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證券板塊
　　國泰海通業(yè)績大超預(yù)期，為市場注入強(qiáng)心劑。預(yù)計(jì)26H1公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤200.03-205.11億元，同比增長27%-30%（上年同期數(shù)據(jù)中包含合并產(chǎn)生的負(fù)商譽(yù)），26Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤136.15-141.23億元，同比增長290%-304%，環(huán)比增長113%-121%。26Q2行業(yè)景氣度高、科技投資貢獻(xiàn)加強(qiáng)，券商業(yè)績普遍高增且超預(yù)期，預(yù)計(jì)仍有多家公司將發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，繼續(xù)催化板塊行情。當(dāng)前板塊PB（LF）、PE（TTM）估值僅1.25x、16x，位于十年25%、7%分位數(shù)，與2024-2025年的高點(diǎn)1.6xPB、30xPE相比仍有較大修復(fù)空間。業(yè)績不斷創(chuàng)新高、超預(yù)期，但多數(shù)優(yōu)質(zhì)頭部券商的動(dòng)態(tài)PE僅10倍，不及板塊PE高點(diǎn)的1/2，上漲空間大。
　　再融資新規(guī)征求意見，趨向靈活化、市場化、規(guī)范化。2026年7月3日，中國證監(jiān)會(huì)就完善上市公司再融資規(guī)則公開征求意見。核心內(nèi)容包括：（1）建立再融資定向增發(fā)儲(chǔ)架發(fā)行制度。（2）優(yōu)化小額快速再融資制度，在擬融資規(guī)模不超過凈資產(chǎn)20%的前提下，滬深交易所上市公司小額快速融資上限從3億元提升至6億元，凈資產(chǎn)超過100億元的特大型企業(yè)小額快速融資上限提升至10億元；北交所上市公司小額快速融資上限從1億元提升至2億元。（3）實(shí)行統(tǒng)一的市價(jià)發(fā)行定價(jià)機(jī)制。要求所有上市公司定增須以發(fā)行期首日作為定價(jià)基準(zhǔn)日確定發(fā)行價(jià)格。（4）簡化上市公司向控股股東定增條件。（5）強(qiáng)化可轉(zhuǎn)債監(jiān)管要求。明確滬深可轉(zhuǎn)債與定增、增發(fā)、配股適用相同的再融資間隔期要求。（6）進(jìn)一步明確募集資金投向主業(yè)等監(jiān)管要求。資本市場投融資改革持續(xù)深化，看好券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)條線受益于多方位改革帶來的業(yè)績增量。
　　投資建議：建議關(guān)注兩條主線：（1）優(yōu)質(zhì)頭部券商：國泰海通、廣發(fā)證券；一級投資具備特色的券商；以及經(jīng)紀(jì)+利息+投資占比高，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)充分受益于市場環(huán)境的券商。（2）多元高股息標(biāo)的：遠(yuǎn)東宏信、易鑫集團(tuán)、中國船舶租賃、中銀航空租賃、江蘇金租；資負(fù)改善驅(qū)動(dòng)業(yè)績提升的渤海租賃。
　　保險(xiǎn)板塊
　　險(xiǎn)資QDII額度擴(kuò)容，上半年17家險(xiǎn)企新增13.2億美元額度。國家外匯管理局最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年6月末，全市場193家合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）累計(jì)獲批額度達(dá)1761.69億美元。從保險(xiǎn)業(yè)新增額度來看，今年上半年，共有17家保險(xiǎn)公司合計(jì)新增13.2億美元。平安集團(tuán)、人保財(cái)險(xiǎn)、泰康人壽、太保壽險(xiǎn)、人保健康、人保壽險(xiǎn)、太平人壽、華安財(cái)險(xiǎn)、工銀安盛人壽、中再產(chǎn)險(xiǎn)、中國信保、陽光人壽、國壽資產(chǎn)、中郵人壽、大地財(cái)險(xiǎn)15家險(xiǎn)企各獲增0.8億美元，友邦人壽和中信保誠各獲增0.6億美元。在低利率環(huán)境與資產(chǎn)荒格局延續(xù)背景下，保險(xiǎn)資金境外資產(chǎn)配置需求持續(xù)提升。近期險(xiǎn)資QDII額度擴(kuò)容及債券通南向通機(jī)制落地，為險(xiǎn)資優(yōu)化全球資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、分散收益波動(dòng)并提升長期投資收益穩(wěn)定性提供了政策支持。但從實(shí)際情況看，當(dāng)前新增境外投資額度相較險(xiǎn)資配置需求仍存在一定差距。
　　投資建議：Q2權(quán)益市場向好預(yù)計(jì)險(xiǎn)企利潤高增，中報(bào)業(yè)績催化下保險(xiǎn)板塊有望迎來估值修復(fù)。在市場科技板塊波動(dòng)加大、風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性回落背景下，資金有望向低估值與高確定性資產(chǎn)切換。受益于Q2權(quán)益市場向好，保險(xiǎn)板塊利潤有望高增且估值處于相對低位，配置性價(jià)比提升，疊加中報(bào)業(yè)績催化，板塊有望迎來估值修復(fù)。首推β屬性強(qiáng)、基數(shù)低的純壽險(xiǎn)標(biāo)的及上半年利潤低基數(shù)的中國太平，其次為高股息的財(cái)險(xiǎn)標(biāo)的與中國平安A/H。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）權(quán)益市場波動(dòng)；2）長端利率大幅下行；3）資本市場改革不及預(yù)期。