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核心觀點(diǎn)
　　周度研究聚焦：一文讀懂惠科股份
　　公司簡介：惠科股份是國內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體顯示面板及智能顯示終端廠商，公司構(gòu)建了“半導(dǎo)體顯示面板+智能顯示終端”垂直一體化產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品覆蓋TV面板、IT面板、TV終端、IT終端及智慧物聯(lián)終端，并擁有HKC、KOORUI、ANTGAMER、Hikers等自主品牌。近年來，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，覆蓋LCD、Oxide LCD、OLED、Mini LED及Micro LED等多條顯示技術(shù)路線。2024年，公司高刷新率LCD電視面板及顯示器面板出貨量分別位列全球第三及第四，并依托全球化制造布局及完善的客戶體系，已成長為全球大尺寸顯示面板的重要供應(yīng)商。
　　公司所屬行業(yè)介紹：全球半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷2022-2023年行業(yè)調(diào)整后，2024年以來行業(yè)需求逐步修復(fù)。根據(jù)群智咨詢預(yù)測(cè)，2027年全球半導(dǎo)體顯示面板產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達(dá)到1,202億美元。LCD仍是全球顯示產(chǎn)業(yè)的主流技術(shù)路線，根據(jù)群智咨詢預(yù)測(cè)，2027年LCD占全球顯示面板產(chǎn)值約58%；與此同時(shí)，OLED持續(xù)提升中小尺寸及高端顯示市場滲透率，Mini LED背光、Mini LED直顯及Micro LED等新型顯示技術(shù)加速發(fā)展，共同推動(dòng)顯示行業(yè)向高畫質(zhì)、大尺寸、高刷新率及高附加值方向升級(jí)。下游方面，電視及顯示器仍是顯示面板最重要的應(yīng)用領(lǐng)域，大尺寸化趨勢(shì)持續(xù)推進(jìn)，雖然終端出貨量整體趨于平穩(wěn)，但顯示面積及產(chǎn)品價(jià)值量仍保持增長，為面板行業(yè)提供長期需求支撐。
　　公司核心競爭力：公司長期堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新，構(gòu)建覆蓋TFT-LCD、Oxide LCD、OLED、Mini LED及Micro LED等多條技術(shù)路線的研發(fā)體系，在超大尺寸、高刷新率及高分辨率產(chǎn)品領(lǐng)域形成較強(qiáng)競爭優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)品端，公司形成覆蓋TV面板、IT面板及智能顯示終端的完整產(chǎn)品矩陣，并依托“面板+終端”垂直一體化模式提升產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同能力?？蛻舳?，公司長期服務(wù)三星、LG、海信、TCL、小米、聯(lián)想、惠普、戴爾等全球頭部品牌，形成穩(wěn)定客戶資源及規(guī)?；圃靸?yōu)勢(shì)。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局及智能制造體系建設(shè)，不斷提升生產(chǎn)效率、產(chǎn)品交付能力及海外市場競爭力，有望持續(xù)受益于全球顯示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)及國產(chǎn)顯示龍頭崛起。
　　建議關(guān)注：1）大家電：如格力電器/美的集團(tuán)/海信家電/海爾智家；2）小家電：如科沃斯/石頭科技等；3）黑電：如TCL電子/海信視像；4）其他家電：如盾安環(huán)境/華翔股份；5）廚大電：如華帝股份/老板電器。 
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場景氣程度回落、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新品銷售不及預(yù)期。