>> 申萬宏源-北交所新股申購策略報告之一百九十一：龍鑫智能(920117)，超細粉體研磨干燥設備“小巨人”-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
大小： |
718KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
劉靖 |
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基本面：超細粉體研磨干燥設備“小巨人”。龍鑫智能成立于2001年，總部位于江蘇省常州市，是國家級專精特新重點小巨人企業(yè)，專注于超細粉體尤其是微納米高端復合材料的制備裝備及自動化生產線的研發(fā)、生產、銷售和服務。高度重視技術創(chuàng)新，市場地位突出。公司有3款產品獲得省市首臺（套）重大裝備認定（WSP系列珠磨機及LXEPC智能微納米自動化砂磨成套裝備）；還參與起草了珠磨機、砂磨機、精密輥壓研磨機、高速分散機等多項國家/團體標準。2024年，公司磷酸鐵鋰正極材料領域的研磨干燥設備產線在全國的市場占有率達14.42%?？蛻糍Y源優(yōu)質豐富。在磷酸鐵鋰材料領域，公司與湖南裕能、融通高科、貝特瑞、萬潤新能、中創(chuàng)新航、國軒高科、寧德時代、長遠鋰科、容百科技、當升科技、華友集團、中偉股份、萬華化學等磷酸鐵鋰/錳鐵鋰廠商建立了業(yè)務合作關系。收入穩(wěn)步增長。2025年實現營收6.34億元，近3年CAGR為+4.37%；2025年實現歸母凈利潤為11814.96萬元，近3年CAGR為-9.04%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價方式，申購日期2026年7月6日，申購代碼“920117”。初始發(fā)行規(guī)模2246萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%，預計募資4億元，發(fā)行后公司總市值16.02億元。新股發(fā)行價格17.83元/股，發(fā)行PE(TTM)為12.83倍，可比上市公司PE（TTM）中值為104倍。網上頂格申購需凍結資金1802.0781萬元，網下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投5名，包括3家產業(yè)方（貝特瑞、中偉新材、東來技術），1家員工持股計劃，1家券商。
行業(yè)情況：動力和儲能電池出貨預期增長顯著。根據高工產業(yè)研究有限公司（GGII）預測，2025年中國新能源汽車市場同比增速仍將維持在20%以上，加之受海外動力市場需求增長帶動，2025年中國動力電池出貨有望超過1TWh。儲能領域在持續(xù)高備貨背景下，2025年中國儲能市場出貨同比增速有望超50%，市場規(guī)模將超500GWh。磷酸鐵鋰行業(yè)有望迎來新一輪擴產周期。國內方面，據上海有色網（SMM）預測，2025年到2030年中國磷酸鐵鋰總產能有望逐步提高，2025年產量或達355萬噸，2030年國內磷酸鐵鋰產能有望突破1000萬噸。海外方面，據上海有色網（SMM）預測，2025年海外磷酸鐵鋰產量3.2萬噸，海外磷酸鐵鋰產量有望在2027年大幅提升至7.8萬噸；2028年，海外磷酸鐵鋰產能將達60萬噸。納米化研磨是制備硅碳材料的關鍵步驟。根據高工產業(yè)研究有限公司（GGII）預計，2025年國內硅基負極材料出貨有望超6萬噸。根據環(huán)洋市場咨詢報告，2031年全球CVD法硅碳負極材料市場規(guī)模將達到14.77億美元，年復合增長率為47.6%。
申購分析意見：積極參與。公司系超細粉體研磨干燥設備“小巨人”，新能源電池領域收入占比超七成；2024年，公司磷酸鐵鋰正極材料領域的研磨干燥設備產線在全國的市場占有率達14.42%。募投擴產能，一方面，有望受益于磷酸鐵鋰行業(yè)新一輪擴產周期；另一方面，磷酸錳鐵鋰、硅碳負極、鈉電、固態(tài)電池等新材料新工藝也將拉動微納米材料制備設備的更新需求，截至2026年一季報，公司合同負債規(guī)模達4.28億元，占營收比重可觀。公司首發(fā)估值低，可流通比例低，無老股，建議積極參與。
風險提示：1）下游行業(yè)景氣度波動的風險；2）市場競爭加劇的風險；3）原材料價格波動的風險等。
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