>> 東方證券-202607紅利配置月報：低波類紅利或存在修復機會-260704
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
鄭月靈 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
研究結(jié)論
6月紅利風格繼續(xù)承壓，整體不占優(yōu)。紅利風格類指數(shù)6月平均收益率為-10.34%，中位數(shù)為-10.92%，跑輸中證800指數(shù)，僅中證紅利質(zhì)量指數(shù)（931468.CSI）錄得正收益（0.25%）。紅利風格類指數(shù)5月平均收益率為-3.66%，中位數(shù)為-3.78%，跑輸中證800指數(shù)，僅新華中誠信紅利價值指數(shù)取得正收益（0.72%）。在市場風偏上行的背景下，風險度最高的A股紅利質(zhì)量類指數(shù)6月平均收益率為-5.55%，在7類紅利指數(shù)中相對占優(yōu)。
7月戰(zhàn)略配置思路：關注低波類紅利指數(shù)。紅利風格在長期低利率環(huán)境并非持續(xù)占優(yōu)，而是輪動表現(xiàn)。紅利投資應基于對市場的風格研究，圍繞增長預期、利率預期和風險溢價三類風險因子進行配置決策（詳見《低利率環(huán)境紅利投資需要擇時》）。當前國內(nèi)經(jīng)濟延續(xù)K型分化特征，新興增長預期上行，傳統(tǒng)經(jīng)濟下行壓力仍存；國內(nèi)流動性仍處于合理充裕狀態(tài)，海外利率預期高位震蕩；境內(nèi)風險偏好波動。
7月紅利配置主線仍圍繞風險溢價展開，境內(nèi)風險偏好并非全面擴張，而是更容易表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)內(nèi)波動。市場短期風偏波動的背景下，低風險度紅利相對較優(yōu)，相關ETF：紅利低波ETF富國（159525）；港股紅利低波ETF景順（159569）。
7月戰(zhàn)術配置跟蹤：15只紅利指數(shù)或存在超跌修復機會。我們認為紅利類指數(shù)的反轉(zhuǎn)效應顯著，不存在趨勢效應。增量資金的屬性決定股價的變化特征，參與紅利的投資者風險偏好上行空間相對有限，持倉行為更強調(diào)收益確定性與回撤約束。在紅利戰(zhàn)術擇時中，標的累積漲幅所處歷史分位數(shù)高于80%時需關注止盈壓力；低于20%時可觀察標的是否存在修復機會。6月紅利風格整體調(diào)整，15只紅利指數(shù)近6月漲跌幅所處近三年歷史分位數(shù)低于5%水平，或存在超跌修復機會。
基于ETF的紅利增強策略在收益增強上效果顯著。近兩月紅利風格整體承壓，紅利增強ETF策略有所回撤，但在較長持有期下整體相比于單一持有中證紅利ETF仍存在收益增強效果：24年以來策略年化收益率為12.32%，夏普比和卡瑪比均優(yōu)于單一持有中證紅利ETF。
風險提示
1、極端風險事件，例如中美關系、全球地緣超預期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；
2、量化指標失效的風險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。
|
|
