據(jù)與美聯(lián)儲政策預(yù)期、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏驗證、AI產(chǎn)業(yè)催化以及資金面變化四重因素的共同影響。
指數(shù)走勢展望：2026年7月恒生科技或延續(xù)底部盤整、逐步修復(fù)的特征，核心觀察變量包括：南向資金能否持續(xù)回流、美聯(lián)儲7月FOMC會議信號、以及AI產(chǎn)業(yè)催化能否落地。若這幾個變量形成正向共振，指數(shù)有望在當(dāng)前位置逐步企穩(wěn)并開啟溫和修復(fù)；若海外流動性再度收緊，指數(shù)可能繼續(xù)下探尋求支撐。
相關(guān)ETF產(chǎn)品：華夏恒生科技ETF(513180)緊密跟蹤恒生科技指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。截至2026年6月30日，該基金總市值達(dá)413.05億元，當(dāng)日成交額32.97億元。
風(fēng)險提示：
1)海外流動性超預(yù)期收緊；2)宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；3)AI產(chǎn)業(yè)催化不及預(yù)期。
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