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核心觀點(diǎn)
　　行情回顧：6月29日-7月3日，電力、環(huán)保、燃?xì)狻⑺畡?wù)板塊分別上漲0.60%、上漲4.03%、上漲4.50%、上漲1.99%，同期滬深300指數(shù)下跌0.54%。
　　約束減排錨定碳達(dá)峰底線，戰(zhàn)略牽引驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)：6月29日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過《“十五五”碳達(dá)峰行動(dòng)方案》。會(huì)議指出，要發(fā)揮碳達(dá)峰碳中和戰(zhàn)略牽引作用，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)，打造更多綠色經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。這表面《“十五五”碳達(dá)峰行動(dòng)方案》不僅為2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰提供目標(biāo)保障，更在于將“雙碳”目標(biāo)深度嵌入新質(zhì)生產(chǎn)力培育和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型進(jìn)程之中，推動(dòng)綠色低碳發(fā)展由單純的約束性要求，升級(jí)為引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和增長動(dòng)能轉(zhuǎn)換的政策牽引。
　　循環(huán)引航十五五，固廢規(guī)范促升級(jí)：7月4日，國家發(fā)改委印發(fā)《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十五五”規(guī)劃》，明確2030年主要資源產(chǎn)出率比2025年提高16%左右，產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值邁向8萬億元，復(fù)合增速約10%，推動(dòng)大宗固廢、再生資源等市場(chǎng)空間穩(wěn)步釋放。本次《規(guī)劃》的一大亮點(diǎn)是精準(zhǔn)補(bǔ)齊“新三樣”固廢循環(huán)利用短板，規(guī)范化管理將加速行業(yè)低效產(chǎn)能出清，利好具備技術(shù)與渠道壁壘的回收龍頭。制度協(xié)同與行業(yè)信息化監(jiān)管增強(qiáng)，有助于降低企業(yè)合規(guī)成本，驅(qū)動(dòng)環(huán)保板塊實(shí)現(xiàn)從估值修復(fù)向“業(yè)績+綠色溢價(jià)”的雙重驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變。
　　投資建議：《“十五五”碳達(dá)峰行動(dòng)方案》從減排約束升級(jí)為增長牽引，助力綠色產(chǎn)業(yè)增長紅利持續(xù)釋放。而《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展“十五五”規(guī)劃》進(jìn)一步明確了產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)容目標(biāo)，帶動(dòng)再生資源回收、重工業(yè)清潔生產(chǎn)、大宗固廢綜合利用等細(xì)分市場(chǎng)空間逐步釋放；精準(zhǔn)補(bǔ)齊了“新三樣”固廢循環(huán)利用短板，從而利好工業(yè)固廢與危廢綜合治理細(xì)分賽道?；痣娊ㄗh關(guān)注華能國際（A/H）、申能股份、江蘇國信；水電推薦長江電力，建議關(guān)注黔源電力、電投水電；綠電建議關(guān)注龍?jiān)措娏Γˋ/H）、福能股份、江蘇新能、三峽能源；核電建議關(guān)注中國核電、中國廣核、電投核能、復(fù)潔科技、中國天楹；電力交易公司建議關(guān)注協(xié)鑫能科、南網(wǎng)科技、國能日新。水務(wù)建議關(guān)注碧水源、節(jié)能國禎、聯(lián)合水務(wù)。環(huán)保建議關(guān)注高能環(huán)境、浙富控股、東江環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策落地速度及各地區(qū)推進(jìn)力度不及預(yù)期；大宗商品與再生原料價(jià)格波動(dòng)；“新三樣”等新興固廢回收渠道建設(shè)面臨技術(shù)或商業(yè)化瓶頸。