>> 華金證券-永勵(lì)精密(920136)新股覆蓋研究-260701
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大?。?/td>
| 739KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
李蕙,戴箏箏 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
6月24日有一只北交所新股“永勵(lì)精密”申購(gòu)，發(fā)行價(jià)格為19.28元/股、發(fā)行市盈率為11.24倍（每股收益按照2025年度經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所依據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)除以本次發(fā)行前總股本計(jì)算）。
永勵(lì)精密（920136.BJ）：公司主要從事汽車用精密鋼管及管型零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.08億元/5.68億元/5.40億元，YOY依次為22.15%/11.72%/-4.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.93億元/0.95億元/1.09億元，YOY依次為53.92%/2.00%/15.03%。根據(jù)公司初步預(yù)測(cè)，2026H1營(yíng)業(yè)收入較2025年同期減少1.94%至4.81%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)62.34%至78.17%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是國(guó)內(nèi)汽車用精密鋼管及管型零部件的核心供應(yīng)商，在底盤減震器細(xì)分應(yīng)用市場(chǎng)占據(jù)龍頭地位。公司自1989年成立以來(lái)，深耕汽車用精密鋼管及管型零部件三十余年，是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入汽車用精密鋼管行業(yè)并形成規(guī)?；a(chǎn)的企業(yè)之一。目前，公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于汽車底盤系統(tǒng)、轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)等汽車核心分總成組件；其中，底盤系統(tǒng)收入占八成以上，并聚焦底盤減震器配套管件以打造產(chǎn)品差異化優(yōu)勢(shì)，涵蓋高強(qiáng)度雙筒減震管件、單筒減震管件等。憑借在細(xì)分領(lǐng)域的精耕細(xì)作，公司已與天納克（TENNECO）、比亞迪、萬(wàn)都（MANDO）、安斯泰莫、蒂森克虜伯、匯眾薩克斯、凱邇必（KYB）及江蘇博俊等國(guó)內(nèi)外知名汽車零部件供應(yīng)商、整車廠達(dá)成長(zhǎng)期穩(wěn)定合作，前兩大客戶天納克與比亞迪更是穩(wěn)定貢獻(xiàn)過半營(yíng)收，整體客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定；同時(shí)，由于新能源汽車較傳統(tǒng)燃油車對(duì)底盤輕量化、高精度精密管件有著更高需求，公司自2018年便前瞻切入新能源汽車配套領(lǐng)域，目前應(yīng)用于新能源汽車的占比接近60%，基本覆蓋國(guó)內(nèi)一線新能源車企及其主力車型，為其業(yè)績(jī)穩(wěn)定向好提供有力支撐。根據(jù)公司招股書測(cè)算，在全國(guó)整車配套市場(chǎng)，2025年公司汽車減震器管件產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率約31%。2、公司繼續(xù)圍繞汽車輕量化、電控智能化等需求，相繼推出電控減震器管件、空心穩(wěn)定桿管件、電磁減震器管件及雙閥電控減震器管件等新產(chǎn)品。公司持續(xù)豐富管件產(chǎn)品品類，相繼推出電控減震器管件、空心穩(wěn)定桿管件、電磁減震器管件及雙閥電控減震器管件等新產(chǎn)品；其中電控減震器管件與空心穩(wěn)定桿管件進(jìn)展較快，而電磁減震器管件與雙閥電控減震器管件目前尚處于在研階段。具體來(lái)看：（1）電控減震器是智能化底盤系統(tǒng)的核心部件之一，隨著技術(shù)的提升及成本的有效控制，已由高端車型逐步向中高端車型滲透，成為汽車銷售的新賣點(diǎn)；公司深度參與龍頭廠商天納克的電控減震器配套部件的開發(fā)，生產(chǎn)出電控減震器獨(dú)有的工作缸（淚滴）、貯液筒、第三筒等產(chǎn)品并最終供應(yīng)于理想等高端國(guó)產(chǎn)新能源汽車品牌，2025年公司電控減震器管件的收入已突破6000萬(wàn)元。（2）穩(wěn)定桿是汽車懸架中的一種輔助彈性元件，公司開發(fā)推出了代替實(shí)心穩(wěn)定桿、重量更輕的空心穩(wěn)定桿管件，目前已完成空心穩(wěn)定桿的工藝開發(fā)、疲勞測(cè)試及客戶檢測(cè)，并且通過了索格菲、華緯科技、美力科技和廣州華德等客戶的供應(yīng)商審核并實(shí)現(xiàn)供貨。此外，公司還擬通過“新增年產(chǎn)360萬(wàn)套汽車轉(zhuǎn)向管柱系統(tǒng)項(xiàng)目”，助力公司在轉(zhuǎn)向系統(tǒng)領(lǐng)域由部件供應(yīng)商向系統(tǒng)供應(yīng)商升級(jí)，進(jìn)而打開更高附加值、更高技術(shù)門檻的增量市場(chǎng)
同行業(yè)上市公司對(duì)比：根據(jù)業(yè)務(wù)的相似性，選取立萬(wàn)精工、華緯科技、凱眾股份為永勵(lì)精密的可比上市公司。從上述可比公司來(lái)看，2025年可比上市公司的平均收入規(guī)模為11.38億元，平均PE-2025（算術(shù)平均）為37.56X，平均銷售毛利率為24.67%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模未及可比公司平均，但銷售毛利率處于同業(yè)的中高位區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示
|
|
